上周海外市场在美联储加息背景下出现大幅调整，但A股走出相对独立行情，延续4月底以来的反弹趋势，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.97%、2.46 %、3.94%。美容护理、农林牧渔和家用电器等消费板块涨幅居前，分别上涨4.89%、4.57%、4.43%；煤炭、石油石化和钢铁等上游周期板块跌幅前三，分别下跌5.80%、3.06%、2.36%。
上周全球通胀预期继续升温，美联储为了抑制通胀，在6月议息会议上宣布加息75bp并且下调了全年经济增长预期，受此影响全球大宗商品价格出现一定回落，对应A股上游周期板块也出现明显的调整。相对的，受到5月社融数据超预期和地产数据回暖影响，以家电为代表的消费板块和以券商为代表的的金融板块上周涨幅居前。
展望后市，尽管仍面临外部地缘关系紧张、全球通胀、美联储持续加息等不利因素，但国内疫情阶段性控制情况较好，随着稳增长政策逐步落地，国内经济有望企稳回升，市场仍然有望走出独立行情。国内稳增长和国外控通胀阶段性错配时间段，关注相对确定性较强的领域，消费领域关注以互联网和医药为代表的前期受到压制的板块，制造领域关注和经济基本面相对脱离的新能源和军工板块，科技领域关注数字经济为代表的新基建板块，传统低估值领域从绝对收益的角度进行把握。
上周权益市场表现
万得全A 1.76%、上证综指 0.97%、深证成指 2.46%、沪深300 1.65%、创业板指 3.94%、上证50 1.26%、中证500 1.22%、中证1000 2.22%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业美容护理、农林牧渔、家用电器涨幅居前，分别上涨4.89%、4.57%、4.43%；煤炭、石油石化、钢铁跌幅居前，分别下跌5.80%、3.06%、2.36%。
5月经济数据企稳回升，债市预计弱势震荡。上周央行公开市场逆回购到期500亿元，逆回购投放500亿元，MLF到期2000亿元，央行等量平价续作2000亿元，回笼与投放持平。上周债市小幅走弱，10年期国债收益率为2.77%，较上周上行2bp。上周公布了5月经济数据，5月工业增加值的同比增速0.7%，前值-2.9%，增速由负转正；固定资产投资当月同比增长4.7%，前值2.3%；5月社零同比下降6.7%，较4月降幅收窄4.4%；5月房地产销售面积同比下降31.8%，较4月降幅收窄7.2%；5月调查失业率5.9%，较前值下降0.2%。
随着复工复产推进，5月经济数据全面反弹，但从物流运输等方面来看，实体经济尚未完全回到疫情前的状态，房地产和消费的表现疲弱。货币政策在未来1-2个季度仍面临外部紧缩和通胀传导等因素的约束，同时宽信用、稳增长的政策力度进一步加强，债市预计弱势震荡。
美联储宣布加息75bp，关注美国通胀压力和经济下行风险。美联储在16日的议息会议上调基准利率75bp至1.5%-1.75%，符合此前市场预期。美国5月CPI同比增速8.6%，创40年来新高，在通胀压力下，美联储增加了“强烈承诺将让通胀回到2%的目标”的表述，删除了“委员会预计通胀将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲”的乐观预期，并大幅下调了2022-2024年的增长预测，同时上调了通胀预测。总体来看，美联储控制通胀的决心进一步增强，不排除继续采取较为激进的加息并加速美国经济衰退的到来。
部分城市地产成交明显回暖，国务院发布20号文着力改善省内财权事权错配问题。从30大中城市日度的成交面积来看，近期多地房地产成交明显回暖。截止6月16日，一线、二线城市的近7日成交面积均高于2012年来的同期水平。从具体分布来看，一线城市主要受广州拉动，二线城市中，青岛的近7日成交面积是近十年所有6月份的最高值，苏州、成都等地同样在历史高位，前期宽松政策的效果逐渐得到体现，全月地产成交有可能超预期。13日，国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》（国办发[2022]20号）。文件从改善支出负担、保障基层财力两方面缓解省内各级财政事权和支出责任不匹配的问题，向财政压力较大的县市财政提供更高的省级收入分享和一般性转移支付倾斜。总体来看，政策对强省份弱县市平台的利好较为明显。
综上所述：利率债方面，复工复产逐步推进，全方位托底经济政策组合推出，宽信用预期下债市预计弱势震荡。城投债方面，随着发行量萎缩，资产荒现象突出，存量博弈行情下建议城投债适度下沉，控制总体久期的同时增加优质城投久期以增厚票息。地产政策加码放松，部分区域出现改善迹象，但地产债仍需等待整体的拐点出现。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期500亿元，逆回购投放500亿元，MLF到期2000亿元，央行等量平价续作2000亿元，回笼与投放持平。
（2）货币市场：6月17日，R001加权平均利率为1.4717%，较上周上行0.23bp；R007加权平均利率为1.7047%，较上周上行2.23bp；R014加权平均利率为2.0582%，较上周上行20.67bp；R1M加权平均利率为2.1139%，较上周上行3.33bp。
6月17日，SHIBOR隔夜为1.414%，较上周上行0.1bp；SHIBOR 1周为1.737%，较上周上行4.9bp；SHIBOR 2周为1.664%，较上周上行3.8bp；SHIBOR 3个月为2%，较上周持平。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行155只利率债，实际发行总额9766亿元，债券量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行3.57bp。其中，0.5年期品种上行1.33bp，1年期品种上行0.51bp，10年期品种上行2.26bp。
本期国开债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行3.39bp。其中，1年期品种上行0.3bp，3年期品种上行1.26bp，10年期品种上行0.91bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2641亿元，发行量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行2.41bp，AA+级整体上行2.23bp，AA-级整体上行2.23bp。
本期各信用级别中票收益率涨跌互现，其中5年期AAA级中票上行1.51bp，4年期AA+级中票下行3.61bp，2年期AA级中票下行2.2bp。
本期各级别企业债收益率不同期限涨跌互现；具体品种而言，1年期AAA级下行0.56bp，3年期AA+级下行2.1bp，15年期AA级上行3.04bp。
数据来源：wind，2022/06/17
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