股市方面，本周A股市场震荡，恒指跌幅较大，地产及相关产业链指数延续回调。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.07%、0.64%、0.74%；港股方面，恒生指数下跌2.84%。分板块看，电子、国防军工、煤炭涨幅前三，分别上涨2.84%、2.43%、2.03%；房地产、建筑材料、农林牧渔表现靠后，分别下跌4.72%、4.62%、3.10%。
本周科技板块领涨，地产及相关产业链延续调整。细分方向看：周期方向，内部行情分化较大，股息率高、防御属性突出的煤炭板块继续上涨，在小金属、白银价格大幅上涨的催化下，有色金属表现较好，而地产、建筑建材等板块继续回调，跌幅较大。制造方向，电网设备出海持续景气，新能源交易高层表态新能源产能过剩，对供给端产生限制，加速产能出清预期；工程机械方向，出口链持续调整，工程机械补跌，顺周期工业品对月度订单钝化，景气行业船舶轨交表现较强；汽车短期景气度偏弱下，机器人主题有催化反弹；军工方向，蓝箭鸿擎科技向ITU申请“鸿鹄-3”卫星星座计划，催化卫星互联网主题行情带动板块上涨。消费方向，顺周期相关的轻工制造、食品饮料、美容护理等板块本周调整较多，主因或为终端消费需求疲软、高频数据显示景气度弱，导致投资者情绪低迷；纺织服装指数本周相对跌幅较少，板块具备一定高分红属性和较强的防御价值；农林牧渔指数本周震荡调整，主因或为生猪价格涨至高位，获利资金有所兑现。科技方向，国家大基金三期成立，注册资本攀升，自主可控方向表现强势；此外ComputeX电脑展开幕在即，AIPC持续活跃。
股市观点：市场风险偏好企稳回升，主线接替活跃，建议关注景气方向结构性机会
展望后市，重点关注几类投资机会：1）面向高质量发展的政策导向，产能过剩环节有望加速供给出清，关注预期改善或潜在较大业绩改善弹性的方向，如新能源、化工、贵金属和航海装备等；2）市场风险偏好企稳回升，国家资金及政策大力引领性支持新质生产力发展，高端制造、半导体、通信等领域有望成为阶段性主线； 3）内需预期修复，政策托举，关注潜在有修复机会的地产及地产链等顺周期板块；
债券市场方面，本周债市维持窄幅震荡，10年期国债收益率为2.32%，较上周上行1BP。
5月制造业景气水平有所回落，非制造业保持扩张态势。本周央行公开市场逆回购到期100亿元，逆回购投放6140亿元，实现净投放6040亿元。中国5月官方制造业PMI为49.5%，预期50.1%，前值50.4%，非制造业PMI为51.1%，预期51.5%，前值51.2%。国家统计局指出，受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，5月制造业景气水平有所回落；非制造业继续保持扩张态势。
海外方面，据德媒当地时间5月27日报道，欧盟可能将效仿美国，于6月公布一份拟对中国电动汽车征收临时进口关税的清单，对此，欧洲汽车制造商们都表达了强烈反对，担心欧盟针对中国的惩罚性措施可能引发中方的“迅速反制”和“针锋相对的报复”。
中国金融时报头版文章称，10年期国债收益率偏低 合理区间约在2.5%至3%。结合中国当前经济潜在增长率来看，据多位学者测算，中国经济潜在增速仍在5%左右，而目前10年期国债利率只有2.3%左右，若未来通胀按近10年平均2%左右的水平测算，实际利率与潜在增速相比也明显偏低。即便考虑到近年来我国经济正处于转型期，央行加大了逆周期调节力度，实际利率水平进一步下行，目前长期限国债利率水平也是较低的。从疫情平稳转段后的市场运行实践看，2.5%至3%是10年期国债收益率的合理区间。
中共中央政治局召开会议审议《防范化解金融风险问责规定（试行）》。会议指出，防范化解金融风险，事关国家安全、发展全局、人民财产安全，是实现高质量发展必须跨越的重大关口。制定出台《防范化解金融风险问责规定》，就是要进一步推动在金融领域落实全面从严治党要求，切实加强党中央对金融工作的集中统一领导，进一步压实金融领域相关管理部门、金融机构、行业主管部门和地方党委政府的责任。
中国4月份规模以上工业企业利润由降转增。4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4.0%，增速回升7.5个百分点。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。国家统计局表示，4月份工业生产回升向好，规模以上工业企业效益持续恢复，工业企业当月利润由降转增，营收增长加快；下阶段，要加快发展新质生产力，不断推动工业经济高质量发展。
债市观点：降准降息预期变弱，建议对长久期资产保持谨慎
展望后市，短期内房地产对经济基本面的提振相对有限，社融在政府债券的政策性支持下，同比增速可能边际改善。我们预计2024年GDP不变价增速在5.1%左右，三季度经济动能相对更强，下半年名义增速可能明显修复。跨月资金价格或小幅抬升，6月资金面或将维持均衡偏松的状态，国债发行节奏目前来看确定性较高，二季度短期供给压力可控。降准降息预期变弱。市场对美联储启动降息的时点进一步推后，建议对长久期资产保持谨慎，关注短久期资产的防御属性。
数据来源：wind。时间截至：2024/5/31
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