节后两个交易日市场走势分化显著，上证指数上涨0.34%、深证成指、创业板指分别下跌1.39%、2.46%。分板块看，银行、传媒和非银金融涨幅前三，分别上涨3.75%、3.50%、3.29%；家电、通信和电子有所回落，分别下跌3.90%、3.65%、2.74%。
五一期间，国内方面，节假日出行热情高涨，旅游出行相关数据超出市场预期，但节后资金出现兑现行情，出行相关板块反而大幅调整。海外方面，美联储5月议息会议落地，如市场预期内加息25bp，对于后续加息节奏仍然保持相机抉择，市场担心海外经济衰退和银行业风险节假日期间出现明显调整，在一定程度也拖累了节后A股市场的表现。具体板块上，由于前期AI概念涨幅较大，伴随一季报落地，资金短期从估值较高的ChatGPT概念向估值较低的中特估有所切换。
展望后市，进入到二季度，国内经济复苏的斜率有所放缓，叠加中央政治局会议对于稳增长的相关表述，国内经济将继续维持低斜率复苏的趋势。海外方面，2023年一季度美国经济延续放缓态势，但超额储蓄与消费信贷的支撑下消费依然具有韧性，另外美国当前核心通胀压力仍大，年内降息概率或较低。在此背景下，A股市场更多以结构性行情为主，结构上看，一、在产业趋势和国内政策的推动下，AI概念和中特估仍然是短期市场主线，继续挖掘内部机会；二、关注后续国内外宏观经济变化自下而上挖掘高端制造和消费医药细分板块的阿尔法投资机会。
上周各大股指涨跌幅情况
万得全A -0.47%、上证综指 0.34%、深证成指 -1.39%、沪深300 -0.30%、创业板指 -2.46%、上证50 0.28%、中证500 -0.65%、中证1000 -1.04%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为银行、传媒和非银，涨幅分别为3.75%、3.51%和3.29%；而家用电器、通信、电子跌幅靠前。
3月工业企业利润同比下降，4月EPMI环比放缓。4月PMI回落幅度超预期。上周央行公开市场逆回购到期7270亿元，央行逆回购投放380亿元，实现净回笼6890亿元。上周债市整体走强，10年期国债收益率为2.73%，较上上周下行5bp。
4月制造业PMI录得49.2，预期51.5，前值51.9，重回荣枯线以下；非制造业PMI录得56.4，预期57，前值58.2。4月财新制造业PMI录得49.5，较前值回落0.5，时隔两个月再度收缩；4月财新服务业PMI录得56.4，较前值回落1.4，仍为2020年12月以来次高。
海外方面，美国4月失业率3.4%，预期3.6%，前值3.5%；4月非农就业人口25.3万，预期18.5，前值23.6；4月ADP就业人数29.6万人，为2022年7月以来最大增幅，预期14.8万人，前值14.5万人。美国4月ISM制造业PMI为47.1，预期46.7，前值46.3。美国4月ISM非制造业PMI升至51.9，预期51.8，前值51.2。
美联储5月加息25bp，加息态度明显缓和。美国时间5月3日，美联储议息会议决议决定上调联邦基准利率目标区间25bp至5%-5.25%，同时维持950亿美元的缩表速度。美联储的议息声明与上月相比措辞变化较大，删除了“需要额外紧缩”的表述，增加了对货币政策累计收紧程度、滞后性以及经济发展的考虑，这一变化与2006年美联储停止加息时的情况相似。美联储主席鲍威尔在讲话中表示，将根据后续公布的数据决定是否进行额外的紧缩，并基于最新数据持续评估当前利率水平是否达到足够严格的水平。
4月房地产市场热度下降，部分热点城市二手房遇冷。据市场机构统计，4月全国百城新建住宅平均价格环比上涨0.02%，同比下跌0.07%；二手住宅平均价格环比下跌0.14%，同比下跌 1.28%。成交面积方面，受去年低基数影响，1-4月份全国50城新建商品住宅成交面积同比增长18%，较前值15%有所扩大，但环比下降达27%。部分热点城市二手房市场遇冷，杭州4月二手房挂牌量21万套创历史新高，但成交量仅0.7万套，环比回落近三分之一；北京二手房4月末挂牌量超11万套，但成交1.2万套，环比下降26%。
综上所述：4月PMI回落幅度超预期，房地产市场边际走弱，债市情绪延续升温。当前收益率曲线期限利差处于低位，国债收益率经过近期快速下行后，若后期有经济数据印证复苏或者市场情绪反转，收益率曲线的长端可能存在上行空间，建议采取久期中性的策略。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）央行动态：上周央行公开市场逆回购到期7270亿元，央行逆回购投放380亿元，实现净回笼6890亿元。
4月税期扰动下，资金价格中枢总体维持稳定，预计5月整体资金缺口不大，但平稳宽松维持时间已经偏长，非银杠杆激增提升资金面脆弱性。
（2）资金面：5月5日，R001加权平均利率为1.259%，较上上周下行97.16bp；R007加权平均利率为1.9639%，较上上周下行40.8bp；R014加权平均利率为2.1653%，较上上周下行26.2bp；R1M加权平均利率为2.2341%，较上上周下行125.94bp。
5月5日，SHIBOR隔夜为1.234%，较上上周下行90bp；SHIBOR 1周为1.815%，较上上周下行48.5bp；SHIBOR 2周为1.92%，较上上周下行53.5bp；SHIBOR 3个月为2.401%，较上上周下行2.7bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行11只利率债，实际发行总额1601亿元，发行量与上上周(5628亿元)相比明显缩量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行3.73bp。其中，0.5年期品种上行1.89bp，1年期品种下行1.98bp，10年期品种下行4.5bp。
本期国开债收益率不同期限整体下行，各期限品种平均下行4.51bp。其中，1年期品种下行6.12bp，3年期品种下行5.3bp，10年期品种下行4.74bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行492亿元，发行量与上上周(3554亿元)相比明显缩量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率整体下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行7.9bp，AA+级整体下行7.91bp，AA-级整体下行7.91bp。
本期各信用级别中票收益率整体下行，其中5年期AAA级中票下行4.12bp，4年期AA+级中票下行4.71bp，2年期AA级中票下行3.42bp。
本期各级别企业债收益率不同期限整体下行；具体品种而言，1年期AAA级下行4.27bp，3年期AA+级下行5.14bp，15年期AA级下行5.1bp。
数据来源：wind，2023/5/7
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