上周市场冲高回落，成交量环比下降。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.86%、1.57%、0.67%。分板块看，公用事业、煤炭和汽车板块表现较好，分别上涨1.95%、1.55%、1.53%；建筑装饰、传媒和有色金属板块出现明显调整，分别下跌5.98%、5.98%、3.54%。
上周市场呈现出热门板块退潮的特征，前期强势的中特估、AI应用等主题高位回调，建筑装饰和传媒板块跌幅居前；在国内经济复苏力度较弱，海外交易经济衰退的背景下，大宗商品价格下跌明显，有色金属板块跌幅较大；而受益于煤价下跌，防御属性突出的公用事业板块表现最好，其次前期滞涨、估值较低的煤炭板块和基本面边际改善的汽车板块表现较好。
展望后市，国内经济仍呈现弱复苏的状态，海外经济也逐步放缓，且当前处于中美去库存的共振周期中，在这种背景下，市场或仍以结构性机会为主。建议自下而上在新能源、汽车、高端制造等领域寻找机会，其次人工智能为代表的TMT板块和中特估主题，在调整充分后或仍值得重点关注。
上周各大股指涨跌幅情况
万得全A -1.75%、上证综指 -1.86%、深证成指 -1.57%、沪深300 -1.97%、创业板指 -0.67%、上证50 -2.02%、中证500 -1.76%、中证1000 -1.77%；
申万行业指数涨跌幅情况
分板块看，申万一级行业中公用事业、煤炭、汽车领涨，分别上涨1.95%、1.55%、1.53%；建筑装饰、传媒、有色金属有所调整，分别下跌5.98%、5.97%、3.54%。
4月社融信贷、通胀数据低于预期。上周央行公开市场逆回购到期360亿元，央行逆回购投放100亿元，实现净回笼260亿元。上周债市延续走强，10年期国债收益率为2.70%，较上上周下行3bp。金融数据方面，4月新增社融1.22万亿，预期1.72万亿，同比多增2873亿；新增信贷7188亿，预期1.13万亿，同比多增734亿，其中居民部门短期贷款减少1255亿元，同比少降601亿元；居民部门中长期贷款下降1156亿元，同比多降842亿元。通胀方面，4月份CPI同比涨0.1%，预期0.4%，前值0.7%；PPI同比降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%。
海外方面，美国4月未季调CPI同比升4.9%，创近两年新低，预期升5%，前值升5%；未季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%。美国4月PPI同比升2.3%，预期升2.4%，前值升2.7%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值降0.4%。
美国财政部长耶伦警告美国债务上限可能造成严重问题。当地时间5月8日，美国财政部长耶伦对媒体表示，如果美国债务上限问题无法解决，最早可能6月1日会出现美国国债的违约，造成巨大的金融冲击和财政开支缩减。近期美国国会正就提升或者暂停债务上限进行对话，由于国会两党主张激烈冲突，且各自内部分歧严重，债务上限问题始终未能取得实质性进展，并使得美国5年信用违约互换的价格在近期有所走高。
标普下调甘肃公航旅评级展望，公司回应称经营情况稳定。5月8日，标普评级将甘肃公航旅评级展望下调至负面，评级维持BBB+。标普认为，过去十年来，通行费的价格调整受到管制，导致甘肃公航旅无法通过调价获得足以覆盖自身利息的现金流。同时，标普认为甘肃省可动用的资源变得更为紧张，使得公司得到外部支持的可能性有所下降。此外，公司后续两年的公开债到期量较大，境内外债券的再融资存在不确定性。公司方面回应称，公司经营情况稳定，各项业务均正常开展，此次评级调整不会对公司的偿债能力产生重大不利影响。
综上所述：4月份社融信贷、通胀数据均低于预期，债市情绪持续升温，当前收益率曲线期限利差处于低位，国债收益率快速下行。若后期有经济政策出台，政策效果传导至经济基本面，债券市场情绪或产生反转。建议择优关注城投债、银行二级资本债和永续债的投资机会。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）央行动态：上周央行公开市场逆回购到期360亿元，央行逆回购投放100亿元，实现净回笼260亿元。
在财政政策空间可能相对有限的情况下，货币政策可能仍会维持适度宽松，市场成体呈现经济弱复苏叠加货币政策宽松的情况。
（2）资金面：5月12日，R001加权平均利率为1.4438%，较上上周上行18.48bp；R007加权平均利率为1.9039%，较上上周下行6bp；R014加权平均利率为2.045%，较上上周下行12.03bp；R1M加权平均利率为2.3421%，较上上周上行10.8bp。
5月12日，SHIBOR隔夜为1.32%，较上上周上行8.6bp；SHIBOR 1周为1.829%，较上上周上行1.4bp；SHIBOR 2周为1.846%，较上上周下行7.4bp；SHIBOR 3个月为2.325%，较上上周下行7.6bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行55只利率债，实际发行总额5438亿元，发行量与上上周(1621亿元)相比明显放量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行3.9bp。其中，0.5年期品种下行3.72bp，1年期品种下行8.25bp，10年期品种下行2.8bp。
上期国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行5.82bp。其中，1年期品种下行6.47bp，3年期品种下行7.38bp，10年期品种下行2.49bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行848亿元，发行量与上上周(508亿元)相比有所放量。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率整体下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行17.44bp，AA+级整体下行17.18bp，AA-级整体下行17.18bp。
上期各信用级别中票收益率整体下行，其中5年期AAA级中票下行6.54bp，4年期AA+级中票下行5.74bp，2年期AA级中票下行5.94bp。
上期各级别企业债收益率不同期限整体下行；具体品种而言，1年期AAA级下行8.57bp，3年期AA+级下行2.1bp，15年期AA级下行5.38bp。
数据来源：wind，2023/5/14
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