稳增长预期强化，成长板块承压
上周市场窄幅震荡，板块分化。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.94%、2.20%、3.64%；申万一级行业涨幅前三为建筑装饰、钢铁、建筑材料，分别上涨6.06%、3.97%、3.93%，跌幅前三为农林牧渔、电气设备、电子，分别下跌4.72%、4.68%、4.67%。
政策面及疫情影响下，稳增长预期得到强化，叠加部分城市放松楼市限购，房地产、基建和水泥、钢铁等细分行业持续走强。俄乌冲突再现波折，美联储更加鹰派，成长板块受风险偏好回落的抑制。疫情持续发酵下农业板块在短期上涨后出现回调。️
展望二季度，宏观层面依然受到国内疫情、稳增长预期及美联储加息缩表、地缘冲突等因素持续压制，市场主线在不确定因素消除后或将逐步明朗。结构上，受益于稳增长政策发力的地产链、基建或仍强势，但在前期连续上涨后也有反复的可能。同时重点关注受益于通胀的周期、疫情缓解预期下的消费。长期来看，景气度高且超跌的科技、制造业细分板块仍有机会。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业板块涨跌互现，涨幅前三位的板块分别为建筑装饰、钢铁、建筑材料，涨幅分别上涨6.06%、3.97%、3.93%；跌幅前三为农林牧渔、电气设备、电子，分别下跌4.72%、4.68%、4.67%。
关注疫情对正常的生产生活的发展。
上周央行公开市场累计进行逆回购投放300亿元，逆回购到期6100亿元，整体实现净回笼5800亿元。随着疫情影响超出预期，上周债市整体走强，10年期国债收益率为2.75%，较上周下行3bp。上周上海和吉林每日确诊病例数依然较多，上海承载着联通国内国际两个市场的重要功能，国务院副总理孙春兰表示：要统筹疫情防控和经济运行，保障经济、金融、贸易、航运中心核心功能稳定运转。
近期国常会表态经济面临一定不确定性，后续可能在货币政策方面有所作为。4月6日召开的国常会指出，当前经济面临的不确定性超出预期，新的经济下行压力进一步加大；在货币政策方面，会议提出“要适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持”，并创设了新的专项再贷款工具。本次国常会未提及降准，但态度较为积极，向市场传递的信号偏宽松，随着下周降息降准的窗口期到来，需关注央行的具体操作及市场反应。
关注AMC参与民营房企纾困。近期佳兆业公告称与长城资产、招商蛇口签署战略合作协议，进行包括联合开发、资产收购等一系列合作，对缓解自身流动性压力有积极意义。AMC近期动作频繁，3月份东方、长城各发行100亿金融债用于房企纾困，信达与融创洽谈百亿项目收购；4月以来长城与中交、招商蛇口建立了战略合作关系。和救急意愿不强的国有房企相比，AMC纾困意愿更为明显，民营房企更乐意进行合作，可关注后续的参与情况。
综上所述：国常会向市场传递出积极信号，但并未明具体货币政策工具，利率债方面存在一定博弈空间，预计债市维持震荡。近期城投债发行缩量，市场投资热度较高，存量博弈行情下建议城投债采用短久期下沉策略。地产政策加码放松但行业持续下行，地产债仍需等待拐点出现。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场累计进行逆回购投放300亿元，逆回购到期6100亿元，整体实现净回笼5800亿元。虽然本次国常会没有提及降息降准，但结合历史规律看，降准落地并非必须由国常会提前“预告”、降息落地往往是在没有“预告”情况下的“意外”实施；近期政策表态较2月份更加乐观。
（2）货币市场：4月8日，R001加权平均利率为1.786%，较上周下行8.69bp；R007加权平均利率为2.0127%，较上周下行12.41bp；R014加权平均利率为2.1079%，较上周下行6.49bp；R1M加权平均利率为2.4076%，较上周上行4.52bp。
4月8日，SHIBOR隔夜为1.751%，较上周下行7.4bp；SHIBOR 1周为1.985%，较上周下行6.6bp；SHIBOR 2周为1.941%，较上周下行3bp；SHIBOR 3个月为2.363%，较上周上行0.3bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行28只利率债，实际发行总额2711亿元，债券量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行2.77bp。其中，0.5年期品种上行0.19bp，1年期品种下行3.83bp，10年期品种下行2.14bp。
本期国开债收益率不同期限多数下行，各期限品种平均下行3.92bp。其中，1年期品种下行3.54bp，3年期品种下行4.36bp，10年期品种下行3.03bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1040亿元，发行量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行3.51bp，AA+级整体下行5.14bp，AA-级整体下行3.76bp。
本期各信用级别中票收益率整体下行，其中5年期AAA级中票下行6.15bp，4年期AA+级中票下行7.57bp，2年期AA级中票下行8.67bp。
数据来源：wind，2022/4/8
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