上周市场普跌。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.95%、3.45%、2.15%。分板块来看，环保、通信、电力设备跌幅相对较小，分别下跌0.69%、1.51%、1.54%；建材、汽车、非银金融跌幅最大，分别下跌7.22%、6.24%、6.05%。
具体来看，一方面，环保行业在历史较低估值水位、下游需求回暖预期、重要会议对环保关注度提升的背景下相对抗跌；而数字中国政策及政府部门改革带来对数字基建的预期提升，成为通信板块的支撑力；电新板块则在季报期临近期，部分产业链环节业绩预期高增公司开始表现强势。另一方面，对地产政策持续性的担忧导致建材、非银金融行业跌幅较大；特斯拉新技术路径、产业链降价等预期影响下，汽车板块有所下跌。
展望后市，适逢重要会议窗口，3月可能是市场结构转换的过渡期。一方面，主题切换与轮动可能加快，后续有可能演绎降温趋势；另一方面，随着财报季展开，在一季报结果指引下，综合产业趋势与预期消化，全年主线赛道有望在4月前后开始明晰。短期维度，建议结合业绩预期关注高增速标的；中期维度，建议围绕国内经济复苏、结合数字经济与国企估值重估大框架，关注成长预期明确的个股。
上周各大股指涨跌幅情况
万得全A -3.17%、上证指数 -2.95%、沪深300 -3.96%、创业板指 -2.15%、深证成指 -3.45%、上证50 -4.98%、中小100 -3.76%、中证1000 -2.43%、中证500 -2.90%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为环保、通信、电力设备，跌幅分别为-0.69%、-1.51%、-1.54%；而建筑材料、汽车、非银金融分别下跌-7.22%、-6.24%和-6.05%。
2月新增社融信贷创历史同期新高，出口降幅收窄，通胀低于预期。上周央行公开市场逆回购到期10150亿元，央行逆回购投放320亿元，全口径实现净回笼9830亿元。上周债市整体走强，10年期国债收益率为2.86%，较上上周下行4bp。
宏观经济持续稳步复苏。金融数据方面，2月新增社融3.16万亿，预期2.08万亿，同比多增1.95万亿；新增信贷1.81万亿，预期1.43万亿，同比多增5928亿，均创历年同期最高值。外贸方面，1-2月出口同比下降6.8%，较前值降幅收窄3.1%；进口同比下降10.2%，较前值降幅扩大2.7%。通胀方面，2月CPI同比涨1%，预期1.8%，前值2.1%；2月PPI同比降1.4%，预期降1.3%，前值降0.8%。
美联储鹰派表态称可能加快加息步伐，利率可能高于预期。美国2月非农就业人口增31.1万人，预期增20.5万人，前值增50.4万人；失业率3.6%，预期3.4%；就业参与率为62.5%，预期62.4%，前值62.4%；2月ADP就业人数增24.2万人，预期增20万人，前值增11.9万人。
3月8日，美联储主席鲍威尔在听证会上表示重申鹰派立场，表示将通胀控制在2%仍是美联储货币政策的首要目标。鲍威尔称，美联储对未来加息的选择持开放态度，尚未决定本月下旬的加息幅度，即将公布的经济数据将强烈影响利率决策，利率水平可能高于之前预期；如果数据表明有必要，将准备加快加息步伐。
国务院机构改革组建国家金融监督管理总局，证监会成为国务院直属机构。3月7日，十四届全国人大一次会议审议了《党和国家机构改革方案》。方案实施后，将在银保监会的基础上组建国家金融监督管理总局，央行对金控集团的监管职责和金融消费者保护职责、证监会的投资者保护职责将一并划入。证监会将从国务院直属事业单位调整为国务院直属机构，同时发改委的企业债发行审核职责划入证监会。后续还将建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制。本轮机构改革或将对后续金融体系的运行产生深远影响。
综上所述：2月新增社融信贷创历史同期新高，出口降幅收窄，通胀低于预期，房地产销售回暖，叠加积极的财政刺激政策，经济基本面或将持续稳步复苏，决策层对经济复苏前景保持乐观，相应的货币政策基调保持克制。市场对于经济基本面复苏的节奏存在一定分歧，建议考虑对杠杆和久期采取偏中性策略，择优关注部分票息较高的城投债。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）央行动态：上周央行公开市场逆回购到期10150亿元，央行逆回购投放320亿元，全口径实现净回笼9830亿元。当前我国通胀压力相对温和，同时也不太可能进入通缩区间。当前的物价对宏观政策不会形成掣肘，扩内需、促销费政策仍有望继续发力。
（2）资金面：3月10日，R001加权平均利率为1.9025%，较上上周上行54.45bp；R007加权平均利率为2.1671%，较上上周上行13.97bp；R014加权平均利率为2.3149%，较上上周上行10.68bp；R1M加权平均利率为2.789%，较上上周上行30.25bp。
3月10日，SHIBOR隔夜为1.829%，较上上周上行53.8bp；SHIBOR 1周为2.013%，较上上周上行8.2bp；SHIBOR 2周为2.08%，较上上周上行15.3bp；SHIBOR 3个月为2.497%，较上上周上行3.1bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行60只利率债，实际发行总额5416亿元，债券量与上上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行4.13bp。其中，0.5年期品种下行2.09bp，1年期品种下行6bp，10年期品种下行3.99bp。
本期国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行4.88bp。其中，1年期品种上行5.26bp，3年期品种下行6.96bp，10年期品种下行6.41bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行3486亿元，发行量与上上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行0.54bp，AA+级整体下行0.55bp，AA-级整体下行1.67bp。
本期各信用级别中票收益率整体下行，其中5年期AAA级中票下行4.55bp，4年期AA+级中票下行6.51bp，2年期AA级中票下行12.11bp。
本期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级下行3.78bp，3年期AA+级下行8.99bp，15年期AA级下行2.77bp。
数据来源：wind，2023/3/11
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