上周上证指数、深证指数、创业板指分别上涨1.30%、下跌0.14%、下跌0.84%。分板块看，环保、计算机涨幅居前，分别上涨5.00%、4.88%；农林牧渔、电力设备、建筑材料跌幅居前，分别下跌1.60%、1.59%、1.11%。计算机、传媒等板块在上周大幅回调之后，上周显著反弹。上周海外市场纳斯达克指数反弹5.30%，费城半导体指数上涨8.28%，海外市场逐步消化通胀的预期，近期显著反弹。️
细分板块来看：1）上周计算机板块受到鸿蒙系统等相关概念的催化，涨幅居前，传媒板块受到27部委发布的《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》等影响，也有显著反弹；2）农林牧渔板块则受到猪价回调的影响，上周跌幅居前；电力设备中光伏、风电整机板块等前期涨幅较大，上周有所回调，电动车板块主要受到7月前两周新能源汽车上险数环比下降的影响，上周也有所调整。
展望后市，国内疫情略有反复，但对市场和投资者情绪的影响在弱化，消费者信心有望逐步修复，站在下半年角度，我们对市场相对乐观。短期看经历前期大幅反弹行情，市场进入震荡阶段的可能性增加。站在当前时点，结合估值和景气度，重点关注：一、疫情后消费复苏相关板块的投资机会；二、近期跌幅较大的地产板块；三、制造领域景气度延续高位的细分板块。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A -1.31%、上证综指 1.30%、深证成指-0.14%、沪深300 -0.24%、创业板指 -0.84%、中小板指 -1.10%、上证50 0.32%、中证500 1.5%、中证1000 2.65%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业板块涨跌互现，涨幅前三位的板块分别为环保、计算机、传媒，涨幅分别上涨5.00%、4.88%、4.77%；跌幅前三为农林牧渔、电气设备、建筑材料，分别下跌1.60%、1.59%、1.11%。
7月LPR维持不变，市场多空交织，债市预计维持震荡。上周央行公开市场逆回购到期150亿元，央行逆回购投放280亿元，整体实现净投放130亿元。上周债市整体震荡，10年期国债收益率为2.78%，与上周持平。上周公布的7月LPR维持不变，1年期为3.7%，5年期为4.45%，与MLF利率不变、6月信贷增长态势良好等因素有关；海外方面，7月21日，欧洲央行将三大关键利率均上调50个基点，加息后再融资利率升为0.50%，边际贷款利率为0.75%，存款利率为0%，这是欧洲央行自2011年以来首次加息。
当前经济基本面持续复苏，货币政策在未来1-2个季度仍面临外部紧缩和通胀传导等因素的约束，三季度低基数的前提下预期经济数据边际好转，但考虑到国内疫情因素扰动、政策预期转变、地产复苏不明朗，债市情绪边际好转。
总理在世界经济论坛发言指出，不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施。7月19日国务院总理出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会并发表致辞，总理表示：“宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。”总理的发言表明宏观政策将维持在合理适度的范围内。在讲话内容公布后，债市明显走强，市场对后续增量政策的预期出现变化。
高频数据显示地产销售再回弱势。Wind的30城商品房成交面积在6月中下旬大幅走强之后，进入7月以来再次回落至历史低位。和历史上7月各周的周度成交量相比，今年7月前3周的周度成交量均处于末尾水平。结构方面，一线城市7月的周度成交量仍然处于历史中间位置，但二线城市明显回落，三线城市维持在历史低位。6月商品房成交大幅反弹的青岛、苏州等城市进入7月以后，成交量回落至历史均值以下。由此来看，地产销售近期仍将处于结构反弹，整体弱势的格局。
综上所述：利率债方面，经济基本面仍处在复苏进程中，年底之前仍面临外部紧缩和通胀传导等因素，但考虑到国内疫情因素扰动、政策预期转变、地产复苏不明朗，债市情绪短期好转。城投债方面，资产荒现象持续，存量博弈行情下可以适度下沉。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期150亿元，央行逆回购投放280亿元，整体实现净投放130亿元。二季度以来债券市场呈现资金宽松+资产荒的行情，短期资金面宽松、政策处于观望期，仍有利于债市。
（2）货币市场：7月22日，R001加权平均利率为1.2672%，较上周下行6.21bp；R007加权平均利率为1.5669%，较上周下行5.4bp；R014加权平均利率为1.777%，较上周下行2.1bp；R1M加权平均利率为1.8737%，较上周下行19.75bp。
7月22日，SHIBOR隔夜为1.194%，较上周下行6bp；SHIBOR 1周为1.635%，较上周下行4.4bp；SHIBOR 2周为1.642%，较上周上行0.8bp；SHIBOR 3个月为1.893%，较上周下行1.6bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行52只利率债，实际发行总额5401亿元，债券量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行2.25bp。其中，0.5年期品种上行5.66bp，1年期品种上行1.99bp，10年期品种上行0.13bp。
上期国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行2.88bp。其中，1年期品种下行1.09bp，3年期品种下行2.5bp，10年期品种下行5.36bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2330亿元，发行量与上周相比大致持平。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行3.8bp，AA+级整体下行4.8bp，AA-级整体下行5.67bp。
上期各信用级别中票收益率多数下行，其中5年期AAA级中票下行8.91bp，4年期AA+级中票下行6.09bp，2年期AA级中票下行10.17bp。
上期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级下行9.08bp，3年期AA+级下行7.46bp，15年期AA级上行0.26bp。
数据来源：wind，2022/07/22
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