股市方面：本周市场呈现震荡格局，上证指数、深证成指分别下跌0.25%、0.60%，创业板指上涨0.22%；港股方面，恒生指数上涨0.42%。分板块看，有色金属、石油石化、农林牧渔表现较好，分别上涨3.79%、3.50%、1.62%；食品饮料、家用电器、建筑材料跌幅居前，分别下跌4.37%、3.26%、2.77%。
细分来看：周期方向，分化严重，有色金属、石油石化领涨全行业，或受地缘冲突加剧背景下黄金、原油价格均大幅上涨影响，有色金属、石油石化表现出色，而房地产、建筑材料等板块表现低迷。
科技方向，本周传媒板块涨幅居前，或主受游戏数据好于预期、叠加IP龙头标的上涨影响。通信板块涨幅中枢偏后，其中算力个股或受26年需求预期上修影响导致大幅上涨，但运营商等权重股下跌拖累指数。计算机与电子板块涨幅排名靠后，除了PCB等与海外算力相关的细分表现较好之外，其它产业趋势及基本面没有太大边际变化。
制造方向，军工或主要受军贸订单预期影响上涨；可控核聚变、固态电池等主题在订单、龙头研发进展及政策预期背景下表现较强； 汽车或主要系车企价格内卷下担忧，叠加行业偏淡季影响下，板块下跌。
消费方向，或受政策利好影响，农林牧渔本周领涨消费；或受创新药产品周期和会议催化，本周涨幅较好；食品饮料或受政策影响，酒类和餐饮跌幅居前；家电国补边际效果递减，或受此影响跌幅其次。
展望后市，在国内经济温和复苏的背景下，市场或呈现震荡走势，建议关注结构性机会：1）长期逻辑清晰的黄金等全球资源品；2）AI产业持续催化下的科技板块；3）政策驱动下的内需板块；4）前期涨幅较大的新消费方向在股价调整后的或有机会。
债市方面：本周债市整体走强，10年期国债收益率为1.64%，较上周下行1BP。本周央行公开市场逆回购到期9309亿元，逆回购投放8582亿元，实现净回笼727亿元。
5月CPI同比降幅与上月持平，PPI同比降幅扩大。国家统计局数据显示，5月份，CPI环比下降0.2%，前值为0.1%；同比下降0.1%，预期-0.2%，前值-0.1%。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同；同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。国家统计局表示，CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响；PPI仍处低位，但从边际变化看，我国宏观政策加力实施，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。
海外方面，美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期。美国总统特朗普呼吁美联储将利率下调一个百分点。
今年前5个月，我国货物贸易进出口总值为17.94万亿元，同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。以美元计价，中国5月出口同比增长4.8%，前值增长8.1%；进口下降3.4%，前值降0.2%；贸易顺差1032.2亿美元，前值961.8亿美元。以人民币计价，5月出口同比增长6.3%，前值增9.3%；进口下降2.1%，前值增0.8%；贸易顺差7435.6亿元人民币，前值6899.9亿元。海关总署表示，今年以来，我国经济持续回升向好，货物贸易在外部压力下保持较强韧性。5月份我国进出口延续增长态势，特别是中美经贸高层会谈之后，增速明显加快。
中美经贸磋商机制首次会议于6月9日至10日在伦敦举行。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰表示，下一步，双方要按照两国元首通话达成的重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作。美方表示，本次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系，将按照两国元首通话要求，与中方相向而行，共同落实好本次会议共识。
综上所述：（1）当前房地产销售疲软，需求不足的问题可能依然较突出，出口弹性有限，淡季效应可能进一步放大基本面压力。（2）短期内资金利率或仍将维持低位运行，DR007中枢或维持窄幅震荡。6月虽有同业存单到期高峰，但对流动性冲击整体可控，央行提前进行预防性操作释放流动性有望提供稳定支撑。（3）市场对资金价格上行及两会的稳增长政策预期或已有提前定价，重要会议前，央行或仍以稳汇率和防风险为工作重点，但整体货币政策维持宽松取向的确定性较高。短期内市场或将继续围绕美国现任政府施策的高度不确定性展开博弈，美元升值对人民币汇率的压力短期内明显缓和。短期内债市面临的内外部扰动因素仍然较多，或仍将维持震荡格局。
重要指数追踪：
本周（2025.6.9-6.13）创业大盘指数上涨0.82%，继续强于沪深300指数（下跌0.25%）。参见下图（左）“创业大盘指数vs沪深300”。
注：图左中纵坐标为“创业大盘指数/沪深300指数”相对值Z，计算方法如下：设定2023.12.31为基期（T0），ZT0 = 1.00， Z = 创业大盘指数 / 沪深300指数。
细分行业方面，从上图（右）“子行业对创业大盘指数边际贡献”图，显示了报告期内，对创业大盘指数正向贡献较大的行业（申万行业指数）主要是通信、非银、国防军工等；而负向贡献的主要行业为电子、计算机、电力设备等。
本周深证红利指数下跌1.43%，继续弱于沪深300指数。参见下图（左）“深红利指数vs沪深300指数”。
注：图左中纵坐标为“深证红利指数/沪深300指数”相对值Z，计算方法如下：设定2023.12.31为基期（T0），ZT0 = 1.00， Z = 深证红利指数 / 沪深300指数。
细分行业方面，从上图（右）“子行业对深证红利指数边际贡献”图，显示了报告期内，农林牧渔、有色、传媒等行业领涨指数，表现落后的细分行业是食品饮料、家电、建材等等。
数据来源：wind、同花顺。时间截至：2025/6/13
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