股市方面，本周市场呈缩量反弹走势，板块有所分化。上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.81%、1.66%、2.23%，恒生指数上涨1.01%。分板块看，纺织服饰、商贸零售、轻工制造涨幅居前，分别上涨7.65%、7.28%、5.35%，有色金属、公用事业、煤炭跌幅领先，分别下跌0.61%、0.10%、0.02%。
具体来看，或受益于政策鼓励电商平台打造自主品牌，大力发展数字技术贸易消息催化，商贸零售板块领涨。户外冰雪、家纺及服装补贴、IP资产等多热点催化，纺织服装板块继上周领涨后继续强势上涨。家居以旧换新补贴政策效果显现及头部纸企部分产能停产推动轻工制造细分行业上涨。或受以色列与黎巴嫩即将达成和谈消息刺激黄金价格大跌，带动有色金属板块领跌。此外，下半周市场反弹，风险偏好有所提升，TMT、高端制造、消费等多板块出现反弹，公用事业、煤炭等防御性的红利板块涨幅相对靠后。
展望后市，积极因素方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈改善态势，后续政策继续加码值得期待。消极因素方面，美国对华政策面临较大不确定性，加征关税威胁及人民币贬值压力抑制市场风险偏好。市场经过上涨后估值修复到较为合理区间，短期可能保持震荡格局，中长期看基本面修复背景下仍具备配置价值，建议保持均衡布局。结构方面，持续关注基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技及高端制造板块，受益于政策发力的大规模设备更新和消费品以旧换新方向，并兼顾避险属性较强的红利板块。
债券市场方面，本周债市整体走强，10年期国债收益率为2.04%，较上周下行4BP。10月全国规模以上工业企业利润降幅明显收窄。本周央行公开市场逆回购到期18682亿元，逆回购投放14862亿元，MLF投放9000亿元，全口径实现净投放5180亿元。
国家统计局发布数据显示，10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降10.0%，较9月份大幅收窄17.1个百分点；1-10月份实现利润总额58680.4亿元，下降4.3%。国家统计局表示，10月份，随着存量政策及一揽子增量政策协同发力、持续显效，规模以上工业企业生产稳定增长，企业利润当月降幅明显收窄；多数行业盈利较上月好转，装备制造业和高技术制造业等新动能支撑作用较强，原材料制造业和消费品制造业利润降幅大幅收窄。
海外方面，美国10月核心PCE物价指数环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%；同比升2.8%，创2024年4月以来最大增幅，预期升2.8%，前值升2.7%。
两大央企获批发行5000亿稳增长扩投资专项债。两大央企中国诚通控股集团有限公司、中国国新控股有限责任公司相继披露中期票据(稳增长扩投资专项债)募集说明书。其中，由中国诚通发行2000亿元稳增长扩投资专项债、由中国国新发行3000亿元稳增长扩投资专项债，用于重点支持“两重”、“两新”项目投资，主要包括重大设备更新及技术改造投资、重大科技创新项目投资、重大战略性新兴产业投资等，推动央企高质量发展，助力国民经济持续健康发展。
多地披露专项债发行计划，新一轮债务置换迅速启动。11月12日至今，全国22个地区披露的用于置换存量隐性债务再融资专项债券总额为13,613.49亿元。按当前各地区拟发行或已发行额度从高到低排列，江苏省拟发行或已发行额度突破2,000亿元，为2,511亿元，位居第一；湖南省、贵州省拟发行或已发行额度突破1,000亿元，分别为1,288亿元、1,176亿元。
展望后市：（1）近期，经济呈现出边际改善的迹象，但内需的复苏和政策的进一步发力仍需时日。工业品价格的回升之路依旧充满挑战。随着特朗普当选美国总统，出口前景的不确定性增加，部分企业急于抢先出口。预计到2025年第一季度，经济基本面对债市的影响或呈现中性偏多的态势； （2）市场正密切关注即将于12月举行的中央经济工作会议，期待会议对2025年经济政策的指导。（3）预计下周将迎来地方再融资债券的发行高峰，加之月末资金需求的增加，资金面可能会有所收紧。然而，央行有可能通过降准来释放流动性，以对冲短期的资金紧张。随后，随着财政存款逐步拨付，资金面有望得到缓解，流动性有望恢复宽松状态。
总结来看，鉴于经济基本面对债市中性偏多，以及预期中的央行降准对冲流动性的短期紧缩，建议关注短期流动性较好资产。
数据来源：wind。时间截至：2024/11/29
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