上周市场震荡。上证指数、深证成指、创业板指、恒生指数分别下跌0.08%、下跌0.64%、下跌1.35%、下跌2.17%。申万一级行业涨幅前三板块：通信、传媒、环保，分别上涨2.56%、2.50%、2.38%，跌幅较大板块：有色金属、煤炭、非银金融，分别下跌2.80%、1.69%、1.19%。
受美国非农数据超预期影响，海外加息预期再次升温，导致权益市场走势偏弱，同时贵金属价格回落带动有色金属板块跌幅较大。ChatGPT主题热度持续，且交易板块呈扩散趋势，从算法、数据相关的计算机蔓延至算力、应用相关的通信、芯片、传媒等板块，随着海内外大厂加速布局，相关领域或有投资机会。
与节前单边上涨不同，节后市场整体偏震荡，或主要源于强预期后的弱现实。展望后市，国内基本面仍处于回升阶段，海外加息预期虽有反复但不改趋势，人民币走强，外资回流A股，对市场保持乐观，受益于内需恢复的传统行业和新兴行业均有望受益，建议关注计算机、机械、医药等板块。
上周各大股指涨跌幅情况
万得全A -0.11%、上证综指 -0.08%、深证成指 -0.64%、沪深300 -0.85%、创业板指 -1.35%、上证50 -1.01%、中证500 -0.15%、中证1000 0.73%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为通信、传媒和环保，涨幅分别为2.56%、2.50%和2.38%；而有色金属、煤炭、非银金融涨幅靠后。
1月信贷创历史新高、CPI同比回升。上周央行公开市场逆回购到期12380亿元，央行逆回购投放18400亿元，整体实现净投放6020亿元。上周债市以震荡为主，10年期国债收益率为2.90%，与上上周基本持平。
1月新增社融5.98万亿，预期5.68万亿，同比少增1959亿，为历史次高。新增信贷4.9万亿，预期4.08万亿，同比多增9200亿，创历史以来最高（以跟投研确认是金融市场有史以来最高）。结构方面，企业部门中长期贷款当月新增3.5万亿，同比多增1.4万亿元，创历史新高。1月CPI同比涨2.1%，预期2.3%，前值1.8%。核心CPI同比涨1%，前值0.7%。PPI同比降0.8%，预期降0.5%，前值降0.7%；PPI环比回落0.4%，较前值降幅扩大0.1%。
海外方面，美国上上周初请失业金人数为19.6万人，6周来首次上升，预期19万人，前值18.3万人；四周均值18.925万人，前值19.175万人；至1月28日当周续请失业金人数168.8万人。
资金面趋紧，SHIBOR隔夜利率创近两年新高。上周资金面明显偏紧，2月8日SHIBOR隔夜达到2.365%，创2021年2月以来新高；DR007、1年期票据贴现利率等同样在周中明显上行。有市场观点认为，资金收紧或主要来自融资需求恢复，近期信贷投放力度较大导致银行负债端需求较高，另一方面也可能因为金融机构的预防性需求提升。随着央行连续多日大额逆回购投放，到周五各项资金价格指标出现明显回落。
珠海万达预计今年二季度完成IPO；万达商管寻求发行今年第二笔美元债。2月6日，万达商管在美元债发行路演上表示，预计珠海万达商管将在2月底之前获得证监会的赴港上市批准，审批过程中的相关阻碍已基本扫清。珠海万达商管如果能如期成功上市，将能够避免触发对赌协议约定的回购义务。万达商管在1月发行一笔2年期美元债，票面12.375%，规模4亿美元，实现地产美元债的发行破冰，近期万达商管再度寻求发行3年期美元债，初步定价在12.5%。随着房地产基本面缓和，地产债融资或开始逐渐恢复。
综上所述：1月社融信贷强劲、通胀同比回升，信贷需求旺盛推动资金面收紧，随着地产政策力度进一步加码，叠加积极的财政刺激政策，经济基本面有望快速修复。然而市场收益率已经体现对经济基本面的预期，债市期限利差或处于高位，目前债市情绪偏中性，建议投资者在配置时关注部分票息较高的中期债券。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）央行动态：上周央行公开市场逆回购到期12380亿元，央行逆回购投放18400亿元，整体实现净投放6020亿元。近期长债利率震荡走强而资金面收紧，春节后逆回购资金回笼与M0回流银行体系速度差引起的“流动性摩擦”引发资金价格抬升，资金利率已回升至政策利率附近，后续进一步上行的可能性较低。
（2）资金面：2月10日，R001加权平均利率为1.8826%，较上上周上行50.4bp；R007加权平均利率为2.0831%，较上上周上行16.95bp；R014加权平均利率为2.2211%，较上上周上行12.96bp；R1M加权平均利率为2.5779%，较上上周上行31.2bp。
2月10日，SHIBOR隔夜为1.865%，较上上周上行60.3bp；SHIBOR 1周为1.961%，较上上周上行11.1bp；SHIBOR 2周为2.226%，较上上周上行35.8bp；SHIBOR 3个月为2.371%，较上上周上行1.4bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行51只利率债，实际发行总额5004亿元，债券量与上上周相比大致持平。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行5.91bp。其中，0.5年期品种上行5.36bp，1年期品种上行1.78bp，10年期品种上行0.6bp。
本期国开债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行6.88bp。其中，1年期品种上行2.12bp，3年期品种下行0.16bp，10年期品种上行0.37bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1619亿元，发行量与上上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数上行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行7.54bp，AA+级整体上行6.41bp，AA-级整体下行0.22bp。
本期各信用级别中票收益率整体下行，其中5年期AAA级中票下行8.68bp，4年期AA+级中票下行4.22bp，2年期AA级中票下行6.65bp。
本期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级上行1.55bp，3年期AA+级下行11.3bp，15年期AA级下行2.43bp。
数据来源：wind，2023/2/11
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