上周指数普涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.32%、下跌1.4%、下跌0.77%；港股方面，恒生指数上涨0.53%。申万一级涨幅前三板块：有色金属、建筑装饰、传媒，分别上涨5.38%、4.44%、3.14%；跌幅前三板块：食品饮料、计算机、农林牧渔，分别下跌5.2%、4.24%、3.16%。细分板块看，美联储加息预期放缓、叠加国内金融数据超预期，对经济的预期边际改善，带动有色金属上周表现活跃涨幅第一；中特估主题行情延续，建筑装饰板块上周涨幅第二；AIGC降本提效，在传媒板块的热度继续向出版、影视等蔓延，传媒板块表现较好。受宏观经济压力和近期消费市场不景气的影响，上上周糖酒会反馈不及预期，食饮等消费板块上周跌幅靠前；生猪去产能数据波动拖累农业板块下跌；计算机板块前期累积涨幅较高、上周也略有降温。
展望后市，随着指数接近前期高点，市场整体波动加剧，成交量逐渐放大。在较好的社融、进出口等数据的支撑下，投资情绪有所升温，市场震荡上行的趋势有望延续。结构上科技和国央企关注仍旧较高，建议关注后续的政策和行业事件催化带来的趋势性机会，制造、消费板块优选行业基本面持续上行的细分领域，以及金融周期板块关注经济向好背景下价值提升的投资机会。
上周各大股指涨跌幅情况
万得全A下跌0.54%、上证指数上涨0.32%、沪深300下跌0.76%、创业板指下降0.77%、深证成指下跌1.40%、上证50下跌0.22%、中小100下跌1.73%、中证1000下跌0.32%、中证500下跌0.52%；
申万行业指数涨跌幅情况
分板块看，申万一级行业中有色金属、建筑装饰和传媒板块领涨，分别上涨5.38%、4.44%、3.14%；食品饮料、计算机和农林牧渔板块领跌，分别下跌5.20%、4.24、3.16%。
3月社融信贷创历史新高，通胀低于预期。上周央行公开市场逆回购到期290亿元，央行逆回购投放540亿元，实现净投放250亿元。上周债市震荡走强，10年期国债收益率为2.82%，较上上周下行2bp。
3月新增社融5.38万亿，预期4.42万亿，同比多增7235亿，新增信贷3.89万亿，预期3.09万亿，同比多增7600亿，新增社融和信贷都创历年同期最高值。通胀方面，3月份CPI同比涨0.7%，预期1%，前值1%。PPI同比降2.5%，预期降2.3%，前值降1.4%。
海外方面，美国3月未季调CPI同比升5%，预期升5.2%，前值升6%；未季调核心CPI同比升5.6%，预期升5.6%，前值升5.5%。美国3月PPI同比升2.7%，预期升3.0%，前值升4.9%。
3月出口大超预期，海关总署在发布会上表示一季度外贸逐月向好。3月美元计出口同比增长14.8%，较1-2月增速反弹21.6%，大幅超出市场预期，其中对东盟出口增速达35.4%；进口同比下降1.4%，较1-2月增速反弹8.8%。海关总署统计分析司司长吕大良在新闻发布会上表示，一季度外贸开局平稳、逐月向好；广东作为外贸大省，一季度出口1.14万亿元，同比增长2.2%，扭转前2个月增速大幅下降的局面；一季度我国有进出口实绩外贸企业45.7万家，同比增长5.9%，同比多出2.5万家企业开展进出口业务，外贸“热度”稳步提升。一季度民营企业进出口增速高于整体，规模占比继续保持在一半以上。
贵州省发展研究中心表示化债工作亟需进一步努力；上海3月二手房成交创近年新高。贵州省政府发展研究中心财税金融研究处近期赴贵阳贵安、遵义、毕节、六盘水等地开展了化解贵州地方政府债务情况专题调研。调研发现，债务问题已成为摆在各地政府面前重大而又亟需解决的问题，但受制于财力水平有限，化债工作推进异常艰难，目前仅依靠自身能力无法得到有效解决。房地产方面，中原地产数据显示，上海二手住宅3月成交23991套，环比增加24%，同比增加86%，创2021年8月以来的新高。
综上所述：3月出口超预期走强，社融信贷创历史新高，通胀数据低于预期，但债市对利空明显反应钝化。债券市场收益率曲线预期短端下行，中长端预期弱势震荡。建议可以适当拉长久期，择优配置AA+中等期限城投平台债并进行杠杆套息操作增厚收益。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）央行动态：上周央行公开市场逆回购到期290亿元，央行逆回购投放540亿元，实现净投放250亿元。
3月贷款增量高于预期，结构也有好转，从3月CPI继续下行的情况，不排除资金在金融机构间空转的情形。
（2）资金面：4月14日，R001加权平均利率为1.7128%，较上上周上行20.88bp；R007加权平均利率为2.1342%，较上上周下行13.53bp；R014加权平均利率为2.2203%，较上上周下行15.78bp；R1M加权平均利率为2.6089%，较上上周上行7.39bp。
4月14日，SHIBOR隔夜为1.605%，较上上周上行23.1bp；SHIBOR 1周为2%，较上上周上行0.3bp；SHIBOR 2周为2.015%，较上上周下行3.1bp；SHIBOR 3个月为2.422%，较上上周上行1.2bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行65只利率债，实际发行总额7885亿元，债券量与上上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行2.06bp。其中，0.5年期品种下行2.84bp，1年期品种下行1.87bp，10年期品种下行1.83bp。
本期国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行2.07bp。其中，1年期品种上行1.5bp，3年期品种上行0.18bp，10年期品种下行1.65bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行3511亿元，发行量与上上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行0.32bp，AA+级整体上行0.33bp，AA-级整体上行0.33bp。
本期各信用级别中票收益率多数下行，其中5年期AAA级中票下行2.48bp，4年期AA+级中票下行4.81bp，2年期AA级中票下行4.01bp。
本期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级上行0.29bp，3年期AA+级下行2.6bp，15年期AA级下行2.46bp。
数据来源：wind，2023/4/14
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