先抑后扬强劲反弹，金融委会议成为市场定心丸
上周先抑后扬，前半周大幅下挫，恐慌中金融委会议释放积极信号，带动市场大幅反弹；上证综指、深证成指下跌1.77%、0.95%，创业板指上涨1.81%；申万一级行业涨幅前三为房地产、非银金融和医药生物，分别上涨1.98%、1.68%、1.08%；跌幅前三为钢铁、公用事业、环保，分别下跌4.62%、4.14%、3.95%；金融委会议表述利好地产板块，而前期大幅下跌的券商受益于行情回暖、预期好转，带动非银金融板块反弹。
金融委会议对市场关注的稳增长、地产企业债务风险化解、中概股、平台经济治理、香港金融市场稳定等问题做了研究和讨论，对市场信心修复起到关键作用，下半周市场强劲反弹，北上资金也扭转了连续多日大额净流出的态势。
展望后市，尽管外部地缘关系紧张、大宗商品上涨、美联储持续加息等不利因素仍在，但其对市场的影响在逐渐弱化，尤其金融委会议给市场吃了一颗定心丸。在国内稳增长和宽松预期的支撑下，未来相对乐观。近期市场整体反弹后，受益于稳增长和通胀的周期品可能再度成为市场主线，而新能源和科技也或有较强结构性机会。
上周权益市场表现
上周各大指数涨跌幅情况
万得全A -1.31%、上证综指 -1.77%、深证成指 -0.95%、沪深300 -0.94%、创业板指 +1.81%、上证50 -0.77%、中证500 -2.19%、中证1000 -1.59%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为房地产、非银金融和医药生物，涨幅分别为1.98%、1.68%和1.08%；而钢铁、公用事业、环保跌幅靠前。
2月经济数据超预期，债市预计维持震荡
2月经济数据超预期，债市预计维持震荡。上周央行公开市场累计进行逆回购投放1400亿元，逆回购到期500亿元，MLF投放2000亿元，到期1000亿元，全口径实现净投放1900亿元。15日，央行增量续作MLF的利率仍维持2.85%，市场降息预期落空，叠加当天发布的2月经济数据超预期，引发债市回调。上周债市宽幅震荡，10年期国债收益率为2.79%，与上周持平。展望下周，疫情影响持续，金融委会议后央行表态积极，但稳增长、宽信用预期以及海外的不确定性因素并未消除，债市预计维持震荡。
关注美联储加息预期落地。17日，美联储3月议息会议宣布加息25bp，加息周期正式开启。点阵图中位数显示全年隐含加息次数为7次，此外美联储对2022年GDP实际增速预期从4.0%下调至2.8%，核心PCE通胀预期中位数从2.7%上调至4.1%。随着加息预期落地，美债的压制因素得到缓解。考虑到目前中美利差为60bp左右处于历史低位，仍需关注加息所带来的国际资本流动的影响。
关注金融委会议对房地产的相关表态。16日召开的金融委专题会议提出，针对房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施；随后银保监会召开会议，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目。结合近期传言房企将再次召开重大监管会议，需关注后续房企在融资端能否得到进一步的政策支持。
综上所述：利率债方面，多空因素交织，预计债市维持震荡。多省出台财政维稳政策，积极化解隐性债务，城投债整体风险可控。地产政策加码放松但行业持续下行，地产债仍需等待拐点出现。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场累计进行逆回购投放1400亿元，逆回购到期500亿元，MLF投放2000亿元，到期1000亿元，全口径实现净投放1900亿元。
（2）货币市场：3月18日，R001加权平均利率为2.0298%，较上周下行1.67bp；R007加权平均利率为2.1826%，较上周下行4.5bp；R014加权平均利率为2.591%，较上周上行30.97bp；R1M加权平均利率为2.5814%，较上周下行3.52bp。
3月18日，SHIBOR隔夜为1.992%，较上周下行1.7bp；SHIBOR 1周为2.073%，较上周下行1bp；SHIBOR 2周为2.248%，较上周上行13.7bp；SHIBOR 3个月为2.368%，较上周上行0.1bp。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行88只利率债，实际发行总额5571亿元，债券量与上周相比大致持平。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行3.32bp。其中，0.5年期品种下行4.53bp，1年期品种上行2.43bp，10年期品种上行0.25bp。
本期国开债收益率不同期限涨跌互现，各期限品种平均上行2.34bp。其中，1年期品种上行7.93bp，3年期品种下行0.31bp，10年期品种下行0.27bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2919亿元，发行量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数上行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行3.19bp，AA+级整体上行3.32bp，AA-级整体上行3.07bp。
本期各信用级别中票收益率多数下行，其中5年期AAA级中票下行2.27bp，4年期AA+级中票上行0.6bp，2年期AA级中票上行5.29bp。
本期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级上行2.72bp，3年期AA+级上行4.3bp，15年期AA级下行5.39bp。
数据来源：wind，2022/3/20
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