股市方面， 本周A股市场有所调整，恒指跌幅较大，地产及相关产业链指数回调。
上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.07%、2.93%、2.49%；港股方面，恒生指数下跌4.83%。分板块看，煤炭、公用事业、农林牧渔涨幅前三，分别上涨2.19%、1.59%、0.56%；轻工制造、房地产、建筑材料表现靠后，分别下跌5.71%、5.26%、4.21%。
本周防御性板块领涨，地产及相关产业链调整幅度较大。细分方向看：周期方向，上周五地产政策落地，前期涨幅较大的建材板块指数跌幅居前；金、铜等大宗商品价格下跌，带动有色板块调整；煤价上涨，股息率高且防御属性突出的煤炭板块本周领涨。制造方向，光伏板块大幅反弹，主因或为产业链价格触底，叠加工信部光伏例会提及高质量发展等问题；工程机械方向，国内数据有所恢复；汽车指数跌幅较大，主因或为短期需求走弱，原材料价格上行等影响；军工方向，低空经济主题热度有所消退，指数回调。消费方向，猪价上涨驱动周期投资进入右侧阶段，本周农林牧渔指数涨幅靠前；内需消费相关板块本周有所调整，其中食品饮料、纺织服装、家用电器投资者分红较高，具备一定防御属性，指数涨跌居中，轻工制造、美容护理和社会服务指数本周跟随市场调整较多。科技方向，国际局势紧张，投资者风险偏好有所下降，资金对科技产业层面利好愈发钝化，相关指数本周下跌较多。
股市观点：
展望后市，建议重点关注：1）经济转型期，受政策支持且顺应创新产业趋势的成长板块，如半导体、通信设备等；医药和新能源领域也可关注产业政策及基本面边际变化，估值风险或已大幅释放。2）自下而上寻找需求端率先好转或供给出清的机会，关注具备较大业绩改善弹性的领域，如汽车及零部件、油气油服、贵金属和航海装备等。3）现金流充足、持续高分红的高股息资产，如电信服务、上游资源品和公共事业方向。
债券市场方面，本周债市维持窄幅震荡，10年期国债收益率为2.31%，与上周持平。
5月LPR延续“按兵不动”，后期或仍有调降空间。本周央行公开市场逆回购到期120亿元，逆回购投放100亿元，实现净回笼20亿元。
5月贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。4月以来，银行端通过叫停“手工补息”、停止发售智能通知存款，以及部分银行在额度限制下暂停发售长期限存单等方式，隐性地实行存款降息，减轻对公存款成本持续偏高以及存款定期化带来的负债端压力，为后续LPR报价打开一定下行空间。
海外方面，4月美国通胀略低于预期，有利于市场对美联储紧缩预期的改善。
国务院总理李强日前对做好地方金融工作作出重要批示。金融关系经济社会发展大局。要深入学习贯彻中央金融工作会议精神，坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚定不移走中国特色金融发展之路。要坚持金融服务实体经济的根本宗旨，做好金融“五篇大文章”，统筹金融开放和安全，加快建设中国特色现代金融体系。要如期完成地方金融管理体制改革任务，加快形成央地工作合力，强化地方金融机构日常监管，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，以金融高质量发展助力强国建设、民族复兴伟业。
30年期超长期特别国债上市首日价格大幅波动；20年期超长期特别国债5月24日首发。5月22日，特别国债（30年期）上市首日，在高定价预期下价格走出一波上涨，上交所“24特国01”盘中两次触及临停，最高涨25%，对应收益率降至1.5276%；深交所“特国2401”收盘涨19.70%至119.700元，收益率回落至1.7256%，大幅波动的原因主要或是个人投资者的非理性定价。5月24日，财政部发行2024年超长期特别国债（二期），期限20年，为固定利率附息债，招标发行总额为400亿元，加权中标利率2.49%，中标收益率高于中债估值，这是20年期超长期特别国债的首次亮相。
债市观点：理财对中短端债券的旺盛需求或将持续
展望后市，近期地产组合政策频出，地产政策的转向可能在短期内带动地产供需下行斜率放缓和企稳，但长期影响仍需观察。财政支出对经济的实际支持力度和财政资金来源需要进一步观察，工业品价格环比走弱的趋势延续，PPI仍在磨底过程中，需观察下半年PPI能否向上收敛。受到汇率等外部因素制约，央行货币政策较为克制，短期内央行通过OMO投放大幅收紧流动性的空间有限。手工补息的行为受到监管，国有大行受到的影响相对较大，后续对于金融市场的流动性影响还有待观察。理财对中短端债券的旺盛需求或将持续。建议控制组合久期，把握交易性机会，对于超长端建议保持审慎。
数据来源：wind。时间截至：2024/5/24
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