股市方面，A股市场指数普涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.30%、1.64%、1.88%。港股方面，恒生指数上涨7.04%。申万一级涨幅前三板块：传媒、计算机、商贸零售，分别上涨9.54%、7.77%、3.52%；跌幅前三板块：煤炭、国防军工、石油石化，分别下跌1.50%、0.59%、0.24%。
具体来看，科技方向，内部行情分化较大，DeepSeek模型继续催化国内大模型应用上量预期，围绕云计算的各类软硬件公司继续大幅上涨，引领TMT行情。AI应用方面，在泛医疗领域，板块泛化性普涨。而端侧AI本周在高位回调幅度较大，AI算力实现弱反弹；制造方向，汽车智能驾驶表现强势，其他工程机械需求景气、机器人主题方向行业催化、高切低估值有性价比的锂电方向表现相对较好；在新能源入市政策影响下，新能源电价存在下降趋势以及需求端放缓担忧，风光板块有调整；消费方向，本周消费板块或市场高低切换影响，医药板块前期位置较低，在AI医疗概念拉动下表现强势，同时白酒等顺周期板块或受消费政策预期影响补涨；周期方向，整体表现偏弱。其中银行、房地产表现好，科技板块大涨之下部分资金出现高低切，向内需板块倾斜，煤炭、石油石化表现差。
展望后市，短期科技成长方向拥挤度与超额收益较高，随着重要会议临近，政策预期有望提升，市场有风格切换的可能性，建议关注顺周期、红利等板块投资机会；中期维度，预计25年或是国内人工智能应用落地大年，建议关注各类AI应用、智能消费电子、智能驾驶、机器人等新质资产方向的投资机会。
债券市场方面，本周债市整体走弱，10年期国债收益率为1.63%，较上周上行3BP。本周央行公开市场逆回购到期16052亿元，逆回购投放10443亿元，实现净回笼5609亿元。
1月CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅与上月持平。中国1月CPI同比上涨0.5%，预期涨0.5%，前值涨0.1%。其中，食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨1.1%。中国1月PPI同比下降2.3%，预期降2.1%，前值降2.3%。其中，生产资料价格下降2.6%，影响PPI总水平下降约1.95个百分点。受春节因素影响，1月全国CPI涨幅扩大，服务和食品价格上涨是主要因素；工业生产处于淡季，全国PPI同比、环比均下降。
海外方面，美国1月CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.4%。美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%，前值从升3.3%修正为升3.5%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为升0.5%。
央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。
万科获深铁集团28亿元低息借款，质押万物云股票保障偿债。2月10日晚，万科企业股份有限公司发布公告称，公司第一大股东深圳市地铁集团有限公司拟向万科提供28亿元股东借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息，借款期限为36个月，年化利率为2.34%，低于当前市场利率水平，充分体现了大股东对万科的支持。为保障借款安全，万科将提供不超过价值40亿元的资产进行质押，质押率设定为70%。初始质押资产为万科持有的万物云空间科技服务股份有限公司市值40亿元的股票。
展望后市，（1）国内经济处于温和修复状态，有效需求不足的问题仍然存在，工业品价格表现依然较弱。从最新发布的央行货币政策报告披露的数据来看，实体经济融资需求相对偏弱，社融信贷仍存在一定不确定性。（2）2月资金面整体较1月边际宽松，且随着非银资金状况的改善，这种状态预计将持续。节后资金价格有所回落，但绝对价格水平依然处于相对高位，收益率曲线期限利差依然处于较低水平。（3）2月地方债供给集中于再融资债，被置换的债务包括城农商行贷款以及保险等非银的非标资产，导致资产更多流向大中型银行。保险等非银机构资产进一步稀缺，加剧了资产荒，保险一季度抢夺筹的现象明显。
总结来看，美国通胀数据超预期，随着美国总统川普上台后密集推出关税政策和调整移民政策，市场预期美国通胀难以回落，美联储降息的预期大幅降低；叠加之前国内市场的降准降息预期较高，如果央行宽货币政策操作持续延后，可能导致债市主线交易逻辑出现反转。持续的负carry导致场内机构依赖资本利得盈利，市场零和博弈色彩明显提升。建议保持谨慎。
数据来源：wind。时间截至：2025/2/14
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