上周上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.08%、3.88%、5.85%，恒生指数上涨1.86%。分板块看，电力设备、汽车和电子涨幅居前，分别上涨7.58%、7.27%、5.88%；煤炭、房地产和建筑装饰分别下跌3.32%、2.38%、1.61%。
随着疫情得到控制，市场情绪显著转好，前期受疫情影响较大的制造板块在复工预期下表现抢眼。同时，政策方面，九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》明确新能源中期发展空间，带动板块涨幅居前。财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知，政策力度超预期催化汽车板块行情。煤炭板块在前期持续上涨后有所回调，地产板块走势偏弱主要受基本面低迷及部分房企违约影响。
虽然地缘政治、海外加息、通胀、疫情反复等风险依然存在，但随着稳增长政策持续落地，疫情冲击边际缓解，经济有望企稳回升，整体无需太过悲观。展望后市，建议关注受益稳增长和通胀的周期板块，以及受益政策催化和复工预期的汽车、新能源，同时关注疫情修复预期下的消费板块。另外，需警惕受疫情影响较大导致中报低预期的板块。
上周权益市场表现
万得全A +3.14%、上证综指 +2.32%、深证成指 +3.76%、沪深300 +2.42%、创业板指 +5.91%、上证50 +1.65%、中证500 +2.82%、中证1000 +3.47%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业汽车、电力设备、美容护理涨幅居前，分别上涨7.39%、7.34%、6.78%；房地产、煤炭、建筑装饰领跌，分别下跌2.95%、1.89%、0.62%。
5月PMI环比回升，债市预计弱势震荡。上周央行公开市场逆回购到期400亿元，逆回购投放400亿元，回笼与投放持平。上周债市反转走弱，10年期国债收益率为2.81%，较上周上行9bp。5月制造业PMI为49.6，前值47.4；非制造业PMI为47.8，前值41.9，环比均明显回升。PMI数据反映出5月经济环比明显改善，但仍有分项指标低于3月水平，经济基本面有待进一步修复。海外方面，随着欧盟对俄罗斯禁运石油，布油近期再次突破120美元，市场对通胀的担忧有所强化，10年美债上行至2.9%。
6月1日上海全面推进复工复产复市，逐步恢复正常的生活交通秩序，实体经济随着复工复产推进持续恢复，货币政策在未来1-2个季度仍面临外部紧缩、汇率波动和通胀传导等因素的约束，同时宽信用、稳增长的政策力度进一步加强，市场预期在逐步改变，债市预计弱势震荡。
国务院发布33条稳经济政策细则。5月31日，国务院发布了《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，对前期国常会提出的一系列稳增长举措进行了细化。从具体内容来看，除了稳投资、保障粮食能源安全、稳定供应链和保障民生的政策外，财政政策包括扩大留抵退税政策适用范围、加快财政支出进度、加快地方政府专项债券发行使用等；货币政策包括加强个人贷款、加大普惠小微贷款支持力度，并提出“继续推动实际贷款利率稳中有降”，可关注后续是否有进一步LPR降息等操作。
银行间市场发行首单房企CRMW；成都放松限购限售政策。5月31日，上海银行、中债信用增进分别公告创设了针对本次新城控股发行中期票据的CRMW，信用保护费率分别为3.2%、3.06%，标的22新城控股MTN001的期限2+1，票面利率6.5%，在扣除保护费后实际收益为3.3%、3.44%。从上海银行的CRMW全场倍数3.8倍来看，市场热情较高，但从整体来看，受益房企的范围仍然有限。31日，成都市印发《关于进一步优化完善房地产政策促进市场平稳健康发展的通知》，将限购区域购房的社保要求从2年下调到1年、取消郊区购房的1年社保限制、放宽住房出租后的购房限制，同时限售解除从取得产权证3年改为允许从合同备案日起算满3年。近期成都房地产市场明显回暖，在政策支持下，市场热度预计还将继续维持。
综上所述：利率债方面，复工复产逐步推进，全方位托底经济政策组合推出，宽信用预期下债市预计弱势震荡。城投债方面，随着发行量萎缩，供需问题突出，存量博弈行情下建议城投债适度下沉，控制总体久期的同时增加优质城投久期以增厚票息。地产政策加码放松但行业持续下行，地产债仍需等待拐点出现
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期400亿元，逆回购投放400亿元，回笼与投放持平。5月地方债发行和净融资规模总体较上月上升，共计发行12077亿元，净融资额为9639亿元。1-5月新增地方债发行额度完成55.6%，与前两年相比，今年新增债发行进度总体偏前置。
（2）货币市场：6月2日，R001加权平均利率为1.4831%，较上周上行1bp；R007加权平均利率为1.674%，较上周下行1.21bp；R014加权平均利率为1.7547%，较上周上行2.35bp；R1M加权平均利率为1.9185%，较上周上行13.23bp。
6月2日，SHIBOR隔夜为1.432%，较上周上行1.9bp；SHIBOR 1周为1.674%，较上周上行2.2bp；SHIBOR 2周为1.625%，较上周下行1.6bp；SHIBOR 3个月为1.999%，较上周上行0.1bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行73只利率债，实际发行总额2750亿元，债券量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行5.1bp。其中，0.5年期品种上行2.1bp，1年期品种上行4.31bp，10年期品种上行6.27bp。
本期国开债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行4.65bp。其中，1年期品种上行2.09bp，3年期品种上行8.89bp，10年期品种上行6.31bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1556亿元，发行量与上周相比有所缩量。
（1）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行0.59bp，AA+级整体下行0.72bp，AA-级整体下行0.35bp。
本期各信用级别中票收益率整体上行，其中5年期AAA级中票上行6.97bp，4年期AA+级中票上行5.74bp，2年期AA级中票上行7.74bp。
本期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级下行1.3bp，3年期AA+级下行3.91bp，15年期AA级下行6.2bp。
数据来源：wind，2022/06/03
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