上周上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.57%、下跌0.49%、上涨1.61%。申万一级行业涨幅前三是电力设备、农林牧渔和公用事业，分别上涨4.18%、4.17%、4.03%，跌幅较大的是美容护理、计算机、医药生物，分别下跌4.36%、下跌3.62%、下跌3.31%。
从国内经济数据看，7月经济修复动能有所放缓，短期主要受到了持续高温、地产销售回落和国内疫情反复的多重扰动。从半年维度看，经济仍有向上修复的空间，短期波折并不改变向上修复的方向。从政策面看，近期央行MLF与OMO降息10BP，降息时点超预期。在流动性相对宽裕背景下，叠加稳增长的各项举措进入实质性阶段，市场风险偏好整体修复的大趋势已经明确。
从中长期角度看，国内稳增长的政策力度和执行效果将逐步显现，短期的波动不改中长期向好的趋势。建议关注稳增长投资主线下的汽车、基建、地产等相关产业链，成长板块中优选行业景气度向好的的科技硬件、消费电子、新能源、军工，同时关注在疫情恢复常态后中下游消费有望迎来修复的机会，板块配置上需要一定均衡化。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A-0.28%、上证综指-0.57%、深证成指-0.49%、沪深300-0.96%、创业板指1.61%、中小100-1.20%、上证50-1.65%、中证500-0.45%、中证1000 0.08%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现：电力设备、农林牧渔、公用事业表现相对较好，分别上涨4.18%、4.17%、4.03%；医药生物、计算机、美容护理跌幅靠前，分别下跌3.31%、3.62%、4.36%。
央行MLF、OMO降息10bp，债市整体偏多。上周央行公开市场逆回购到期100亿元，央行逆回购投放100亿元；MLF到期6000亿元，央行续作4000亿元，全口径实现净回笼2000亿元。上周央行的MLF和OMO操作均降息10bp，带动债市明显下行，10年期国债收益率为2.58%，较上周下行15bp。经济数据方面，7月工业增加值同比增长3.8%，较6月增速回落0.1%，低于预期的4.6%；7月社零同比增长2.7%，预期5.3%，较6月回落0.4个百分点；7月固定资产投资同比增长3.6%，较6月回落2.2个百分点，主要受房地产投资回落拖累。海外方面，美国8月NAHB房产市场指数下降6个点至49，是2007年以来除疫情期间外的单月最大降幅，连续第八个月下滑，并创2020年5月以来新低，此前市场预期将持平于55。
经济数据表明消费和投资均走弱，央行降息和限电限产进一步催化市场情绪，美国衰退预期加强导致外部紧缩压力预期逐渐减弱，国内国际各要素推动下，债市整体偏多。
总理主持召开经济大省负责人座谈会，7月美联储议息会议纪要立场边际缓和。8月16日，总理李克强在深圳主持召开经济大省政府主要负责人座谈会。李克强表示，6个经济大省经济总量、市场主体数量、吸纳就业都占全国四成以上。经济大省要保市场主体，稳经济、稳就业，财政净上缴中央的省要完成上缴任务。各省要坚持政府过紧日子，盘活财政存量资金。18日凌晨，美联储公布了7月议息会议纪要。文件显示，与会者一致认为没有证据表明通胀压力消退，多位官员认为通胀恢复到2%对实现劳动力市场健康至关重要。但纪要也指出，在某个时点可以适当放缓加息的速度。
三四线城市房价同比明显下跌，监管再为重点房企发债提供担保。8月15日，国家统计局发布70城房价数据，房价同比跌幅前五的是：北海91.2%、湛江92%、哈尔滨93%、大理93.4%、泸州93.7%；杭州南京以106.6%位居涨幅并列第一，紧跟其后的是北京105.5%、成都105.1%、银川104.2%。近期在央行推动下，龙湖、金地、碧桂园、旭辉、新城、远洋等房企将在中债信用增信担保下在银行间市场发债，目前龙湖已经确定了15亿规模的发行计划，中债信用增信将提供全额担保。新一轮担保增信方式再融资表明政策对剩余未出险房企的保护力度进一步加大，房地产行业信用主体的信用风险边际缓和。
综上所述：经济数据表明消费和投资均走弱，央行降息和限电限产催化债市情绪，美国衰退预期加强导致外部紧缩压力预期逐渐减弱，债市短期整体偏多。房地产市场预期后续托底政策逐步发力，市场销售成交下滑预期企稳，一线和三线城市间分化趋势不改，本轮还未出险的房地产信用主体风险边际缓和。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期100亿元，央行逆回购投放100亿元；MLF到期6000亿元，央行续作4000亿元，全口径实现净回笼2000亿元。市场预期下周LPR调整，尤其是5年期调整幅度大于1年期，市场做多情绪浓厚。
（2）货币市场：8月19日，R001加权平均利率为1.2955%，较上周上行0.65bp；R007加权平均利率为1.5608%，较上周下行0.77bp；R014加权平均利率为1.6965%，较上周上行1.69bp；R1M加权平均利率为1.6613%，较上周下行25.87bp。
8月19日，SHIBOR隔夜为1.211%，较上周上行2.4bp；SHIBOR1周为1.509%，较上周上行3bp；SHIBOR2周为1.458%，较上周上行2.4bp；SHIBOR3个月为1.597%，较上周下行0.1bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行52只利率债，实际发行总额3171亿元，债券量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行10.88bp。其中，0.5年期品种下行6.61bp，1年期品种下行8.67bp，10年期品种下行14.72bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2480亿元，发行量与上周相比大致持平。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行2.76bp，AA+级整体下行2.14bp，AA-级整体下行2.14bp。
上期各信用级别中票收益率整体下行，其中5年期AAA级中票下行13.7bp，4年期AA+级中票下行10.63bp，2年期AA级中票下行8.16bp。
上期各级别企业债收益率不同期限整体下行；具体品种而言，1年期AAA级下行8.65bp，3年期AA+级下行7.78bp，15年期AA级下行9.13bp。
数据来源：wind，2022/8/19
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