上周市场分化较大，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.2%、2.3%、 2.7%。分板块来看，煤炭、有色金属和石油石化涨幅居前，分别上涨3.4%、1.6%、1.2%；美容护理、建筑材料和电子领跌，分别下跌8%、5.6%、5.2%。
具体来看，涨幅靠前的煤炭和石油石化行业逻辑类似，前者由于在临近关键节点安监趋严、电厂补库、煤价偏强且预期向好，后者由于全球地缘政治冲突升级、能源紧张程度加剧。而有色金属行业涨幅靠前主因前期超跌，新能源板块反弹带动能源金属反弹；医美板块大跌是受到市场对医美机构查税、不公平条款等监管预期担忧的影响；电子行业下跌主因下游需求低于预期（消费类需求尚未到拐点、工控类需求在弱化）；建材行业跌幅靠前主要因为8月地产数据依旧低迷、暂时尚未看到改善、地产产业链承压。
短期内，面临国内外宏观及政策环境的不确定性，市场仍处于“无主线”、“弱风格”的窗口，虽然从调整空间上已经有较大深度，但风险偏好端依然受到压制。在此背景下，短期可以趁着调整布局三季报亮眼的个股；中期维度，预计10月下旬是国内外不确定性逐渐消退的节点，无论是美国加息落地，还是国内重要会议召开，此后市场有望从当前的避险模式回归到聚焦状态，建议站在中期景气度的视角，结合估值水平布局具有性价比的标的。
上周权益市场表现
万得全A -1.77%、上证综指 -1.22%、深证成指 -2.27%、沪深300 -1.95%、创业板指 -2.68%、上证50 -1.8%、中证500 -1.09%、中证1000 -1.81%
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业跌幅最大的三个板块为美容护理、建筑材料和电子，跌幅分别为8%、5.56%和5.19%；而煤炭、有色金属和石油石化涨幅最大。
9月LPR维持不变，债市预计弱势震荡。上周央行公开市场逆回购到期80亿元，央行逆回购投放1000亿元，总体实现净投放920亿元。上周债市整体震荡，10年期国债收益率为2.66%，较上周基本持平。
上周公布了9月LPR，1年期维持3.65%，5年期维持4.3%；人民币汇率延续贬值，离岸、在岸人民币先后突破7.10关口。海外方面，美国8月新屋开工总数年化157.5万户，预期144.5万户，前值144.6万户；营建许可总数151.7万户，创2020年8月来新低，预期161万户，前值168.5万户；日本8月核心CPI同比增2.8%，创近8年来新高，预期增2.7%，前值增2.4%。
9月LPR维持不变，地产销售乏力对经济形成拖累，汇率贬值和美联储鹰派立场对国内货币政策空间形成隐性制约，债市收益率预计弱势震荡。
央行表态利率处于合理区间；美联储议息会议决定加息75bp。9月20日，央行发表了题为《深入推进利率市场化改革》的文章，认为目前我国1%-2%的定期存款利率、4%-5%的贷款利率处于较为合理水平，是留有空间的最优策略，当前利率水平总体上处于合理区间。9月21日美联储议息会议决定加息75bp、提升缩表规模，符合市场预期；联储对利率预期有所上修，点阵图显示22年、23年基准利率分别为4.5%、5%，较6月进一步上升；而今明年的GDP增速预测下修至0.2%、1.2%。议息会议后，市场对未来的加息预期幅度进一步上调，引发全球股票、债券、外汇和商品的普遍下跌。
兰州收紧二手房个税计算标准；多地推出二手房带押过户。据市场消息，近期兰州市税务局收紧了二手房个税的计算标准，从按照交易价格的1%改为按本次核税价和上次核税价之差乘以20%，对于不符合满五唯一条件的家庭而言，将出现个税负担的明显增加。近期南京、苏州、济南等城市推出了“带押过户”政策，即允许二手房在不用先行还清按揭的情况下直接实现抵押变更、转移登记和新抵押设立，买方可以一次性完成房产的过户、重新抵押并获得新的按揭贷款。综合来看，各地对二手房市场的重视程度进一步上升。
综上所述：9月LPR维持不变，地产销售乏力对经济形成拖累，汇率贬值和美联储鹰派立场对国内货币政策空间形成隐性制约，债市收益率预计弱势震荡。国务院压实地方政府托底经济的意图明确，利好城投平台。各地依然在房住不炒的约束下探索盘活房地产市场的政策。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期80亿元，央行逆回购投放1000亿元，总体实现净投放920亿元。9月议息会议美联储符合预期地加息75bps，然而超出市场预期的是年内还会有一次幅度75bp的加息，而美联储经济预测显示明年美国经济衰退风险较高，美联储需快节奏前置紧缩以避免陷入更为两难的困境。
（2）货币市场：9月23日，R001加权平均利率为1.5318%，较上周下行0.13bp；R007加权平均利率为1.6611%，较上周下行3.9bp；R014加权平均利率为1.8868%，较上周上行3.62bp；R1M加权平均利率为2.1039%，较上周上行1.26bp。
9月23日，SHIBOR隔夜为1.465%，较上周上行0.4bp；SHIBOR 1周为1.608%，较上周下行3.8bp；SHIBOR 2周为1.85%，较上周上行2.6bp；SHIBOR 3个月为1.612%，较上周上行0.3bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行44只利率债，实际发行总额4881亿元，债券量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行0.98bp。其中，0.5年期品种上行2.8bp，1年期品种下行0.18bp，10年期品种上行0.72bp。
上期国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行1.23bp。其中，1年期品种下行2.5bp，3年期品种下行3.83bp，10年期品种下行0.22bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2940亿元，发行量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率多数上行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行15.18bp，AA+级整体上行14.81bp，AA-级整体上行14.81bp。
上期各信用级别中票收益率多数下行，其中5年期AAA级中票下行4.24bp，4年期AA+级中票下行1.64bp，2年期AA级中票上行0.1bp。
上期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级上行3.04bp，3年期AA+级下行2.8bp，15年期AA级上行0.72bp。
数据来源：wind，2022/9/25
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