上周上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.55%、上涨1.22%、上涨0.29%。申万一级行业涨幅前三为煤炭、石油石化、综合，分别上涨8.48%、6.86%、5.04%，涨幅后三为农林牧渔、汽车、计算机，分别下跌1.92%、下跌0.48%、上涨0.1%。 ️地缘政治事件影响渐行渐远，谨慎情绪释放后投资者风险偏好回归，上周市场活跃，延续上涨行情。
海外方面，美国7月CPI低于预期，但通胀可能仍未见顶，数据公布后美联储加息预期一度下修，但美联储相关发言未见通胀转向乐观，市场定价回修。国内来看，欧盟削减天然气用量协议生效、欧盟对俄罗斯煤炭禁运等事件频出，欧洲煤电重启带来对煤炭需求的支撑，上周煤炭板块领涨。前期领涨的制造领域，在其他板块预期边际改善背景下出现回调。
展望后市，稳增长政策常态化推进，疫情影响逐渐减弱，经济整体恢复常态。流动性相对宽裕背景下，国内经济仍处于缓慢修复阶段，经济复苏相关领域预期边际有所改善，短期关注消费修复和房地产链的反弹机会；中期来看，建议关注景气度向上领域的结构性机会，短期的调整有利于行情的持续性，回调过程中关注长期占优领域的布局机会。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A +1.68%、上证综指 +1.55%、深证成指 +1.22%、沪深300 +0.82%、创业板指 +0.27%、上证50 +0.81%、中证500 +2.40%、中证1000 +1.96%。
申万行业指数涨跌幅情况：
申万一级行业表现最好的三个板块为煤炭、石油石化和综合，涨幅分别为8.48%、6.86%和5.04%；而农林牧渔和汽车跌幅靠前。
社融信贷超预期走弱，市场多空交织，债市预计震荡。上周央行公开市场逆回购到期100亿元，央行逆回购投放100亿元，回笼与投放持平。上周债市整体震荡，10年期国债收益率为2.73%，较上周持平。国内信贷和社融数据同比下降，7月新增社融7561亿元，预期13883亿元，同比少增3191亿元；新增信贷6790亿元，预期11486亿元，同比少增4042亿元，社融和信贷都是2017年以来同期最低水平。海外方面，美国7月CPI同比升8.5%，预期升8.7%，前值升9.1%；美国7月PPI同比升9.8%，预期10.4%，前值11.3%；环比降0.5%，为2020年4月来首次录得负值，预期升0.2%。美国通胀不及预期使得市场对9月加息幅度的主流预期下调至50bp。
近期信贷和通胀数据显示实体需求依然偏弱，美国衰退预期加强导致外部紧缩压力预期逐渐减弱，但考虑到债市经历了过去几周的收益率下行后已很大程度上兑现预期，债市预计震荡。
央行二季度货币政策执行报告强调巩固经济回升向好趋势，保持货币供应量和社会融资规模合理增长。近期央行发布了二季度的货币政策执行报告，总体判断方面，央行认为国内经济“恢复尚需稳固，结构性通胀压力可能加大”，外部环境严峻复杂；未来政策目标是“巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，发挥有效投资的关键作用，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，在流动性方面要“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”，同时在专栏中提到随着城镇化放缓和地产周期变化，基建和房地产贷款需求减弱，信贷增速可能有阶段性回落，属于“适配经济进入新常态的反映”。
龙湖辟谣商票违约传闻，多地房票政策落地。近期因市场传闻龙湖商票拒付以及外资下调股票评级，龙湖的债券和股票价格出现不同程度下跌。公司通过电话会议和公告辟谣称商票并无违约，此后股票价格有所企稳，但债券仍有较多的高估值成交。地产政策方面，据媒体消息，近期浙江绍兴、浙江宁波开始向居民发放房票，使用房票购买当地开发商的楼盘时可以抵扣额外的购房款，抵扣部分由当地财政承担。据统计目前全国有20多个城市正在实施房票政策，可关注后续对当地房地产市场的影响。
综上所述：社融信贷和通胀数据显示实体需求依然偏弱，美国衰退预期加强导致外部紧缩压力预期逐渐减弱，但考虑到债市经历了过去几周的收益率下行后已很大程度上兑现预期，债市预计震荡。房地产市场预期后续托底政策逐步发力，市场销售成交下滑预期企稳。城投债仍受到市场追捧，目前性价比整体偏低。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期100亿元，央行逆回购投放100亿元，回笼与投放持平。周五公布金融数据，M2增速与信贷增速分化，显示资金在金融体系中空转的现象较为突出。
（2）货币市场：8月12日，R001加权平均利率为1.1268%，较上周上行0.94bp；R007加权平均利率为1.4511%，较上周下行1.19bp；R014加权平均利率为1.4902%，较上周下行5.38bp；R1M加权平均利率为1.5956%，较上周下行12.25bp。
8月12日，SHIBOR隔夜为1.044%，较上周上行1.4bp；SHIBOR 1周为1.413%，较上周上行0.9bp；SHIBOR 2周为1.349%，较上周下行0.8bp；SHIBOR 3个月为1.622%，较上周下行0.7bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行34只利率债，实际发行总额4920亿元，债券量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行4.74bp。其中，0.5年期品种上行11.41bp，1年期品种上行9.99bp，10年期品种上行0.08bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2335亿元，发行量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率多数上行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行2bp，AA+级整体上行1.63bp，AA-级整体上行4.63bp。
上期各信用级别中票收益率多数上行，其中5年期AAA级中票上行4.62bp，4年期AA+级中票上行3.35bp，2年期AA级中票上行6.32bp。
上期各级别企业债收益率不同期限整体上行；具体品种而言，1年期AAA级上行7.66bp，3年期AA+级上行4.62bp，15年期AA级上行1.42bp。
数据来源：wind，2022/8/12
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