上周上证指数、深证指数、创业板指分别下跌3.81%、3.47%、2.03%。分板块看，电力设备、通信涨幅居前，分别上涨1.15%、0.02%；银行、房地产、有色金属跌幅居前，分别下跌7.17%、6.07%、5.91%。短期市场对利空因素进行了集中反应，投资者风险偏好有所回落，结构分化再次出现。
细分板块来看：1) 受益于海外能源紧张和风电招标持续超预期，新能源板块涨幅较好，带动电力设备持续上涨。同时通信板块中部分细分板块中新能源业务占比较大，带动通信也有不俗的表现。2) 另一方面稳增长预期有所下降的背景下，相关产业链出现调整。3) 市场对海外经济担忧开始加剧，通缩预期升温，使得原油和金属大宗价格出现下跌，相关上市公司板块跟随调整。
展望后市，随着市场的调整部分板块投资性价比明显提升，但在时间选择上需要进一步研究。站在下半年的角度我们对市场仍旧相对乐观，短期的调整给了投资者去优化结构，布局未来的时间。结构上看，关注后续居民出行活跃情况，把握消费板块复苏的投资机会。制造板块短期受益于成本端的下降，后续需要跟踪大宗商品价格的变化，及时进行应对。传统低估值板块，我们强调以绝对收益的理念进行布局，经过近期的持续调整，布局的时间已经可以看到，但还需要一点耐心。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A -3%、上证综指 -3.81%、深证成指 -3.47%、沪深300 -4.07%、
创业板指 -2.03%、上证50 -5.14%、中证500 -3.24%、中证1000 -2.11%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为电力设备、通信和环保，涨幅分别为1.15%、0.02%和-0.39%；而银行、房地产和有色金属跌幅靠前。
社融和增长数据公布，市场多空交织，债市预计震荡。上周央行公开市场逆回购到期150亿元，央行逆回购投放150亿元，MLF到期1000亿元，央行等量续作1000亿元，投放与回笼持平。上周债市整体走强，10年期国债收益率为2.78%，较上周下行6bp。上周公布数据方面，二季度GDP同比增长0.4%，预期1.1%，前值4.8%； 6月社零同比增长3.1%，预期-0.5%，较5月大幅反弹9.8%；6月新增社融5.17万亿元，同比多增1.47万亿元；新增信贷2.81万亿元，同比多增6867亿元。海外方面，美国6月CPI同比9.1%，预期8.8%，前值8.6%，再创40年来新高。
当前经济基本面持续复苏，消费和服务业表现明显改善，货币政策在未来1-2个季度仍面临外部紧缩和通胀传导等因素的约束，三季度低基数的前提下预期经济数据边际好转，但考虑到国内疫情因素扰动，预计债市预计呈现震荡行情。
总理在经济形势座谈会上强调稳增长和防通胀；央行认为下半年宏观杠杆率将阶段性上升。12日总理主持召开了经济形势专家和企业家座谈会，总理提出，保持经济运行在合理区间，既稳增长，又防通胀、注意防输入性通胀；保持宏观政策连续性，既要有力，又要合理适度，不预支未来。13日，央行领导出席金融统计数据发布会并解答了多个热点问题。流动性方面，央行认为“DR007目前在 1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上”，表明当前的流动性距央行合意的水平还相对偏多；宏观杠杆率方面，央行认为在外部冲击和逆周期调控下，下半年宏观杠杆率会出现阶段性上升；关于中小银行问题，央行表示高风险银行的资产规模占比仅1%，绝大部分中小银行的央行评级在安全边界内。
多家银行公布风险敞口，银保监会表态将引导金融机构市场化处置。近期银行股全面下跌引发市场担忧，多家银行公布了涉及的风险敞口，均表态称风险可控，公布数字中涉及不良最高的是工行的6.37亿元，占其按揭贷款余额的0.01%。银保监会表态称，将引导金融机构市场化参与风险处置，加强与住建部门、中国人民银行工作协同，支持地方政府积极推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。从事件影响来看，负面舆情影响下将对居民购房意愿形成一定打击，同时地产敞口较高的银行将面临资产质量压力，需对事件发展进行持续关注。
综上所述：利率债方面，经济基本面仍处在复苏进程中，未来1-2个季度仍面临外部紧缩和通胀传导等因素，但考虑到国内疫情因素扰动，预计债市预计呈现震荡行情。城投债方面，资产荒现象依然突出，存量博弈行情下建议城投债适度下沉，久期方面在央行近期回笼操作后建议谨慎。监管已开始着手解决多地出现的楼市问题，预期问题逐步得到妥善解决，金融系统整体风险可控。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期150亿元，央行逆回购投放150亿元，MLF到期1000亿元，央行等量续作1000亿元，投放与回笼持平。
（2）货币市场：7月15日，R001加权平均利率为1.2812%，较上周上行2.48bp；R007加权平均利率为1.5871%，较上周下行2.7bp；R014加权平均利率为1.6657%，较上周下行9.43bp；R1M加权平均利率为1.8941%，较上周上行0.69bp。
SHIBOR隔夜为1.211%，较上周上行1.6bp；SHIBOR 1周为1.593%，较上周下行3.6bp；SHIBOR 2周为1.563%，较上周下行0.4bp；SHIBOR 3个月为1.977%，较上周下行0.2bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行32只利率债，实际发行总额4319亿元，债券量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限整体下行，各期限品种平均下行6.43bp。其中，0.5年期品种下行9.12bp，1年期品种下行7.47bp，10年期品种下行5.27bp。
本期国开债收益率不同期限整体下行，各期限品种平均下行4.94bp。其中，1年期品种下行5.92bp，3年期品种下行10.74bp，10年期品种下行2.98bp
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2167亿元，发行量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率整体下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行7.69bp，AA+级整体下行7.57bp，AA-级整体下行6.69bp。
本期各信用级别中票收益率整体下行，其中5年期AAA级中票下行7.21bp，4年期AA+级中票下行7.23bp，2年期AA级中票下行9.95bp。
本期各级别企业债收益率不同期限整体下行；具体品种而言，1年期AAA级下行9.23bp，3年期AA+级下行7.61bp，15年期AA级下行0.45bp。
数据来源：wind，2022/07/15
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