股市：成长板块酝酿反弹
上周上证指数下跌1.13%、深证成指下跌0.35%、创业板指上涨1.03%。分板块来看，成长板块出现反弹，上涨前三名的行业分别为电气设备、国防军工、电子，分别上涨4.25%、3.05%和2.45%，跌幅最多的三个行业分别为建筑装饰、建筑材料和传媒，分别下跌6.53%、6.50%、4.26%。
具体来看，上周成长板块表现较好。光伏板块显著上涨，短期需求较好，后续随硅料产能大幅释放，需求有望快速提升；建筑装饰、建筑材料等稳增长板块上周有所回调；传媒板块受到游戏版号等预期影响，表现不佳。
当前成长板块经过深度回调后估值显示出性价比。当前依然建议投资者关注传统基建和地产条线的行情，例如建材、家具、家电等板块。在流动性层面，随着美国加息预期的逐步充分，科技成长方向或将出现反弹机会，包括TMT、新能源、军工等。另外，建议继续关注疫情复苏条线下的酒店、航空、免税板块的投资机会。
上周权益市场表现
上周各大指数涨跌幅情况
万得全A - 0.45%、上证综指 -1.13%、深证成指-0.35%、沪深300 -1.67%、创业板指 1.03%、中小板指 0.25%、上证50 -2.76%、中证500 -0.23%、中证1000 1.52%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业板块大多数板块出现上涨，涨幅前三位的板块分别为电气设备、国防军工和电子，涨幅分别为4.25%、3.05%和2.45%；建筑装饰、建筑材料和传媒跌幅排名前三位，分别为-6.53%、-6.5%和-4.26%。
债市：2月LPR报价不变，债市整体保持谨慎。
上周央行公开市场累计进行了8100亿元逆回购操作，同时有500亿元逆回购到期，累计实现净投放7600亿元，近期隔夜与7天的回购定盘利率、SHIBOR均快速上行，央行进行大额净投放可能基于平稳流动性的考虑；上周债市维持震荡，10年期国债收益率从2.797%下行至2.775%；21日公布的2月LPR报价保持不变，与央行先前平价续作MLF的操作步调一致。展望后市，宽信用对债市情绪的压制作用显现，债市情绪较之前明显减弱。当前利多因素有限，整体对下周债市保持谨慎。
关注2月中央政治局会议的相关表态。25日，中共中央政治局召开会议讨论《政府工作报告》的文稿，审议巡视小组的相关报告。会议提出要稳中求进，加大宏观政策调控实施力度，稳定经济大盘，与12月经济工作会议的表述基本一致；金融方面，要强化金融风险防控，坚决维护金融稳定大局，惩治金融腐败和处置金融风险同步推进，属于新增表述，金融领域风险和腐败问题引起高层重视。从会议公报内容来看，政策积极发力稳增长的基调没有发生改变，关注后续基建、地产等领域的政策动向。
房贷放松区域扩大，龙光债券遭遇砸盘。继上周二三线城市放松房贷后，上周政策宽松区域扩大、层级提高，一线城市如广州、深圳，强二线城市如杭州、苏州、南京等地均出现了房贷利率下调的消息，此外还有佛山、南通等地下调了首付比例。监管要求首套房、二套房贷款利率最低为LPR、LPR+60bp，目前除了深圳二套房贷利率已经调至最低的5.20%，大部分城市仍有30-100bp左右的下调空间。民营房企方面，龙光多只债券24日的成交净价在60-70元之间，境外美元债同样大幅下跌，25日标普下调龙光主体评级至BB-，展望负面。当前民营房企经营状况未见实质性改善，仍需关注地产销售端的后续表现。
煤价新政落地，引导煤炭价格在合理区间运行。上周，发改委发出《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，将原550~850元/吨的区间，修改为570元/吨~770元/吨。下限调高了20元，上限调低了80元。
综上所述：利率债方面，宽信用对债市情绪的压制作用显现，债市情绪较之前明显减弱。当前利多因素有限，整体对下周债市保持谨慎。煤价新政落地，引导煤炭价格在合理区间运行，可以适当拉长久期配置煤炭债。多省出台财政维稳政策，积极化解隐性债务，城投债整体风险依然可控。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场累计进行了8100亿元逆回购操作，同时有500亿元逆回购到期，累计实现净投放7600亿元。
资金面方面，银行间市场周四大行等主要资金提供方供给不足，隔夜回购加权利率续涨逾15bp重返2.2%上方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价集中在2.55%，与日前变化不大。
（2）货币市场：2月25日，R001加权平均利率为2.2609%，较上周涨10.26个基点；R007加权平均利率为2.5308%，较上周涨38.46个基点；R014加权平均利率为2.4349%，较上周涨12.6个基点；R1M加权平均利率为2.5074%，较上周涨2.85个基点。
shibor隔夜为2.231%，较上周涨12.1个基点；shibor1周为2.322%，较上周涨22.4个基点；shibor2周为2.375%，较上周涨14.8个基点；shibor3月为2.374%，较上周跌2.6个基点。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行125只利率债，实际发行总额5364亿元，债券量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨4.17bp。其中，0.5年期品种上涨4bp，1年期品种上涨4.61bp，10年期品种下跌2.25bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2807亿元，发行量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率全部上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨12.71bp，AA+级整体上涨11.96bp，AA-级整体上涨12.59bp。本期各信用级别中票收益率全部上涨，其中5年期AAA级中票上涨7.74bp，4年期AA+级中票上涨8.89bp，2年期AA级中票上涨1.15bp。本期各级别企业债收益率不同期限全部上涨；具体品种而言，1年期AAA级上涨4.94bp，3年期AA+级上涨7.26bp，15年期AA级上涨4.5bp。
数据来源：wind，2022/2/27
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