上周上证指数、深证成指、创业板指分别-0.93%、-0.03%、1.28%。分板块看，农业、公用事业、电力设备涨幅居前，分别上涨6.63%、3.19%、2.51%；建筑、地产、煤炭等领跌，分别下跌4.76%、4.36%、3.6%。
细分行业看：1）受益于猪价延续反弹，上周农业板块表现较好；2）公用事业板块：水电因Q2雨水丰富业绩好；火电市场预期成本端煤炭价格有望严格执行长协价、业绩改善；3）电力设备板块，电动车需求恢复，国内6月产销超预期，产业生产端环比恢复，光伏受益于欧洲能源危机下，其对光伏储能需求爆发，支撑产业链价格高位，总体表现强势。脱敏于经济周期的领域表现相对较好，和经济增长相关性较高的领域相对压力较大，体现出投资者用长期的投资逻辑进行短期的交易选择。
近期外围突发事件较多，国内疫情略有反复，资本市场波动明显加大，投资者风险偏好短期受到了一定的抑制。短期来看经历了前期持续的修复性行情，市场进入震荡调整阶段的可能性进一步增加。当下我们处于经济弱复苏状态，尽管投资者希望这个复苏趋势短期可验证长期可持续，但经济发展不是线性的，总是在过冷和过热中来回摇摆。投资者对经济的判断，体现在市场上就是结构选择成为决定投资的胜负手。后续建议关注：消费领域居民收入恢复后的投资机会，制造领域关注景气度延续的领域，传统板块仍建议以绝对收益的理念进行把握。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A -0.40%、上证综指 -0.93%、深证成指 -0.03%、沪深300 -0.85%、创业板指 -1.28%、上证50 -1.71%、中证500 -0.53%、中证1000 0.09%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为农林牧渔、公用事业和电力设备，涨幅分别为6.63%、3.19%和2.51%；而建筑材料、房地产、煤炭跌幅靠前。
1.央行逆回购操作缩量，债市预计弱势震荡。上周央行公开市场逆回购到期4000亿元，央行每个交易日逆回购投放30亿元，合计投放150亿元，整体实现净回笼3850亿元。央行可能考虑到二季度资金高度宽松、地方债发行高峰已过、经济基本面持续恢复和通胀压力等因素，从而在7月初进行了缩量投放。上周债市小幅走弱，10年期国债收益率为2.84%，较上周上行2bp。上周公布数据以海外为主，美国6月ISM非制造业PMI为55.3，预期54.3，前值55.9，创2020年5月以来新低；5月份德国贸易逆差10亿欧元，是1991年以来首次出现逆差。
当前经济基本面持续复苏，央行投放缩量下资金价格可能向政策利率回归，货币政策在未来1-2个季度仍面临外部紧缩和通胀传导等因素的约束，宽信用、稳增长的政策力度进一步加强，考虑到近期国内疫情有再度抬头的迹象，预计债市短期将维持弱势震荡格局。
2.美联储6月会议纪要提出需要更严格的政策立场，避免公众质疑。7月7日美联储公布了6月议息会议的纪要。美联储认为，如果通胀压力继续上升，需要采取更严格的立场；而多数参会者认为，如果公众质疑联储调整政策立场的决心，将使得通胀根深蒂固，这是美联储面临的一个重大风险。未来政策方面，参会者认为7月会议适合加息50或75bp。结合近期多名美联储官员的鹰派讲话和市场的隐含预期来看，7月联储加息75bp的可能性较大。
3.万达商管借助招行CRMW成功发行10亿元2+1中票。大连万达商管近期成功发行了一期2+1中票“22大连万达MTN001”，7月6日截标后的票面利率为发行区间上限6.8%。招商银行相应创设了3亿元、期限2年的CRMW，费率3.5%。大连万达下半年尚有196亿元的境内外公开债到期或回售，2023年的到期规模为159亿元，从近期境内短债成交价格持续修复来看，市场对其短期偿债能力的信心增强，建议继续关注万达债券的回售兑付情况。
综上所述：利率债方面，人民银行公开市场操作的姿态值得关注，宽信用预期下债市预计弱势震荡。城投债方面，资产荒现象依然突出，存量博弈行情下建议城投债适度下沉，久期方面在央行近期回笼操作后建议谨慎。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期4000亿元，央行每个交易日逆回购投放30亿元，合计投放150亿元，整体实现净回笼3850亿元。
（2）货币市场：7月8日，R001加权平均利率为1.2831%，较上周下行0.83bp；R007加权平均利率为1.616%，较上周下行3.83bp；R014加权平均利率为1.7084%，较上周下行8.64bp；R1M加权平均利率为1.8301%，较上周下行2.24bp。
7月8日，SHIBOR隔夜为1.216%，较上周下行0.6bp；SHIBOR 1周为1.651%，较上周上行2.5bp；SHIBOR 2周为1.586%，较上周下行0.7bp；SHIBOR 3个月为1.9925%，较上周下行0.25bp。
利率债跟踪
(1）一级市场：上周一级市场发行59只利率债，实际发行总额6141亿元，债券量与上周相比有所缩量。
(2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行2.98bp。其中，0.5年期品种下行3.08bp，1年期品种上行2.6bp，10年期品种上行1.29bp。
本期国开债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行3.61bp。其中，1年期品种上行4.67bp，3年期品种上行5.01bp，10年期品种上行2.71bp。
信用债跟踪
(1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2389亿元，发行量与上周相比有所放量。
(2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行3.4bp，AA+级整体下行2.65bp，AA-级整体下行2.28bp。
本期各信用级别中票收益率多数上行，其中5年期AAA级中票下行1.28bp，4年期AA+级中票上行1.69bp，2年期AA级中票上行0.91bp。
本期各级别企业债收益率不同期限多数上行；具体品种而言，1年期AAA级上行0.28bp，3年期AA+级上行1.75bp，15年期AA级上行0.05bp
数据来源：wind，2022/07/08
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