“在社会融资结构转型的大背景下，红利策略正迎来长周期发展机遇。‘红利+’的组合或能有效平衡单一红利策略的风格属性，保险红利与出海红利的结合，争取为投资者打造兼具稳定性与成长性的配置工具。”西部利得基金的基金经理周晶晶说。
红利策略的长周期生命力
谈及红利策略的市场关注度，周晶晶直言，当前市场对红利策略的生命力存在担忧，但从底层逻辑来看，这一策略的价值正被重新定义，甚至有望在长期维度下与 “固收增强”形成互补，成为资产配置的核心选项之一。
“过去大家对红利的认知比较片面，认为只是监管要求下的分红行为，但结合近年社会融资结构的变化，红利的内涵已经发生本质改变。” 周晶晶解释道，2025年企业中长期社融新增规模不高，但IPO 和再融资热度居高不下。这一结构性变化的背后，是提升直接融资占比的政策导向。
她进一步分析，直接融资的健康发展，必然要求融资主体具备持续分红的能力——这相当于给直接融资的资金赋予了“价格”。“从这个角度看，红利策略的有效性不再是短期市场偏好，而是由宏观融资结构变革推动的长周期趋势，红利底层可选资产有望持续扩容。”她说。
在风险收益特征上，红利策略的优势同样突出。周晶晶认为，理论上看股价下跌会直接推升股息率，进而增强资产的配置吸引力，这是多数策略难以具备的特性。同时，红利策略的核心在于 “时间的价值”，其复利效应需要通过中长期持有来兑现，属于典型的中长期配置型策略，而非短期博弈工具。
“红利+”增强思路捕捉收益
尽管红利策略具备长期价值，但单一红利策略存在风格属性强、波动大等问题。对此，周晶晶提出了“红利+”的增强思路，现阶段关注“红利+出海”。据悉，拟由周晶晶管理的西部利得红利鑫选混合发起正在发行中，这将成为其红利基金的特色点。
“红利和出海两类资产，过去两年展现出互补效应。” 周晶晶分析，二者的核心驱动因素存在本质差异：红利资产跟随国内经济周期波动，而出海资产则更多锚定海外经济与流动性环境。
这种互补性，本质上实现了 “国内与海外”、“进攻与防御” 的双重平衡。周晶晶补充，选择出海资产作为增强方向，还在于其自身具备成长性，或能够弥补单一红利策略在收益弹性上的不足。
除此之外，新产品在红利资产内部还将通过两大子策略挖掘阿尔法收益。周晶晶介绍道，第一，她会依托团队在金融地产领域的深厚积累，深耕高股息板块中的优势赛道。周晶晶拥有10年非银金融的研究经验，曾任非银行业首席，团队多次获评新财富最佳分析师，对金融板块的理解尤为深刻，这也是产品在选股上的核心优势。第二，跟随保险资金选股。她认为，红利策略具有鲜明的机构资金驱动特征。
金融板块具有结构性机遇
作为深耕金融领域的基金经理，周晶晶对金融板块的投资机会有着清晰的认知和自身判断。
在非银金融领域，她当前尤为看好保险板块。“过去市场交易保险股，核心逻辑是其配置的红利资产，但目前保险行业有望进入保费高增长周期，这一基本面变化尚未被市场充分定价。”
对于券商板块，她认为当前制约板块表现的核心因素是再融资压力。“2025年市场成交量大增，券商资产负债表却未能同步扩张，要承载持续放大的成交量，券商可能会通过再融资补充资本金。但在当前市场环境下，再融资往往被视为‘利空’，压制估值表现。” 不过她也认为，随着资本市场改革的深化，券商的长期价值仍值得关注。
银行板块则呈现出明显的结构性分化。周晶晶提到，过去几年国有大行和优质城商行估值获得系统性提升，而股份行估值相对承压。但从最新基本面来看，银行净息差下行压力已趋于平稳，且三季度以来中间业务收入开始回升，叠加公募基金市场回暖的带动，股份行的估值修复值得期待。
风险提示: 本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议。以上观点、意见，仅为对宏观经济政策、相关行业发展动态等相关问题的看法，西部利得基金管理有限公司（以下简称“本公司”）的相关部门、雇员不对任何人使用文件中内容而引致的任何损失承担责任。本公司在本文件中的所有观点仅为本文件成文时的观点，有权对其进行调整。本文转载或引用的第三方报告或资料，仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场，本公司不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有说明，本文件的著作权为西部利得基金管理有限公司所有。未经本公司的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或任何部分以任何形式进行复制、修改、发布、转载，或对本文件内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。