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【犀利·看市】上周市场连续下挫,板块普遍出现调整

时间:2022-09-21
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上周市场连续下挫,板块普遍出现调整。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌4.16%、5.19%、7.10%。分板块看,银行、食品饮料、国防军工跌幅较少,分别下跌0.85%、0.91%、1.16%,电气设备、公用事业、基础化工领跌,分别下跌9.30%、7.92%、7.31%。

可以看出,上周银行、食品饮料等防御性板块避险效果较好,军工主要受益于装备放量、行业需求确定性增长、景气度持续兑现。泛新能源板块出现明显调整,一方面前期积累涨幅较大,交易拥挤度较高,资金获利了结压力较大。另一方面欧美相关政策调整引发了市场对新能源出口产业链的担忧,行业需求面临不确定性叠加市场风险偏好下行,共同引发板块调整。

展望后市,随着市场的调整,投资者情绪处于低位,成交相对低迷,A股再次回到了前期相对较低的估值水平。回溯历史,调整往往在悲观情绪下的非理性行为导致市场出现下跌后结束,并可能酝酿着新一轮上涨。过去两年在国内疫情得到控制的情况下,国内供应链全球比较优势明显,部分行业增速维持高位,带来上市公司利润持续增长。国内上市公司全球竞争力大幅提升,增强了投资者信心。不利消息已经明牌,有利信息未被充分预期的当下,或许是价值投资者布局的黄金时间。

上周权益市场表现

万得全A -4.85%、上证综指  -4.16%、深证成指  -5.19%、沪深300  -3.94%、创业板指  -7.10%、上证50  -2.88%、中证500 -5.74%、中证1000 -6.25%

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申万行业指数涨跌幅情况

申万一级行业跌幅最小的三个板块为银行、食品饮料和国防军工,跌幅分别为0.85%、0.91%和1.16%;而电力设备、公用事业和基础化工跌幅最大。

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8月消费投资反弹、工业增加值超预期,债市预计弱势震荡。上周央行公开市场逆回购到期100亿元,央行逆回购投放60亿元,MLF到期6000亿元,央行平价缩量续作4000亿元,全口径实现净回笼2040亿元。上周债市整体走弱,10年期国债收益率为2.66%,较上周上行3bp。

8月工业增加值同比增长4.2%,比7月增速回升0.4%,预期3.9%;8月社零同比增长5.4%,预期4.2%,较7月回升2.7%,其中商品零售同比增长5.1%,低基数影响有所体现;8月固定资产投资同比增长6.4%,其中基建投资同比增长14.2%,,创2018年以来新高;上周人民币汇率突破7.0,最高触及7.02。海外方面,美国8月工业产出环比降0.2%,预期升0.1%,前值升0.6%;核心零售销售环比降0.3%,预期升0.1%。日本8月未季调商品贸易逆差2.82万亿日元,是1979年以来同期最高。

8月经济数据偏强,工业增加值、基建地产投资边际改善,低基数作用下消费增速反弹,但地产销售乏力仍对经济形成拖累,汇率贬值和美联储鹰派立场对国内货币政策空间形成隐性制约,债市收益率预计弱势震荡。

美国8月通胀超出预期,加息预期大幅升温引发金融市场波动。9月13日美国公布了通胀数据,8月CPI同比增8.3%,前值8.5%,预期8.1%;8月核心CPI同比增6.3%,前值5.9%,市场预期6.1%,通胀表现超预期;从分项来看,住宅价格同比增长6.3%,较7月扩大0.6%,环比增速0.7%创1991年以来最高水平。数据公布后,标普500单日下跌4.32%,创两年来最大单日跌幅;美元指数单日上涨1.49%;10年美债上周从3.36%连续上行10bp至3.46%。高企的通胀数据可能将进一步强化美联储的鹰派立场,下周议息会议加息75bp的概率较高。

房地产竣工面积、信贷资金增速降幅明显收窄;苏州放松限购政策出现波折。8月房地产竣工面积同比降2.5%,较7月降幅收窄33.5%;房地产开发资金来源同比降幅21.7%,降幅较上月收窄4.1%,其中国内贷款同比降幅17.6%,较上月收窄19.2%。综合来看,各地在保交楼政策下,竣工速度有所提升,地产信贷资金边际好转。9月14日,市场消息称苏州市六个区外地户籍居民购房不再要求社保证明。9月16日,苏州多区重新恢复了6个月社保要求,核心城市购房政策调整仍需遵循房住不炒的政策框架。

综上所述:8月经济数据偏强,工业增加值、基建地产投资边际改善,低基数作用下消费增速反弹,但地产销售乏力仍对经济形成拖累,汇率贬值和美联储鹰派立场对国内货币政策空间形成隐性制约,债市收益率预计弱势震荡。国务院压实地方政府托底经济的意图明确,利好城投平台。各地进行试探后旋即收回房地产放松政策,房住不炒仍然是政策底线。

上周债券市场表现

流动性跟踪

(1)资金面:上周央行公开市场逆回购到期100亿元,央行逆回购投放60亿元,MLF到期6000亿元,央行平价缩量续作4000亿元,全口径实现净回笼2040亿元。美国8月CPI增速超出市场预期,当前美国通胀的关键问题在于需求驱动的核心通胀粘性较强,通胀难有明显回落,美联储9月加息75bps概率极高,人民币汇率短期承压。

(2)货币市场:9月16日,R001加权平均利率为1.3775%,较上周上行7.03bp;R007加权平均利率为1.6631%,较上周上行3.65bp;R014加权平均利率为1.6824%,较上周上行0.28bp;R1M加权平均利率为1.9206%,较上周上行6.47bp。

9月16日,SHIBOR隔夜为1.294%,较上周上行6.8bp;SHIBOR 1周为1.643%,较上周上行9.6bp;SHIBOR 2周为1.552%,较上周上行9.2bp;SHIBOR 3个月为1.599%,较上周持平。

银行间国债二级市场收益率一周变动

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国开债二级市场收益率一周变动

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利率债跟踪

(1)一级市场:上周一级市场发行34只利率债,实际发行总额4312亿元,债券量与上周相比有所缩量。

(2)二级市场:上期银行间国债收益率不同期限多数上行,各期限品种平均上行4.37bp。其中,0.5年期品种上行5.04bp,1年期品种上行7.01bp,10年期品种上行3.8bp。

上期国开债收益率不同期限多数上行,各期限品种平均上行3.42bp。其中,1年期品种上行4.6bp,3年期品种上行5.01bp,10年期品种上行2.46bp。

信用债跟踪

(1)一级市场:上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1589亿元,发行量与再前一周相比有所放量。

(2)二级市场:上期各信用级别短融收益率多数上行,就具体信用评级而言,AAA级整体上行8.56bp,AA+级整体上行8.31bp,AA-级整体上行8.18bp。

上期各信用级别中票收益率多数上行,其中5年期AAA级中票上行1.49bp,4年期AA+级中票上行0.59bp,2年期AA级中票上行1.29bp。

上期各级别企业债收益率不同期限多数下行;具体品种而言,1年期AAA级上行1.96bp,3年期AA+级上行0.42bp,15年期AA级下行0.02bp。


数据来源:wind,2022/9/16

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