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【犀利·看市】开门红修复行情或持续,债市稳开局稳配置

时间:2023-01-19
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上周市场继续收涨,上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.19%、2.06%、2.93%;港股方面,恒生指数上涨2.49%。分板块看,非银金融、食品饮料、煤炭涨幅前三,分别上涨4.23%、4.05%、3.60%;房地产、公用事业、国防军工跌幅较大,分别下跌1.65%、1.91%、3.72%。 

细分板块看,非银金融受益于宽信用政策预期、疫后市场交易量提升、其他板块经历上涨后非银金融板块低估值性价比提升,本周涨幅位居第一;疫后消费需求逐渐释放,叠加春节将近,食品饮料板块本周涨幅第二;受煤矿提前放假、寒潮来临影响,煤价触底反弹,叠加国内非电用煤需求复苏,煤炭板块本周涨幅第三。受1月部分公司业绩预告不及预期、个股减持利空等因素影响,房地产、公用事业、国防军工板块本周表现不佳。

疫后复苏背景下,消费板块基本面有望逐步改善。展望后市,疫情冲击后,阳康人群规模逐渐扩大,消费板块基本面有望逐步复苏,叠加2022年消费低基数,我们对2023年消费板块持乐观态度。而在海外经济衰退压力下,2023年内需或将受到更多关注,数字经济、高端制造或将成为拉动经济的重要抓手。重点关注:一、疫后复苏背景下有基本面改善逻辑的食品饮料、家用电器等消费板块;二、提振内需、新基建、数字经济建设相关的通信、电力设备、计算机板块;三、资金面改善、监管政策放松、基本面逐步恢复的港股互联网板块。

上周权益市场表现

万得全A 1.22%、上证综指 1.19%、深证成指 2.06%、沪深300  2.35%、创业板指  2.93%、上证50  2.72%、中证500 0.75%、中证1000 0.26%。

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申万行业指数涨跌幅情况

上周分板块看,非银金融、食品饮料、煤炭涨幅前三,分别上涨4.23%、4.05%、3.60%;房地产、公用事业、国防军工跌幅较大,分别下跌1.65%、1.91%、3.72%。

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12月信贷同比多增,通胀回升,出口走弱。上周央行公开市场逆回购到期1270亿元,央行逆回购投放3400亿元,整体实现净投放2130亿元。上周债市整体走弱,10年期国债收益率为2.90%,较上上周上行7bp。12月新增社融1.31万亿,预期1.85万亿,同比少增1.05万亿,创2014年同期以来最低。新增信贷1.4万亿,预期1.2万亿,同比多增2665亿,主要受企业中长期贷款反季节冲量影响。12月CPI同比涨1.8%,预期1.9%,前值1.6%;核心CPI同比0.7%,前值0.6%,边际有所回升;PPI同比降0.7%,预期降0.3%,前值降1.3%。12月美元计价出口同比降9.9%,预期降10.4%,前值降8.9%;进口降7.5%,预期降8.6%,前值降10.6%;贸易顺差780.1亿美元。海外方面,美国2022年12月未季调CPI同比升6.5%,预期升6.5%,前值升7.1%。未季调核心CPI同比升5.7%,预期升5.7%,前值升6%。美国至今年1月7日当周初请失业金人数为20.5万人,预期21.5万人,前值20.6万人。

美联储多名官员表态偏鸽派;国内多省市公布2023年GDP增速目标。美国通胀数据公布后,2023年FOMC票委、费城联储主席哈克表示,尽管美联储仍需进一步加息以抑制通胀,但与去年相比,加息速度可能放缓。亚特兰大联储主席博斯蒂克同样认为,即将召开的议息会议将把生息幅度缩减至25bp。近期多省市公布2023年GDP增速目标,上海目标为5.5%以上;广东、山东、浙江的增速目标均为5%以上;天津预期地区生产总值增长4%左右。

金融管理部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。据媒体消息,有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》,围绕“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四个方面,重点推进21项工作任务。在债务融资方面,包括支持存量融资合理展期、加大信贷和债券新增融资、向房企集团层面提供流动资金、提供外汇管理等措施;股权方面,支持股权再融资和并购重组;进一步延长房地产贷款集中度管理的过渡期,三道红线进一步优化调整;行动方案没有具体房企名单,仅设定了优质房企条件。后续文件出台或将有助于引导优质房企资产负债表回归安全区间,推动行业向新发展模式平稳过渡。

综上所述:春运出行和物流货运较去年明显回升,消费或将持续恢复,随着地产政策力度进一步加码,叠加积极的财政刺激政策,经济基本面或有望快速修复。债市短多长空,建议投资者久期方面保持防守。

上周债券市场表现

流动性跟踪

(1)资金面:上周央行公开市场逆回购到期1270亿元,央行逆回购投放3400亿元,整体实现净投放2130亿元。

央行显著加大了OMO的投放力度,净投放流动性710亿元。今年央行对跨节14D资金的供给也较去年早了不少,鲜明地表达出其维护流动性合理充裕、促进金融市场平稳运行的态度。

(2)货币市场:1月13日,R001加权平均利率为1.3906%,较上上周上行67.15bp;R007加权平均利率为1.9845%,较上上周上行7.59bp;R014加权平均利率为2.252%,较上上周上行19.32bp;R1M加权平均利率为2.6582%,较上上周上行35.52bp。

1月13日,SHIBOR隔夜为1.242%,较上上周上行70.3bp;SHIBOR 1周为1.94%,较上上周上行36bp;SHIBOR 2周为2.145%,较上上周上行64.9bp;SHIBOR 3个月为2.353%,较上上周上行1.8bp。

银行间国债二级市场收益率一周变动

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国开债二级市场收益率一周变动

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利率债跟踪

(1)一级市场:上周一级市场发行45只利率债,实际发行总额7084亿元,债券量与上上周相比有所放量。

(2)二级市场:上期银行间国债收益率不同期限多数上行,各期限品种平均上行6.07bp。其中,0.5年期品种下行2.64bp,1年期品种下行0bp,10年期品种上行6.82bp。

上期国开债收益率不同期限多数上行,各期限品种平均上行5.38bp。其中,1年期品种上行3.87bp,3年期品种上行4.25bp,10年期品种上行7.24bp。

信用债跟踪

(1)一级市场:上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行3522亿元,发行量与上上周相比有所放量。

(2)二级市场:上期各信用级别短融收益率整体上行,就具体信用评级而言,AAA级整体上行13.28bp,AA+级整体上行11.29bp,AA-级整体上行5.29bp。

上期各信用级别中票收益率整体上行,其中5年期AAA级中票上行5.57bp,4年期AA+级中票上行7.32bp,2年期AA级中票上行5.35bp。

上期各级别企业债收益率不同期限整体上行;具体品种而言,1年期AAA级上行12.93bp,3年期AA+级上行9.21bp,15年期AA级上行3.73bp。


数据来源:wind,2023/1/13

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