本周市场出现明显回调，上证指数、深证成指、创业板指、恒生指数分别下跌1.12%、2.18%、3.76%、2.22%。分板块看，申万一级行业涨幅前三板块：美容护理、食品饮料、石油石化，分别上涨3.53%、1.62%、0.69%；电气设备、电子和房地产板块出现明显调整，分别下跌4.06%、3.29%、3.16%。
本周市场呈现出明显的基本面驱动的特征，节后消费复苏超出市场预期，因此美容护理、食品饮料等消费板块涨幅居前，大炼化、涤纶长丝等子行业受益于经济复苏，石油石化板块表现出色；而短期基本面较为一般的电力设备、房地产等板块表现不佳，电子板块因前期涨幅较大短期出现一定调整。
展望后市，当前市场的核心仍是经济的复苏情况，微观数据表明不少行业景气度超出预期，经济有望逐步走向复苏，因此大盘整体回调风险可能有限；其次考虑到前期市场上涨较多，短期行情波动性较大，对高位板块持一份谨慎的态度。建议关注受益经济复苏的部分周期和消费板块，前期受益ChatGPT主题行情上涨较多的TMT板块，在调整充分后仍值得重点关注。
上周各大股指涨跌幅情况
万得全A -1.70%、上证综指 -1.12%、深证成指 -2.18%、沪深300 -1.75%、创业板指 -3.76%、上证50 -1.18%、中证500 -1.53%、中证1000 -1.53%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为美容护理、食品饮料和石油石化，涨幅分别为3.53%、1.62%和0.69%；而房地产、电子、电力设备涨幅靠后。
1月国内住宅销售价格边际回暖。本周央行公开市场逆回购到期18400亿元，央行逆回购投放16620亿元，MLF到期3000亿元，央行加量平价续作4990亿元，全口径实现净投放210亿元。本周债市以震荡为主，10年期国债收益率为2.89%，较上周下行1bp。
统计局近期发布1月份商品住宅销售价格数据。70个大中城市中，一线城市新建商品住宅价格同比上涨2.1%，较上月回落0.4%；二线城市同比下降1.1%，与上月持平；三线城市同比下降3.8%，较上月回升0.1%。新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别为36个、13个，比上月增加21个和6个。
海外方面，美国1月未季调CPI同比升6.4%，预期升6.2%，前值升6.5%；美国1月PPI同比升6.0%，预期升5.4%，前值升6.5%；美国1月零售销售环比升3%，创近两年最大升幅，预期升1.8%，前值降1.1%；美国1月新屋开工年化总数130.9万户，预期136万户，前值137.1万户。
总书记发表《当前经济工作的几个重要问题》，在扩内需、防风险等方面有进一步细化。2月15日，《求是》杂志发表总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》。需求方面，文章提出“提高消费倾向高、但受疫情影响大的中低收入居民的消费能力”、“放宽民间投资市场准入”、“稳住对发达国家出口，扩大对新兴经济体出口”等要求。在防风险方面，文章强调“加大存量隐性债务处置力度”、“稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管”，禁止变相举债。总体来看，文章在12月中央经济工作会议通稿的基础上对后续的经济发展和风险防范做了进一步细化。
银保监、央行联合发文调整银行金融资产风险分类标准。2月13日，银保监、央行联合发布了《商业银行金融资产风险分类办法》，对银行金融资产五级分类作了完善和调整，文件将于7月1日生效、到2025年末完成过渡。新办法下五级分类从贷款扩大到包含债券和其他金融投资、同业资产、应收账款，并新增了连坐制度，债务人在各家银行债务中有20%逾期超90天、或者本行债权超10%分类为不良，则其所有贷款都应分类为不良。办法强调以评估债务人履约能力为中心，以解决过往实务中银行出于有担保物而不愿将贷款分类至不良的问题。新办法的实施预计将提升银行整体的不良和关注类资产规模，降低拨备覆盖率，对银行的利润和资本补充提出更多要求。
综上所述：央行MLF加量投放进一步释放中长期流动性，房地产市场边际有所回暖，叠加积极的财政刺激政策，经济基本面有望延续修复。然而市场收益率已经充分体现对经济基本面的预期，建议对固收市场持中性态度，配置部分票息较高的中期债券。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）央行动态：本周央行公开市场逆回购到期18400亿元，央行逆回购投放16620亿元，MLF到期3000亿元，央行加量平价续作4990亿元，全口径实现净投放210亿元。
（2）资金面：2月17日，R001加权平均利率为2.5557%，较上周上行67.31bp；R007加权平均利率为2.7224%，较上周上行63.93bp；R014加权平均利率为2.7566%，较上周上行53.55bp；R1M加权平均利率为2.7998%，较上周上行22.19bp。
2月17日，SHIBOR隔夜为2.115%，较上周上行25bp；SHIBOR 1周为2.198%，较上周上行23.7bp；SHIBOR 2周为2.604%，较上周上行37.8bp；SHIBOR 3个月为2.385%，较上周上行1.4bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：本周一级市场发行64只利率债，实际发行总额4685亿元，债券量与上周相比大致持平。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行0.75bp。其中，0.5年期品种上行5.12bp，1年期品种上行2.91bp，10年期品种下行0.83bp。
本期国开债收益率不同期限涨跌互现，各期限品种平均下行0.59bp。其中，1年期品种上行5.5bp，3年期品种下行0.76bp，10年期品种下行0.3bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：本周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2434亿元，发行量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数上行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行12.96bp，AA+级整体上行13.09bp，AA-级整体上行3.58bp。
本期各信用级别中票收益率整体下行，其中5年期AAA级中票下行7.4bp，4年期AA+级中票下行7.99bp，2年期AA级中票下行15.07bp。
本期各级别企业债收益率不同期限整体下行；具体品种而言，1年期AAA级下行3.07bp，3年期AA+级下行8.07bp，15年期AA级下行2bp。
数据来源：wind，2023/2/18
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