股市：市场结构上行，成长与消费偏向均衡
上周市场震荡向上，上证指数、深证成指、创业板指上周分别上涨0.31%、0.38%、1.08%。从行业周度涨跌幅看，有色、钢铁、新能源涨幅领先，分别上涨7.5%、6.7%、5.6%；纺服、农业、食品饮料表现较差，分别下跌4.3%、4.0%、3.4%。
上周市场仍以结构性行情为主，新能源板块继续强势上涨，板块行情延伸到上游有色材料、机械设备、功率半导体端。电子板块中，LED板块受华为将发布新产品的催化迎来大涨，半导体板块延续高景气度、国产化替代、中科时代电气回A共振下的上涨行情。军工板块受多公司中报预告超预期促使板块上行。反观消费领域，以食品饮料、医药为代表的板块继续回调。
展望后市，随着国内货币政策转向，市场科技成长的结构性行情有转换的可能，建议关注新能源、半导体等科技成长领域及医药消费和券商等板块，同时关注金融周期的估值修复机会。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A +0.71%、上证指数 +0.31%、深证成指 +0.38%、沪深300 -0.11%、创业板指 +1.08%、中小板指 +0.90%、上证50 -0.37%、中证500 +0.88%、中证1000 +2.09%。
申万行业指数涨跌幅情况：
申万一级行业表现最好的三个板块为有色金属、钢铁和电气设备，涨幅分别为7.51%、6.65%和5.61%；而纺织服装、农林牧渔和食品饮料跌幅靠前。
债市：经济数据进入空窗期，紧跟货币和财政当局新政策
债市收益率震荡下行，政治局会议即将召开。上周收益率震荡下行，降准带来的交易行情逐渐转弱，目前债市收益率下行速度已经有所放缓。继MLF未调降之后，市场广泛关注LPR报价，但上周公布的7月LPR保持不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。市场前期对LPR调降的预期本就不强，因为在MLF未调降的情况下，若仅调整LPR，则会进一步压缩银行存贷息差，从而影响其业务利润。后续经济数据出台不多，数据空窗期内建议紧跟即将召开的政治局会议，关注宏观政策取向。
关注全国各地汛情及南京疫情的发展。疫情方面，南京市今日召开新闻发布会，通报疫情防控最新情况。南京市政府副市长胡万进称，经诊断，总共发现17例新冠肺炎阳性患者，目前9人为确诊病例，其中4个为轻型，5个普通型，5人为无症状感染者，还有3例核酸检测阳性还待进一步的诊断。另外，7月18日18时至21日0时，河南郑州全市普降大暴雨、特大暴雨，累积平均降水量449毫米。郑州市的郑州、登封、新密、荥阳、巩义五站日降水量超过有气象记录以来极值，20日16-17时郑州本站降雨量达201.9毫米，超过我国陆地小时降雨量极值。若是疫情在更大范围内扩散，或河南暴雨造成更严重的损失，可能倒逼央行和财政部放缓政策回归常态化的节奏。
关注惠誉将14家中国城投企业相关评级列入负面观察名单。惠誉将多个中国公共部门政府相关实体的违约评级列入评级负面评级观察，其相应债券也被列入负面观察名单。包括宝鸡投资、柳州东城投资、海南农垦等。关于15号文的影响，市场仍然存在分歧，但共识是利息部分不能借新还旧，只能通过财政解决或者经营性子公司贡献利润及归还欠款。目前来看，大行对于收紧城投平台的态度较为明确，因为穿透所有债务及子公司、担保公司等来证实平台不涉及隐性债务困难较高，大行选择一刀切暂停借新还旧及补流等支持。需观察15号文后续落实情况。
债市预期呈现震荡行情。经济数据进入空窗期，市场流动性保持在较为宽裕的水平，夏季汛情和南京市疫情的反映到经济基本面数据有一定迟滞。信用债方面，15号文推出一定程度上超出市场预期，预期部分短期流动性较为紧张的区县级城投主体可能出现非标融资偿付困难等险情，整体上建议关注城投债的持仓风险，同时关注增加产业债的配置机会。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）货币市场：7月23日，R001加权平均利率为2.0718%，较前周跌4.89个基点；R007加权平均利率为2.1592%，较前周跌5.49个基点；R014加权平均利率为2.4071%，较前周涨6.8个基点；R1M加权平均利率为2.5601%，较前周跌0.72个基点。
7月23日，shibor隔夜为2.057%，较前周跌5.8个基点；shibor1周为2.143%，较前周跌5.8个基点；shibor2周为2.311%，较前周涨12.3个基点；shibor3月为2.402%，较前周跌0.2个基点。
（2）资金面：第30周央行公开市场有500亿元逆回购到期，上周共进行了500亿元逆回购操作，完全对冲到期规模。而第31周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。
资金面方面，银行间市场大型银行资金供给稳定，隔夜等主要回购利率小降，多数围绕加权价格成交；长期资金价格方面，主要全国性和股份制银行报价活跃，其中一年期同业存单发行利率集中在2.73%附近，且有较大量的配合。从现有情况来看，预计7月末流动性压力不是很大，市场情绪较为平和。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行69只利率债，实际发行总额5005亿元，债券量与前周相比有所放量。
（2）本期银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌5.13bp。其中，0.5年期品种上涨0.58bp，1年期品种下跌16bp，10年期品种下跌2.98bp。本期国开债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌5.81bp。其中，1年期品种下跌7.37bp，3年期品种下跌10.5bp，10年期品种下跌3.75bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1915亿元，发行量与前周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌6.42bp，AA+级整体下跌7.55bp，AA-级整体下跌0.17bp。本期各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌4.97bp，4年期AA+级中票下跌5.83bp，2年期AA级中票下跌2.98bp。本期各级别企业债收益率不同期限全部下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌5.46bp，3年期AA+级下跌9.74bp，15年期AA级下跌8.22bp。
数据来源：wind，2021/07/25
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