股市：投资者情绪低位徘徊，等待不确定性因素逐渐落地
本周上证综指、深证成指、创业板指分别下跌0.11%、2.93%、3.75%，各大指数均出现调整。分板块来看，煤炭、交通运输、农林牧渔涨幅居前，分别上涨10.25%、3.65%、3.49%；汽车、电子、电力设备领跌，分别下跌4.47%、4.26%、3.54%。
在海外地缘冲突持续发酵的背景下，全球大宗商品价格持续攀升，对通胀的担忧情绪未见好转。受此影响，煤炭和农林牧渔板块本周涨幅排名靠前，而汽车、电子、新能源、家电等板块受到上游原材料价格上涨导致成本上行，盈利修复逻辑弱化，因而板块跌幅较大。另外，在国内疫情管控有望边际放松的预期下，后疫情时代服务消费复苏主线有较好表现，相关的交运和社服板块涨幅靠前。
当前，外部宏观环境变化因素较多，而国内疫情复苏的大趋势不会改变，建议关注服务消费复苏主线下的酒旅、航空、餐饮、免税等板块。此外，为了对冲外部环境的不确定性，国内稳增长政策力度有可能加大，随着“两会”的临近，政策面或许将迎来暖风，建议关注稳增长投资主线下的基建、家电和地产等板块。成长板块仍要关注高景气度的细分领域，新能源产业链、科技硬件半导体、军工等行业景气度持续向好。
上周权益市场表现
上周各大指数涨跌幅情况
万得全-A -1.27%、上证综指 -0.11%、深证成指-2.93%、沪深300 -1.68%、创业板指 -3.75%、中小板指 -3.52%、上证50 –0.43%、中证500 -0.23%、中证1000 -1.64%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业板块涨跌互现，涨幅前三位的板块分别为煤炭、交通运输和农林牧渔，涨幅分别为10.2%、3.65%和3.49%；汽车、电子和电气设备跌幅排名前三位，分别为-4.47%、-4.26%和-3.54%。
债市利空因素增多，债市整体保持谨慎。
本周央行公开市场累计进行了3800亿元逆回购操作，同时有8100亿元逆回购到期，整体实现净回笼4300亿元，随着月末资金紧张阶段结束，央行的短期投放正常退出。本周公布的PMI数据反季节扩张，超出市场预期，在此影响下，本周债市整体走弱，10年期国债收益率周内上行5bp至2.83%。展望下周，市场降息预期较弱，叠加宽信用和PMI数据影响，市场情绪受到压制，外部局势变动引发的通胀隐忧和近期地产宽松政策的频繁出台对市场情绪带来一定扰动，债市整体保持谨慎。
2月PMI超预期扩张，关注2月信贷数据情况。周一统计局公布了2月PMI数据，当月50.2，前值50.1，出现反季节性回升。分项来看，权重最大的新订单指数从1月的49.3上升至50.7，对PMI上升的贡献最大。新出口订单指数从48.4回升至49，升幅小于新订单指数，表明国内需求恢复带来的订单增加是PMI走强的主要原因。非制造业PMI方面，建筑业PMI从55.4反季节上升至57.6，基建发力的效果开始显现。PMI公布后，市场对2月信贷数据关注度提升，若信贷投放维持高位，宽信用预期可能进一步加强，对债市形成利空。
综上所述：利率债方面，随着PMI走强，经济预期改善和宽信用预期对债市情绪的压制作用显现，整体对下周债市保持谨慎。多省出台财政维稳政策，积极化解隐性债务，城投债整体风险可控。地产政策加码放松但行业持续下行，地产债仍需等待拐点出现。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：本周央行公开市场累计进行了3800亿元逆回购操作，同时有8100亿元逆回购到期，整体实现净回笼4300亿元。
（2）货币市场：3月4日，R001加权平均利率为1.9445%，较上周上行15.23bp；R007加权平均利率为2.0493%，较上周下行0.84bp；R014加权平均利率为2.1534%，较上周下行3.69bp；R1M加权平均利率为2.3279%，较上周上行14.37bp。
SHIBOR隔夜为1.902%，较上周上行17.3bp；SHIBOR 1周为2.048%，较上周上行4.3bp；SHIBOR 2周为2%，较上周上行0.5bp；SHIBOR 3个月为2.362%，较上周下行0.1bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：本周一级市场发行48只利率债，实际发行总额3098亿元，债券量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行4.24bp。其中，0.5年期品种上行5.56bp，1年期品种上行8.32bp，10年期品种上行3.75bp。
本期国开债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行5.41bp。其中，1年期品种上行12.65bp，3年期品种上行10.26bp，10年期品种上行3.52bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：本周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2128亿元，发行量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率整体下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行7.59bp，AA+级整体下行7.21bp，AA-级整体下行5.96bp。
本期各信用级别中票收益率整体上行，其中5年期AAA级中票上行8.76bp，4年期AA+级中票上行4.84bp，2年期AA级中票上行5.52bp。
本期各级别企业债收益率不同期限整体上行；具体品种而言，1年期AAA级上行8.15bp，3年期AA+级上行6.03bp，15年期AA级上行2.17bp。
数据来源：wind，2022/3/6
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