航行在量化投资的大海上，西部利得基金公募量化投资部总经理盛丰衍以“量化为舟、主观为舵”，实现上层长周期把握风格、底层量化模型捕捉阿尔法的有机结合。
日前，盛丰衍在接受中国证券报记者采访时表示，看好今年权益市场下小盘风格与计算机方向的投资机会。而对于“中特估”概念下的国企改革方向，在他看来更偏向于长期的利好。
量化为舟 主观为舵
主观量化是盛丰衍从事量化投资工作以来的鲜明风格。他将量化策略比作上战场所需的武器装备，要求工艺精细、可靠性高，通过底层的阿尔法选股模型捕捉超额收益；而主观策略则是在战场上决定运用哪些武器装备，通过主观分析判断在不同市场环境下哪些量化策略更加合适。
“我们的量化模型主要包括三类因子：基本面因子会用得比较重，包括成长、估值、质量；量价因子包括动量、反转、流动性；此外，还有一些非标准化的因子。”盛丰衍介绍。
面对当下快速轮动的市场环境，盛丰衍表示，赔率因子和反转因子在量化模型中表现的更加突出。其中，赔率因子即运用赔率思维去配置资产，在相对估值较低时持有，未来可能随着板块利好而上涨，特别是在市场轮动迅速的情况下，赔率因子就能补充上去。
但通过观察，盛丰衍发现，传统概念下的反转因子未必完全生效。“在每天交易时段里，前半个小时的涨跌幅反映的往往是前一天基本面的变化，这段时间里‘知情交易者’交易的比重更高，所以这部分的反转效应并不强；而后面的时间中，‘噪声交易者’交易的比重就比较大，这部分的反转效应也更加突出。”所以，在盛丰衍看来，通过对每天高频的交易数据进行适当地切分，反转因子才能够得到更好的刻画。
除了介绍量化模型，盛丰衍还在主观判断方面列举两个相反的例子：一是成长策略在2022年失效，主要是因为该策略在市场低迷时期不占优势，但是成长策略以后未必失效；二是ROE策略在2020年受到了公募基金的热情追捧，但是该策略从2021年下半年开始就已经失效了。“所以，我们在主观侧要做的，就是预判手上的哪些策略未来依然有效。”盛丰衍表示。
小盘风格逐渐显现
“回过头发现，2022年10月是市场低点。以偏股混合指数来衡量，目前离当时位置的较为接近。”基于以上判断，盛丰衍对于今年的权益市场相对乐观。
而在今年以来涨势较为突出的小盘、计算机、国企改革三个方向中，盛丰衍更加看好小盘和计算机。
盛丰衍表示，目前市场上越来越多优秀的小市值风格基金经理被频繁挖掘出来，他们过去两年的突出业绩引来了众多投资者的青睐，带来的增量资金反过来会强化小市值因子未来的超额收益。
计算机方面，盛丰衍主要提到了两方面的逻辑支撑：一个是系统加速国产化，另一个就是AIGC“飞入寻常百姓家”。“站在三年的维度，人工智能可能会逐步从主题投资过渡到有业绩支撑的真成长板块，可能会比肩‘互联网+’。”盛丰衍表示。
而对于“中特估”的崛起，盛丰衍则更偏向将其看作是长期的利好。他表示，国企改革的增长的核心逻辑是利润提升，其目前占A股利润的比重并不小，未来可能会缓慢抬升估值。
据悉，拟由盛丰衍担纲的西部利得中证1000指数增强将于4月6日起发售。盛丰衍表示，中证1000指数在行业配置上相对全面，较好地分散了行业风险，并且科技创新、高端制造等“专精特新”企业含量相对较高，十分契合国家的战略导向。此外，盛丰衍介绍，由于中证1000覆盖的股票数量较多，在后续的策略操作中或适当融入一定的人工智能技术。
【免责声明】此报告转载至“中国证券报”，西部利得基金对这些信息的完整性和准确性不作任何保证。报告中的观点和预测仅代表作者本人的判断。本报告并不适用于所有投资人，请谨慎使用。本报告不是对任何人投资西部利得基金管理有限公司所管理之基金而提出的建议、要约邀请或要约。本报告之撰写亦与任何类似要约无关。投资人在认购或申购西部利得基金管理有限公司所管理之基金前，应详细阅读其招募说明书、基金合同、发售公告和其他有关公告。本报告之目的仅为提供资讯，非经西部利得基金管理有限公司授权，任何人不得整体或部分阅读、打印、保留、复制、传播、散布、引用或以其他形式使用本报告。
【风险提示】投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对新基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。本文件中的内容及观点仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议。以上观点、意见，仅为对宏观经济政策、相关行业发展动态等相关问题的看法，西部利得基金管理有限公司（以下简称“本公司”）或本公司的相关部门、雇员不对任何人使用文件中内容而引致的任何损失承担责任。本公司在本文件中的所有观点仅为本文件成文时的观点，有权对其进行调整。本文转载或引用的第三方报告或资料，仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场，本公司不对其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。除非另有说明，本文件的著作权为西部利得基金管理有限公司所有。未经本公司的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或任何部分以任何形式进行复制、修改、发布、转载，或对本文件内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。