股市：春节前大幅回调，节后看好稳增长、科技成长和疫情复苏
节前一周市场大幅回调，上证指数下跌4.57%、深证成指下跌5%、创业板指下跌4.14%。分板块来看，跌幅最少的四个行业分别为电力设备、农林牧渔、商贸零售和交通运输，分别下跌1.9%、2.1%、2.3%、2.6%，跌幅最多的四个行业分别为计算机、传媒、煤炭和医药生物，分别下跌9.7%、9.66%、8.5%、6.8%。
具体来看，计算机板块在业绩预告较差的预期之下，资金为避险导致板块大幅调整；传媒板块则因元宇宙主题熄火导致大幅下跌；煤炭板块因部分公司业绩预告低于预期导致调整幅度较大；而电力设备板块在经历前期调整之后，在财报预期亮眼的背景下更为抗跌；交通运输板块则在疫情复苏预期、假期旅游窗口期的背景下相对较为强势。
春节期间包括春运恢复、票房、PMI等数据均偏弱，稳增长预期可能进一步增强。展望2022年，建议投资者传统基建和地产条线的行情，可关注建材、家具、家电等板块。流动性层面，可关注美国加息预期消化之后、海外反弹及节后情绪资金回流带来的流通性改善，对科技成长方向保持乐观，包括TMT、新能源、军工等。另外，建议关注疫情复苏条线下的酒店、航空、免税板块的投资机会。
上周权益市场表现
上周各大指数涨跌幅情况
万得全A-5.01%、上证综指-4.57%、深证成指-5.00%、沪深300-4.51%、创业板指-4.14%、中小板指-4.02%、上证50-5.12%、中证500 -5.68%、中证1000 -5.63%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现：电气设备、农林牧渔和商贸零售相对抗跌，分别下跌1.92%、2.12%、2.26%；计算机、传媒、煤炭跌幅靠前，分别下跌9.69%、9.66%、8.50%。
债市：收益率下行空间有限，债市预计维持震荡。
债市预计维持震荡。截至1月30日，本周央行公开市场逆回购投放11000亿元，同时有逆回购到期5000亿，实现净投放共计6000亿元，表现出维护跨节资金面稳定的政策态度；本周债市小幅走强，10年期国债收益率从2.71%下行至2.70%，1年期国债收益率从2.0%下行至1.95%。展望后市，未来宽信用预期可能对债市情绪形成压制，此外，专项债提前发行可能对市场流动性带来一定的扰动，截至1月27 日，新增地方政府专项债5765亿元，较21年12月多增2952 亿元，同比多增4260亿元；近期美联储表态偏鹰，如果中美利差进一步缩窄，可能制约货币政策的宽松空间。近期债市收益率下行速度较快，后续继续大幅下行空间可能不大，债市收益率预期维持震荡。
关注美联储1月议息会议的鹰派表态。27日，美联储1月议息会议结束，从纪要以及鲍威尔讲话来看，FOMC修改了利率前瞻指引，提出很快将适合上调利率，表明3月份很可能启动加息；缩表方面，会议发布了缩表原则但并未给出时间点，表明近期不会启动缩表；加息的次数、幅度方面，鲍威尔表态暧昧，并未排除后续7次会议每次都加息、幅度从25bp变为50bp的可能性，从而引发了美股和债市调整。加息存在超预期收紧的可能性主要来自于美国的通胀和就业表现强势，如果美联储加息次数和幅度都较为激进，可能制约国内政策宽松，同时对股市债市和汇率都形成一定的冲击，未来需要对美国通胀保持关注。
关注国务院发文支持贵州化解债务风险。26日，国务院印发了《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》（国发〔2022〕2号），多处提及支持贵州化解债务压力，并给予贵州较高的政治定位。债务方面的新增表述主要为适度分配新增地方债限额、支持开展降低债务风险等级试点。此外，允许城投对存量隐性债务进行展期和债务重组的表述与2018年101号文一致。综合来看，2号文认可了贵州近年来举债实现脱贫发展的总体策略，而新增地方债额度可以视为对贵州隐性债务的托底。
综上所述：利率债方面，短期来看央行保持呵护流动性平稳的态度，同时短期来看地方政府债供给压力加大，债市呈现震荡行情的概率较大；美联储议息会议的讲话态度鹰派色彩浓厚，风险资产调整的风险较高。信用债方面，国务院关于支持贵州发展的文件对市场释放出积极信号。
上周债券市场表现
流动性跟踪
(1)货币市场：1月28日，R001加权平均利率为2.2052%，较上周跌93.01bp；R007加权平均利率为2.5365%，较上周涨18.66bp；R014加权平均利率为2.64%，较上周涨4.31bp；R1M加权平均利率为2.6187%，较上周跌10.93bp；shibor隔夜为1.2%，较上周跌86.3bp；shibor1周为2.25%，较上周涨13.8bp；shibor2周为2.561%，较上周涨19.3bp；shibor3月为2.457%，较上周跌0.9bp。
(2）资金面：春节前一周（指2022年1月24-28日，下同）央行公开市场逆回购投放11000亿元，同时有逆回购到期5000亿，实现净投放共计6000亿元。
虎年春节临近，债市交投清淡，主要利率债收益率波动在半个基点左右。交易员表示，春节在即，虽然银行间市场仍开市交易，但多数机构交投已意兴阑珊，在节后债市看多情绪犹在预期下，持券过节仍为上策。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
(1）一级市场：春节前一周（指2022年1月24-28日，下同）一级市场发行136只利率债，实际发行总额6632亿元，债券量与上周相比有所放量。
(2）二级市场：2022年1月24-28日，银行间国债收益率不同期限多数下跌，其中，0.5年期品种上涨0.41bp，1年期品种下跌5.11bp，10年期品种下跌0.79bp。
信用债跟踪
(1）一级市场：2022年1月24-28日，非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1908亿元，发行量与上周相比有所缩量。
(2）二级市场： 2022年1月24-28日，各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌3.27bp，AA+级整体下跌2.9bp，AA-级整体下跌7.4bp。本期各信用级别中票收益率涨跌互现，其中5年期AAA级中票上涨0.49bp，4年期AA+级中票下跌1bp，2年期AA级中票下跌1.19bp。本期各级别企业债收益率不同期限全部下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌4.73bp，3年期AA+级下跌2.84bp，15年期AA级下跌1.72bp。
数据来源：wind，2022/1/23
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