股市方面:本周A股市场普遍反弹,上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.4%、1.25%、1.5%。 港股方面,恒生指数下跌1.52%。分板块看,钢铁、建筑材料、银行板块领涨,分别上涨5.06%、3.96%、3.77%;计算机、非银金融、美容护理板块领跌,分别下跌1.28%、0.72%、0.55%。
周期方向:整体表现较好,或受本周市场掀起的“反内卷”主题浪潮影响,钢铁、建筑材料等产能过剩板块领涨全市场,煤炭、基础化工和有色金属板块表现亦尚可;高股息的银行板块延续了前期涨势,涨幅居前。或主受原油价格下跌、地产销售低迷影响,石油石化和房地产板块表现较差。
消费方向:创新药或受国家医保局政策催化和产业BD预期催化涨幅最强,或受深海科技的带动,农业中的海洋养殖板块涨幅其次,叠加越南关税的落地,或受此影响带来出口链的反弹,家电、纺织制造和轻工出口等行业表现较好。
科技方向:计算机跌幅第一,稳定币概念回调,或受市场预期DS-R2等更新大模型推出暂缓影响,AI应用也有所回调;铜连接、PCB等海外算力继续上涨,部分IDC个股或受美股映射异动;传媒涨幅偏向靠前,或主受A股游戏产品周期影响继续带动板块;通信跌幅偏向靠前,或主受前期上涨的海外算力链部分个股调整影响。
制造方向:本周工业品出口走势较强,或受海外关税落地催化;固态电池整体回调;光伏或因在“反内卷”背景下有所反弹,汽车与机器人表现平淡。
展望后市,全球地缘风险边际缓和,流动性继续驱动行情。一方面,临近业绩披露期,看好有业绩支撑的景气方向;另一方面,主题持续演绎,关注有边际变化或有潜在政策催化的方向,比如深海、低空、军贸等。同时,建议中长期关注AI算力、新消费、有涨价预期的有色/化工品等相关的赔率合适的景气资产。
债市方面:本周债市维持区间震荡,10年期国债收益率为1.64%,与上周持平。本周央行公开市场逆回购到期20275亿元,逆回购投放6522亿元,实现净回笼13753亿元。
制造业和服务业PMI均回升,我国经济景气水平总体保持扩张。中国6月官方制造业PMI为49.7,前值49.5,连续2个月上升,表明我国制造业景气水平继续改善,结构上内需改善强于外需;官方非制造业PMI为50.5,前值50.3,非制造业总体继续保持扩张;综合PMI产出指数为50.7,前值50.4,表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。
海外方面,美国6月季调后非农就业增14.7万人,预期增11.0万人,前值从增13.9万人修正为增14.4万人;6月失业率4.1%,预期4.3%,前值4.2%。就业数据大幅超预期,美联储7月降息概率降低。
中央财经委员会召开第六次会议,研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调,要依法依规治理企业低价无序竞争,规范政府采购和招标投标、招商引资,着力推动内外贸一体化发展,持续开展规范涉企执法专项行动,健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系。要加强顶层设计,加大政策支持力度,鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。
国家发改委近日安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。至此,今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。业内分析,重大项目对于投资平稳增长发挥了“压舱石”的作用。伴随项目建设专项债发行规模扩大,以及项目落地速度加快,后期基建投资有望提速。
特朗普的“大而美法案”获得通过。在争议声中,美国共和党主导的"大而美法案"于7月3日以218:214的微弱优势在众议院惊险通过,此前参议院已由副总统万斯投出决胜票(51:50)扫清障碍。该法案核心包含两大支柱:永久化特朗普2017年减税政策(大幅降低企业及富人税率、取消小费税等)并新增多项税收优惠,同时削减1.2万亿美元社会福利(包括提高医疗补助门槛、缩减食品券支出),以此支撑国防与边境支出扩张(如边境墙建设、"星球大战2.0"计划)并废除清洁能源补贴。美元指数已应声跌至1973年来最低点。
综上所述:(1)开年以来宏观经济温和复苏,PMI边际好转但仍在荣枯线以下,地产市场下行趋势明显放缓但仍对需求造成拖累。(2)7月大概率资金宽松的环境延续,存单与资金利差或仍有一定压缩空间,但央行对使用总量性工具仍然保持审慎态度,关注国债买卖重启及结构性工具创新。(3)季末银行久期调整后,7 月或适当关注长债机会;保险、理财欠配但策略保守。
市场参与者对经济基本面及债券市场的共识较强,经济基本面维持温和复苏但结构性问题依然突出的现实,使得债市收益快速上行的空间或不大,结合人民银行对总量宽松政策的审慎态度,债市或仍维持震荡状态。依然建议关注银行存单具性价比的窗口期,同时密切关注央行是否重启国债购买的情况,择机拉长组合久期。
重要指数追踪:
本周(2025.6.30-2025.7.4)创业大盘指数上涨1.19%。从申万一级细分行业分析,电力设备、电子和通信板块对指数形成正向驱动,而计算机与非银金融行业则构成负向拖累。
注:区间行业贡献点 = ∑(成分股.截止日权重*成分股.区间涨跌幅*起始日指数前收盘价)
本周(2025.6.30-2025.7.4)深证红利指数上涨1.27%。从申万一级细分行业分析,对指数正向贡献的行业主要为家用电器、传媒、食品饮料和机械设备;而负向拖累的主要行业为医药生物。
注:区间行业贡献点 = ∑(成分股.截止日权重*成分股.区间涨跌幅*起始日指数前收盘价)
数据来源:wind、同花顺。时间截至:2025/7/4
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