上周市场小幅上涨：上证指数、深证成指分别上涨0.46%、3.16%，创业板指上涨3.34%。分板块看，申万一级行业中传媒、电子、计算机、通信四大TMT板块领涨，分别上涨10.97%、6.99%、6.71%、3.66%；石油石化、建筑装饰、钢铁有所调整，分别下跌3.54%、2.16%、1.75%。
具体来看，上周行业因对顺周期复苏仍存在分歧，因此行情涨幅依然集中于ChatGPT相关的科技行业，其中上周AI行情从偏软件和应用端的计算机和传媒向电子硬件终端扩散。石油石化、建筑、钢铁等顺周期板块因相关大宗品走势疲弱和经济复苏力度预期偏弱仍处于调整态势。
展望后市：市场短期或仍将受到海外加息预期的不确定性以及投资者在经济复苏、政策宽松预期上的分歧影响。中期来看，伴随经济实质性复苏得到更多数据验证，业绩对股价的支撑或将逐步提升，市场或将重回基本面驱动的板块。建议从“复苏”与“景气”两个维度考虑布局，复苏维度关注大制造领域的机械、建材等板块，景气维度关注军工、半导体、风光储等硬科技板块，同时数字经济产业中信创、人工智能等板块也或将逐步在产业推进落地中带来从预期到基本面确认的投资机会。
上周各大股指涨跌幅情况
万得全A 1.84%、上证指数 0.46%、沪深300 1.72%、创业板指 3.34%、深证成指 3.16%、上证50 0.94%、中小100 4.49%、中证1000 1.95%、中证500 2.05%；
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为传媒、电子、计算机，涨幅分别为10.97%、6.99%、6.71%；而石油石化、建筑装饰、钢铁分别下跌3.54%、2.16%和1.75%。
3月EPMI环比回落但仍处于扩张区间。上周央行公开市场逆回购到期4630亿元，央行逆回购投放3500亿元，实现净回笼1130亿元。上周债市震荡为主，10年期国债收益率为2.87%，较上上周上行1bp。
3月EPMI录得56.1，前值62.5，环比下降6.4个点，结束此前连续2个月的快速上行，总体仍处于扩张区间。从分项来看，生产、出口订单边际转弱较为明显；行业方面，7大战略新兴行业均位于景气扩张区间。
海外方面，美国3月Markit制造业PMI初值为49.3，创去年10月来高位，预期47，2月终值47.3，2月初值47.8；服务业PMI初值为53.8，预期50.5，2月终值50.6，2月初值50.5；综合PMI初值为53.3，预期49.5，2月终值50.1，2月初值50.2。
美联储3月加息25bp，加息措辞边际缓和。美联储3月议息会议上调基准利率25BP至4.75%-5%，符合市场预期。FOMC声明措辞有明显变动，“通胀有所放缓”修改为“通胀仍然高企”，并表示银行未来可能收紧信用；加息方面表示“一些额外政策紧缩是合适的”，相对之前的“持续加息是合适的”态度进一步缓和。从点阵图来看，有更多美联储官员支持将利率或进一步提高，表明其对通胀的态度可能较为悲观。
远洋递延支付永续美元债票息；恒大公布境外债务重组方案。3月21日，远洋集团一笔6亿美元的永续债在付息日没有支付2060万美元的利息。根据债券条款，远洋集团有权对利息进行递延而不构成违约，但需要提前进行通知。由于投资人并未及时得到通知，当日远洋境内外债券出现较大幅度下跌。3月22日，恒大公布境外债务重组方案，投资者可以选择获得10-12年的新发债券或者债券转股结合；境内方面，公司披露2022年末有息负债逾期规模2084亿元，商票逾期规模3263亿元；2021年末公司总资产1.699万亿，总负债1.898万亿，已经资不抵债。
综上所述：3月EPMI环比回落但仍处于扩张区间，房地产销售延续回暖，叠加积极的财政刺激政策，经济基本面预计持续稳步复苏。美国银行业风险迫使美联储鹰派态度边际缓和，但长期来看依然有所克制。市场对于经济基本面复苏的节奏依然存在分歧，央行降准提振市场信心，或有利于收益率短端的下行，期限利差预期拉大。建议短端择优关注部分票息较高的城投债。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）央行动态：上周央行公开市场逆回购到期4630亿元，央行逆回购投放3500亿元，实现净回笼1130亿元。
美联储3月议息会议上调基准利率25BP至4.75%-5%，符合市场预期。FOMC声明措辞有明显变动。
（2）资金面：3月24日，R001加权平均利率为1.3756%，较上上周下行97.75bp；R007加权平均利率为1.9984%，较上上周下行36.45bp；R014加权平均利率为3.0431%，较上上周上行56.78bp；R1M加权平均利率为2.7786%，较上上周上行7.51bp。
3月24日，SHIBOR隔夜为1.288%，较上上周下行97.4bp；SHIBOR 1周为1.703%，较上上周下行38.3bp；SHIBOR 2周为2.55%，较上上周上行28.8bp；SHIBOR 3个月为2.473%，较上上周下行2.7bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行128只利率债，实际发行总额8903亿元，债券量与上上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行1.6bp。其中，0.5年期品种上行1.73bp，1年期品种上行4.38bp，10年期品种上行0.74bp。
本期国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行6.12bp。其中，1年期品种下行3.8bp，3年期品种上行0.72bp，10年期品种上行0.5bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行3380亿元，发行量与上上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行0.1bp，AA+级整体下行0.03bp，AA-级整体上行0.35bp。
本期各信用级别中票收益率多数下行，其中5年期AAA级中票上行3.41bp，4年期AA+级中票下行2.64bp，2年期AA级中票下行6.99bp。
本期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级下行2.29bp，3年期AA+级下行3.95bp，15年期AA级下行0.47bp。
数据来源：wind，2023/3/26
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