上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.11%、2.96%、3.58%；港股方面，恒生指数下跌2.23%。申万一级涨幅前三板块：家用电器、煤炭、银行，分别上涨3.35%、1.39%、1.17%；跌幅前三板块：电子、社会服务、美容护理，分别下跌6.41%、5.75%、5.03%。
随着4月下旬业绩披露密集期的到来，市场盈利预期短期仍有下修压力，成为扰动板块表现的因子，家电等行业龙头业绩超预期，成为资金部分回流绩优股的推手，而前期交易较为拥堵的TMT板块出现了较为明显的降温。细分板块看，家电板块多只个股受益产品结构改善、原材料成本优化等因素盈利能力显著提升，一季报密集出现超预期，带动家用电器本周表现活跃涨幅第一；煤价止跌叠加中特估主题催化，煤炭板块本周涨幅第二；随着4月下旬对于经济与业绩的预期逐步夯实，叠加流动性预期改善，具备明显估值优势的银行板块亦有不错表现。受台积电指引复苏节点再延后一季影响，电子板块本周跌幅靠前；计算机板块前期累积涨幅较高、本周也略有降温。
后市观点：市场震荡上行的趋势有望延续。
展望后市，短期存量博弈下，市场表现相对极致的风格，叠加五一假期临近，节前资金面整体偏紧，短期流动性压力之下市场或将迎来调整。刨除假期资金面因素，在经济弱复苏、流动性整体处于呵护状态之下，市场结构性行情有望持续演绎，市场震荡上行的趋势有望延续。结构上，今年内外部环境变化相对稳定，经济逐渐恢复和外部交流逐步展开或仍是大方向，围绕科技和一带一路等领域的机会或仍将持续受到市场的高关注，建议关注后续政策端的变化和产业趋势、技术迭代的变化。制造、消费和周期领域，关注有基本面边际向好驱动的细分方向，以及周期板块关注经济向好背景下估值抬升可能带来的投资机会。
上周各大股指涨跌幅情况
万得全A下跌2.51%、上证指数下跌1.11%、沪深300下跌1.45%、创业板指下降3.58%、深证成指下跌2.96%、上证50下跌0.93%、中小100下跌3.89%、中证1000下跌3.51%、中证500下跌2.81%；
申万行业指数涨跌幅情况
分板块看，申万一级行业中家用电器、煤炭和银行领涨，分别上涨3.35%、1.39%、1.17%；电子、社会服务和美容护理板块领跌，分别下跌6.41%、5.75%、5.03%。
一季度经济增速、3月社零强于预期。上周央行公开市场逆回购到期540亿元，央行逆回购投放2120亿元，MLF到期1500亿元，央行加量续作1700亿元，全口径实现净投放1780亿元。上周债市震荡为主，10年期国债收益率为2.83%，与上上周基本持平。
一季度GDP同比增长4.5%，预期4%，前值2.9%。3月社零同比增长10.6%，预期7.2%，前值3.5%。3月工业增加值同比增长3.9%，较前值增速反弹1.5%。3月固定资产投资同比增长4.8%，较前值回落0.7%。3月调查失业率5.5%，较前值回落0.1%，其中16-24岁失业率19.6%，较前值回升1.5%；25-59岁失业率4.3%，较前值回落0.5%。
海外方面，美国4月费城联储制造业指数-31.3，预期-19.2，前值23.2；4月费城联储制造业就业指数-0.2，前值-10.3。4月20日，美债5年CDS利差上升至49bp，为2011年来最高，表明市场对美国债务上限的担忧加大。
央行表态称国内不存在长期通缩或通胀基础，结构性政策工具有进有退。4月20日，央行举行一季度金融统计数据新闻发布会。央行调查统计司司长邹澜在会上表示，货币信贷较快增长与物价回落并存主要受时滞影响，稳增长在供给端见效较快，但消费环节的效应传导需要过程。消费需求有望进一步回暖，下半年物价涨幅可能逐步回归至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走势。中长期来看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。关于结构性政策工具退出，邹澜表示，工具退出指央行不再新发放资金，但已发放的存量资金可以继续使用，最长使用期限可以达到3到5年。
3月商品房销售面积降幅缩窄，竣工大幅反弹；万达商管债券价格大幅波动。3月房地产销售面积同比降3.5%，较上月降幅收窄0.1%；新开工面积同比降29%，较上月降幅扩大19.7%；竣工面积同比增32%，较上月反弹24%。据媒体消息，万达集团下属成员万达地产的信托贷款逾期，并被列入失信被执行人名单，同时万达集团的银团贷款由于珠海万达上市不及预期，可能触发提前偿付条款。受负面舆情影响，万达商管的境内债券价格出现大幅波动，成交价格跌破90元。
综上所述：一季度经济增速和3月社零同比增速均强于预期，债市对此反应钝化，期限利差处于低位，反映出市场对经济复苏节奏仍然存在分歧。后期随着更多经济数据印证复苏，债券市场收益率曲线长端存在上行的空间，建议采取久期中性的策略，择优配置AA+中等期限城投平台债同时适度降低杠杆。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）央行动态：上周央行公开市场逆回购到期540亿元，央行逆回购投放2120亿元，MLF到期1500亿元，央行加量续作1700亿元，全口径实现净投放1780亿元。4月LPR报价维持不变，MLF政策利率维持不变、开年以来经济修复和融资需求延续向好，LPR报价下调必要性不大。
（2）资金面：4月21日，R001加权平均利率为2.2857%，较上上周上行57.29bp；R007加权平均利率为2.5063%，较上上周上行37.21bp；R014加权平均利率为2.5951%，较上上周上行37.48bp；R1M加权平均利率为2.484%，较上上周下行12.49bp。
4月21日，SHIBOR隔夜为2.272%，较上上周上行66.7bp；SHIBOR 1周为2.199%，较上上周上行19.9bp；SHIBOR 2周为2.412%，较上上周上行39.7bp；SHIBOR 3个月为2.429%，较上上周上行0.7bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行65只利率债，实际发行总额5275亿元，债券量与上上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行1.19bp。其中，0.5年期品种上行0.84bp，1年期品种下行1.97bp，10年期品种下行0.23bp。
本期国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行0.93bp。其中，1年期品种下行0.09bp，3年期品种下行0.31bp，10年期品种上行0.41bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行3964亿元，发行量与上上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数上行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行2.15bp，AA+级整体上行2.15bp，AA-级整体上行2.15bp。
本期各信用级别中票收益率多数下行，其中5年期AAA级中票下行1.32bp，4年期AA+级中票下行1.16bp，2年期AA级中票下行1.53bp。
本期各级别企业债收益率不同期限整体下行；具体品种而言，1年期AAA级下行1.69bp，3年期AA+级下行2.71bp，15年期AA级下行2.82bp。
数据来源：wind，2023/4/21
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