上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.54%、2.96%、4.06%。分板块看，家用电器、房地产和轻工制造板块表现出色，分别上涨2.33%、1.92%、1.58%；电力设备、有色金属和汽车板块出现明显调整，分别下跌7.03%、6.46%、5.22%。港股方面，恒生指数周下跌3.56%，主要源于成都、深圳等地疫情，影响市场对消费复苏的信心。
伴随着欧洲天然气和电力价格的回调，前期受益于欧洲能源危机的新旧能源板块均出现大幅调整；同时美联储主席在央行年会释放的鹰派加息论调，使得美债收益率进一步上行，对成长股形成压制，导致前期上涨较多的电力设备、汽车、能源金属等板块跌幅较大。上周国常会首次提出允许地方“一城一策”运用信贷政策支持刚性和改善性住房需求，叠加地产销售的边际好转，因此上周地产及相关产业链表现较好。️
短期市场风格或进入阶段性平衡时期。一方面对地产行业的政策支持力度逐步加大，因此低位的地产、银行及相关产业链值得重点关注；另一方面，大幅调整后新能源行业的估值已经回到了相对合理的水平，行业高景气背景下依然存在结构性机会。其次，随着疫情防控的常态化和经济的逐步复苏，消费板块的配置价值正不断显现。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A -2.20%、上证指数-1.54%、深证成指-2.96%、沪深300 -2.04%、创业板指-4.06%、
上证50 -1.47%、中证1000 -2.91%、中证500 -2.36%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业涨幅前三为家用电器、房地产、轻工制造，分别上涨2.33%、1.92%、1.58%，跌幅前三为电力设备、有色金属、汽车，分别下跌7.03%、6.46%、5.22%。
8月PMI低于荣枯线，债市预计震荡。上周央行公开市场逆回购到期100亿元，央行逆回购投放100亿元，回笼与投放持平。上周债市整体走强，10年期国债收益率为2.61%，较上周下行3bp。8月制造业PMI录得49.4，前值49，连续两个月位于荣枯线以下，主要受8月高温和部分地区限电限产影响；非制造业PMI录得52.6，前值53.8，连续两月回落但仍位于荣枯线以上；上周人民币汇率突破6.9，最高达到6.92，国内降息影响逐步体现。海外方面，美国8月ADP私人部门新增就业人数13.2万人，预期30万人，前值27万人，调查机构称美国企业受不确定性影响，招聘转向保守。
8月PMI反映实体经济延续走弱，国内多地疫情反复影响消费，房地产销售乏力拖累经济，与此同时汇率贬值和美联储鹰派立场对国内货币政策空间形成隐性制约，债市预计震荡。
二十大召开时间公布，国常会再提推进稳经济一揽子政策发挥效能。中共中央政治局8月30日召开会议，会议决定，十九届七中全会于10月9日召开，政治局建议二十大在10月16日召开。8月31日，总理李克强主持召开国务院常务会议，要求用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能。具体措施包括扩大有效投资，用好3000亿元政策性金融工具新增额度；出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策；引导商业银行配套项目建设的中长期贷款；提高重点项目审批效率，加快项目落地形成实物工作量；一城一策的支持刚性和改善性住房需求；再派一批督导和服务工作组，赴若干省份推动政策落实。
远洋集团选择不赎回境外到期永续债，美的置业将在CRMW保护下发行中票。8月31日，远洋集团在中期业绩发布会上表示，将不会赎回9月到期的境外永续债。该笔债券票面利率4.9%，存续规模6亿美元，公司宁可使票面利率跳升到6.3%也不赎回债券。近期子公司债券展期、不赎回境外永续债等迹象均表明远洋集团的债务压力在不断恶化。美的置业新发行的10亿规模中票“22美的置业MTN003”将在9月5日截标，发行区间3%-4.3%，带有招商、民生、浙商银行创设的10亿CRMW，费率1.5%。近期民营房企发债的信用保护覆盖程度较之前明显提高，政策保护力度进一步加大。
综上所述：8月PMI反映实体经济延续走弱，国内多地疫情反复影响消费，房地产销售乏力拖累经济，与此同时汇率贬值和美联储鹰派立场对国内货币政策空间形成隐性制约，债市预计震荡。国务院压实地方政府托底经济的意图明确，利好城投平台。房地产市场预期后续托底政策逐步发力，本轮还未出险的房地产信用主体风险边际缓和。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期100亿元，央行逆回购投放100亿元，回笼与投放持平。上周LPR报价全面下调，1年期LPR下调5bp至3.65%，5年期LPR下调15bp至4.3%，此次下调后5年期与1年期累计下调幅度追平，有助于信贷恢复和缓冲房地产市场下行风险。
（2）货币市场：8月26日，R001加权平均利率为1.3423%，较上周上行8.89bp；R007加权平均利率为1.7981%，较上周上行8.61bp；R014加权平均利率为1.7002%，较上周上行1.37bp；R1M加权平均利率为2.2166%，较上周上行56.75bp。
8月26日，SHIBOR隔夜为1.258%，较上周上行10.5bp；SHIBOR 1周为1.745%，较上周上行23bp；SHIBOR 2周为1.649%，较上周上行18.8bp；SHIBOR 3个月为1.594%，较上周上行0.1bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行35只利率债，实际发行总额3197亿元，债券量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限整体下行，各期限品种平均下行4.11bp。其中，0.5年期品种下行1.87bp，1年期品种下行7.29bp，10年期品种下行2.04bp。
上期国开债收益率不同期限整体下行，各期限品种平均下行5.34bp。其中，1年期品种下行8.38bp，3年期品种下行10.51bp，10年期品种下行3.74bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2835亿元，发行量与上周相比大致持平。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率整体下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行6.51bp，AA+级整体下行5.51bp，AA-级整体下行6.39bp。
上期各信用级别中票收益率涨跌互现，其中5年期AAA级中票上行0.63bp，4年期AA+级中票下行0.8bp，2年期AA级中票下行1.68bp。
上期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级下行5.87bp，3年期AA+级下行4.02bp，15年期AA级下行0.87bp。
数据来源：wind，2022/9/2
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