股市方面：本周A股市场延续此前的上涨趋势。上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.69%、2.04%、3.17%。港股方面，恒生指数上涨2.84%。分板块看，通信、医药生物、汽车领涨，分别上涨7.56%、4.00%、3.28%。公用事业、房地产、传媒板块领跌，分别下跌1.37%、2.17%、2.24%。
周期方向：或主受“反内卷”主题发酵影响前期涨幅较多的房地产、钢铁、建筑材料本周有所回调。前期位置较低的化工板块或受益于下游机器人、AI算力高景气度带动上游材料需求，本周在周期板块内涨幅靠前。
消费方向：本周或受益于创新药海外BD授权预期催化，医药板块涨幅靠前。而或主受618电商大促旺季已过，销售进入淡季，叠加6、7月份高频数据疲弱影响，纺服、商贸零售指数表现一般。
科技方向：本周或受光模块行业业绩预告超预期影响，带动光模块、光器件标的领涨，通信行业涨幅第一。同时AI硬件向AI应用扩散，叠加稳定币主题催化，或受此影响，电子、计算机板块有显著上涨。但或受前期游戏板块已积累较大涨幅影响，部分游戏产品进入兑现期，游戏板块领跌，传媒板块本周跌幅第一。
制造方向：或主要受益于机器人主题催化，相关汽车零部件、机械设备板块领涨周期板块。或受益于军贸突破预期增强，国防军工板块也有显著上涨。
展望后市，本周半年度业绩预告期结束，AI硬件景气度被再次确认，继续看好有业绩支撑的算力方向，同时KIMI2等AI应用持续发布，国内外AI产品推陈出新，建议关注AI应用相关板块。另一方面，稳定币主题持续催化，建议关注金融科技相关板块。同时继续关注新消费等景气资产。
债市方面：本周债市区间震荡，10年期国债收益率为1.66%，与上周持平。
本周央行公开市场逆回购到期4257亿元，逆回购投放17268亿元，MLF到期1000亿元，全口径净投放12011亿元。
今年上半年我国GDP同比增长5.3%，经济运行总体平稳、稳中向好。国家统计局公布数据显示，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%；二季度GDP增长5.2%。国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好。中国6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，预期增5.6%，前值增6.4%。6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，预期增5.5%，前值增5.8%。中国上半年固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，预期增3.7%，前值增3.7%；房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，其中住宅投资35770亿元，下降10.4%。国家统计局副局长盛来运指出，中国的政策“工具箱”丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。
海外方面，美国6月PPI同比升2.3%，预期升2.5%，前值升2.7%；环比持平，预期升0.2%，前值升0.3%。核心PPI同比升2.6%，预期升2.7%，前值升3.2%。
6月社融、信贷同比多增，货币政策支持实体经济效果比较明显。中国上半年社融增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；人民币贷款增加12.92万亿元；人民币存款增加17.94万亿元。6月，新增社融41993亿元，同比多增9008亿元，新增信贷22400亿元，同比多增1100亿元。6月末，中国社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%；M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%；M1余额113.95万亿元，增长4.6%；M0余额13.18万亿元，增长12%；上半年净投放现金3633亿元。
今年上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%。进入6月份，进出口、出口、进口同比全部实现正增长，且增速都在回升。中国6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，前值增4.8%；进口增长1.1%，前值降3.4%；贸易顺差1147.7亿美元，前值1032.2亿美元。中国6月出口（以人民币计价）同比增7.2%，前值增6.3%；进口增2.3%，前值降2.1%；贸易顺差8259.7亿元，前值7435.6亿元。
综上所述：（1）本周公布的上半年经济数据显示宏观经济仍处于温和复苏进程中，外需对经济的拉动作用明显，内需的结构性矛盾或依然存在，房地产市场仍处于低位震荡，M1和M2的增速差在收窄，政府融资在社融扩张中的角色日益突出。（2）央行呵护市场流动性的基调并未改变，7月中旬的税期及政府债供给的局部高峰对资金面的扰动有限，关注央行后续重启国债买卖的时机选择。（3）美国和世界各国的关税谈判仍存在较大的不确定性。
近期权益市场的上涨短期内对金融市场的整体风险偏好形成一定扰动，然而支撑债市长期趋势的经济基本面等因素并未发生重大改变。央行呵护市场流动的态度坚定，通过（买断式）逆回购+MLF 加量续作对冲市场的短期流动性扰动，建议关注7月政治局会议后央行的操作。理财季末回表压力已过，预期7–8 月规模季节性回升，同时理财资金对信用债ETF的配置热情较高。目前建议关注哑铃型的基本配置策略，短端关注同业存单，长端关注流动性较好的品种。
重要指数追踪：
本周（2025.7.14-2025.7.18）创业大盘指数上涨4.17%。从申万一级细分行业分析，通信、电子板块成为指数上行的主要驱动力，而非银金融、电力设备行业则对指数表现形成小幅压制。
注：区间行业贡献点 = ∑(成分股.截止日权重*成分股.区间涨跌幅*起始日指数前收盘价)
本周（2025.7.14-2025.7.18）深证红利指数上涨0.78%。从申万一级细分行业分析，对指数正向贡献的行业主要为食品饮料、医药生物和家用电器，而负向拖累的主要行业为传媒。
注：区间行业贡献点 = ∑(成分股.截止日权重*成分股.区间涨跌幅*起始日指数前收盘价)
数据来源：wind、同花顺。时间截至：2025/7/18
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