您的位置: 首页>新闻资讯>犀利·看市>正文

【犀利·看市】全球通胀和国内稳增长预期抬升,权重板块带动市场震荡上涨

时间:2022-09-15
字号:

上周市场在权重板块带动下震荡上涨,上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.37%、1.50%和0.60%。受全球通胀和国内稳增长预期抬升影响,申万一级行业涨幅前三是房地产、煤炭和有色金属,分别上涨7.51%、6.63%、6.02%,相反的,受国内疫情反复影响,跌幅较大的是传媒、农林牧渔和食品饮料,分别下跌3.80%、3.31%和1.44%。

 在俄罗斯原油、煤炭、天然气等能源禁令正式实施后,市场对能源紧缺担忧加剧,叠加高温、限电以及潜在的冬季极端天气预期,全球通胀预期再次抬升,上游传统能源板块表现仍然强势。市场对国内稳增长的预期有所抬升,尤其在政策催化下房地产板块上周领涨市场。由于近期国内疫情有所反复,市场担心其影响中秋国庆双节的旺季消费,消费相关板块上周有所调整。

 往后看,短期市场仍然在演绎着全球通胀和经济衰退的预期,处于震荡区间。从中期维度看,国内稳增长的政策力度和执行效果将逐步显现,另一方面海外衰退预期也将随着加息落地有所缓解,我们对后市仍然保持乐观。结构上,能源和高景气赛道虽然基本面仍然占优,但须警惕短期市场风格收敛的调整风险,短期建议关注受益于稳增长政策催化的地产、汽车等相关产业链,中期仍然看好疫情修复预期下的消费板块以及高景气的新能源、军工等成长板块。

上周权益市场表现

上周各大股指涨跌幅情况:

万得全A 1.86%、上证综指  2.37%、深证成指  1.50%、沪深300  1.74%、创业板指  0.60%、上证50  1.71%、中证500 2.72%、中证1000 2.02%。

 image.png

申万行业指数涨跌幅情况

申万一级行业表现最好的三个板块为房地产、煤炭和有色金属,涨幅分别为7.51%、6.63%和6.02%;而传媒、农林牧渔和食品饮料跌幅靠前。

 

image.png


金融数据偏弱,出口通胀低于预期,债市收益率预计小幅下行。上周央行公开市场逆回购到期100亿元,央行逆回购投放100亿元,回笼与投放持平。上周债市整体维持震荡,10年期国债收益率为2.64%,较上周上行2bp。8月新增社融2.43万亿元,同比少增5571亿元;新增信贷1.25万亿元,同比多增390亿元。社融存量同比增10.5%,较前值回落0.2%。8月出口同比增长7.1%,预期13.5%,前值18%,进口同比增长0.3%,前值2.3%,进出口增速均明显放缓;8月CPI同比涨2.5%,预期2.8%,前值2.7%,其中食品价格环比涨幅0.5%创2016年来同期最低;8月PPI同比上涨2.3%,预期3%,前值4.2%,连续10个月回落;上周人民币汇率逼近7.0关口,最高突破6.98。

海外方面,根据9月8日CME联储观察的数据,美联储到9月份加息50个基点的概率为14%,加息75个基点的概率为86%,美国8月非农强劲等因素使得美联储的政策空间加大;法国7月贸易逆差145亿欧元,日本7月贸易逆差1.21万亿日元,均创历史同期最高逆差记录。

8月出口和通胀均低于预期,经济基本面反映国内外需求走弱,国内多地疫情反复影响消费出行,房地产销售乏力拖累经济,汇率贬值和美联储鹰派立场对国内货币政策空间形成一定制约,债市收益率预计小幅下行。

国常会提出盘活专项债结存限额,国家卫健委倡导假期本地过节。9月7日,总理李克强主持召开国务院常务会议,会议提出,依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额,10月底前发行完毕,优先支持在建项目。此外,会议还提出创业担保贷款人可以展期还款、加大高新企业设备购置的税收减免等政策。9月8日国务院联防联控机制新闻发布会举行,国家卫健委相关领导表示,中秋、国庆假期临近,倡导群众本地过节,减少跨地市出行,避免人群大范围流动引发的疫情传播风险。出行限制可能对9月份和10月份消费数据产生一定影响。

郑州提出30天实现停工楼盘全面复工,央行鼓励评级行业对内改革、对外开放。近期郑州市发文动员各区县,以确保10月上旬前辖区内交付延期的项目全部复工;在保交楼动员会上,郑州市提出加快纾困基金盘活和保交楼专项借款发放,对建业、康桥、正商等房企的53亿政府欠款尽快发放到位,出现资金挪用的由公安部门介入进行追回。9月8日,央行征信管理局副局长吴岷钢在评级行业论坛上表示,2022年是评级行业对内改革、对外开放的关键时点,要持续推动国内评级行业的国际交流与合作。央行表态可能在于推动国内评级机构为中资美元债发行提供评级服务。

综上所述:8月出口和通胀均低于预期,经济基本面反映国内外需求走弱,国内多地疫情反复影响消费出行,房地产销售乏力拖累经济,汇率贬值和美联储鹰派立场对国内货币政策空间形成一定制约,债市收益率预计小幅下行。国务院压实地方政府托底经济的意图明确,利好城投平台。房地产市场预期后续托底政策逐步发力,本轮还未出险的房地产信用主体风险边际缓和。

上周债券市场表现

流动性跟踪

(1)资金面:上周央行公开市场逆回购到期100亿元,央行逆回购投放100亿元,回笼与投放持平。8月出口和通胀均低于预期,经济基本面反映国内外需求走弱。同时根据9月8日CME联储观察的数据,美联储到9月份加息50个基点的概率为14%,加息75个基点的概率为86%,美国8月非农强劲等因素使得美联储的政策空间加大。

(2)货币市场:9月9日,R001加权平均利率为1.2532%,较上周上行1.03bp;R007加权平均利率为1.572%,较上周上行0.54bp;R014加权平均利率为1.5905%,较上周下行0.11bp;R1M加权平均利率为1.5642%,较上周上行4.53bp。

9月9日,SHIBOR隔夜为1.173%,较上周上行1.4bp;SHIBOR 1周为1.476%,较上周下行2.6bp;SHIBOR 2周为1.409%,较上周上行0.3bp;SHIBOR 3个月为1.6%,较上周下行0.1bp。

银行间国债二级市场收益率一周变动

image.png

国开债二级市场收益率一周变动

image.png

利率债跟踪

(1)一级市场:上周一级市场发行48只利率债,实际发行总额5326亿元,债券量与上周相比有所放量。

(2)二级市场:上期银行间国债收益率不同期限多数上行,各期限品种平均上行1.6bp。其中,0.5年期品种下行0.8bp,1年期品种上行4.04bp,10年期品种上行1.24bp。

上期国开债收益率不同期限多数下行,各期限品种平均下行2.38bp。其中,1年期品种上行0.49bp,3年期品种下行1.34bp,10年期品种上行0.56bp。

信用债跟踪

(1)一级市场:上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1415亿元,发行量与上周相比有所缩量。

(2)二级市场:上期各信用级别短融收益率多数下行,就具体信用评级而言,AAA级整体下行2.95bp,AA+级整体下行3.08bp,AA-级整体下行3.08bp。

上期各信用级别中票收益率整体下行,其中5年期AAA级中票下行3.14bp,4年期AA+级中票下行1.4bp,2年期AA级中票下行2.58bp。

上期各级别企业债收益率不同期限整体下行;具体品种而言,1年期AAA级下行1.4bp,3年期AA+级下行0.29bp,15年期AA级下行2.02bp。


数据来源:wind,2022/9/9

【风险提示】以上信息反映刊发当日市场主流形势和我们的观点,均有可能发生变化。在准备提供以上信息时,我们依赖并推定(未经独立确认)所有自公共资源处得到、由投资者或其代理人提供、或经我方审核的信息的准确性和完整性。所有上述意见或分析仅反映西部利得基金管理有限公司发布此类信息当日的看法,并可由本公司未经通知作以修改,且不代表本公司投资策略或投资组合情况。基金有风险,投资需谨慎。