上周市场震荡。上证指数、深证成指、创业板指、恒生指数分别下跌0.04%、上涨0.61%、下跌0.23%、下跌4.53%。申万一级行业涨幅前三是汽车、计算机和国防军工，分别上涨5.72%、4.8%、3.86%，跌幅较大的是银行、非银金融和家用电器，分别下跌2.69%、2.28%、1.78%。
随着全球流动性预期的改善和国内各项稳增长的举措进入实质性阶段，市场风险偏好整体修复的大趋势已经明确。海外方面，美联储加息继续放缓，市场反应偏鸽，美债美元回落利好全球风险资产。国内方面，全面推进股票发行注册制改革，构建多层次资本市场服务实体经济融资需求。综合来看，投资者对基本面边际变化的关注持续提升，建议投资者关注政策端和基本面向好变化带来上市公司盈利端和投资者风险偏好的提升。
展望后市，从中长期角度看，随着股票发行注册制改革全面推进，资本市场有望迎来上市公司和投资资金的双向成长，投资标的和投资规模扩容意味着各板块或有机会。建议投资者关注科技和制造行业的成长属性、消费板块和周期板块中的价值机会以及港股市场的战略配置机遇。
上周各大股指涨跌幅情况
万得全A 0.92%、上证综指 -0.04%、深证成指 0.61%、沪深300 -0.95%、创业板指 -0.23%、上证50 -2.19%、中证500 1.48%、中证1000 2.79%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为汽车、计算机、国防军工，涨幅分别为5.72%、4.80%和3.86%；而银行、非银金融、家用电器涨幅靠后。
1月PMI重回扩张区间。上周央行公开市场逆回购到期16080亿元，央行逆回购投放8880亿元，整体实现净回笼7200亿元。上周债市震荡走强，10年期国债收益率为2.90%，较春节前一周下行3bp。
1月制造业PMI录得50.1，前值47，重回扩张区间。从分项来看，生产指数录得49.8，较前值反弹5.2；新订单录得50.9，较前值反弹7.0；需求改善幅度大于生产。非制造业PMI中，建筑业PMI录得56.4，前值54.4；服务业PMI录得54，前值39.4。1月财新制造业PMI录得49.2，连续第六个月处于收缩区间，前值49.0；1月财新服务业PMI录得52.9，前值48.0。
海外方面，美国1月季调后非农就业人口增51.7万人，创去年7月来最大增幅，预期增18.5万人，前值26万人；失业率3.4%，触及53年低点，预期3.6%，前值3.5%；就业参与率62.4%，预期62.3%，前值62.3%。
美联储放缓加息至25bp；1月国内信贷投放有望实现开门红。美联储2月议息会议上调基准利率25BP至4.5%-4.75%，较上次50BP的加息幅度进一步放缓。美联储FOMC声明显示，持续加息是适当的；当前通胀有所缓解，但仍处于高位；将考虑累计紧缩政策的滞后效应；委员们一致同意此次的利率决定；重申就业增长势头强劲，失业率保持低位。国内方面，多家银行向媒体表示1月信贷实现同比多增，预计全年或有望实现信贷投放总量的同比正增长，市场对1月份实现信贷开门红的预期较强。
自然资源部进一步优化调整供地政策。据市场消息，自然资源部近期发文对供地政策进行了优化调整。文件要求每个城市测算近三年住宅用地的平均交易量和相应的建筑面积，对于未竣工住宅用地面积超过近三年平均交易量5倍的城市，要从严压缩供地计划直到暂停；各城市应当分批次公开出让地块的清单，对应的出让时间原则上不少于3个月。供地政策的优化调整或有助于土地市场进一步恢复。
综上所述：1月制造业、服务业PMI重回扩张区间，企业信贷需求旺盛，随着地产政策力度进一步加码，叠加积极的财政刺激政策，经济基本面或有望快速修复。然而市场收益率已经充分体现对经济基本面的预期，债市期限利差处于高位，建议投资者关注配置部分票息较高的中期债券。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期16080亿元，央行逆回购投放8880亿元，整体实现净回笼7200亿元。
（2）货币市场：2月3日，R001加权平均利率为1.3786%，较春节前一周下行33.99bp；R007加权平均利率为1.9136%，较春节前一周下行9.23bp；R014加权平均利率为2.0915%，较春节前一周下行25.94bp；R1M加权平均利率为2.2659%，较春节前一周上行12.03bp。
2月3日，SHIBOR隔夜为1.262%，较春节前一周下行57.2bp；SHIBOR 1周为1.85%，较春节前一周下行13.8bp；SHIBOR 2周为1.868%，较春节前一周下行42.5bp；SHIBOR 3个月为2.357%，较春节前一周下行2bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行91只利率债，实际发行总额5040亿元，债券量与春节前一周相比有所放量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行3.99bp。其中，0.5年期品种下行6.78bp，1年期品种下行1.44bp，10年期品种下行3.88bp。
上期国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行3.67bp。其中，1年期品种下行0.36bp，3年期品种下行3.32bp，10年期品种下行3.14bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行543亿元，发行量与春节前一周相比有所放量。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行1.53bp，AA+级整体下行2.78bp，AA-级整体下行5.03bp。
上期各信用级别中票收益率多数下行，其中5年期AAA级中票下行3.12bp，4年期AA+级中票下行4.42bp，2年期AA级中票下行7.88bp。
上期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级下行3.76bp，3年期AA+级下行2.46bp，15年期AA级下行2.49bp。
数据来源：wind，2023/2/4
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