股市：上周成长板块酝酿反弹
上周上证指数上涨0.8%、深证成指上涨1.78%、创业板指上涨2.93%。分板块来看，成长板块出现反弹，上涨前三名的行业分别为电力设备、有色金属、医药生物，分别上涨5.53%、5.31%、4.85%，跌幅最多的三个行业分别为非银金融、公用事业、银行，分别下跌3.93%、1.21%、1.10%。
具体来看，上周成长板块出现超跌反弹，同时海风招标价格优于预期、锂盐价格加速上行带来电力设备、有色板块上涨；非银金融、银行板块的回调一方面是东方财富异动对非银板块的拖累，另一方面稳增长和避险板块在成长板块反弹下也出现一定波动。
当前成长板块经过深度回调后估值显示出性价比。当前依然推荐传统基建和地产条线的行情，看好建材、家具、家电等板块。但在流动性层面，随着美国加息预期的逐步充分，科技成长方向或将出现反弹机会，包括TMT、新能源、军工等。另外，建议继续关注疫情复苏条线下的酒店、航空、免税板块的投资机会。
上周权益市场表现
上周各大指数涨跌幅情况
万得全A 1.70%、上证综指 0.80%、深证成指 1.78%、沪深300 1.08%、创业板指 2.93%、中小板指 2.56%、上证50 +0.63%、中证500 +1.33%、中证1000 +3.10%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业板块大多数板块出现上涨，涨幅前三位的板块分别为电气设备、有色金属和医药生物，涨幅分别为5.53%、5.31%和4.85%；非银金融、公共事业和银行跌幅排名前三位，分别为-3.93%、-1.21%和-1.10%。
债市：央行平价增量续作MLF，债市整体保持谨慎。
上周央行公开市场共进行了500亿元逆回购和3000亿元MLF操作，同时累计有3000亿元逆回购和2000亿元MLF到期，公开市场全口径净回笼1500亿元，其中MLF加量的同时维持了2.85%的政策利率；债市小幅震荡，10年期国债收益率从2.789%上行至2.797%，1年期国债收益率从1.919%上行至1.978%。宽信用对债市情绪的压制作用显现，债市情绪较之前明显减弱，但长端收益率上涨到一定程度以后，市场情绪可能会出现一定改善，做多力量可能增强。目前仍需等待债市反弹时机，整体对下周债市保持谨慎。
关注1月份通胀数据。16日，国家统计局公布2022年1月物价数据，1月CPI环比上升0.4%，同比增长0.9%，前值1.5%；1月PPI环比下降0.2%，同比增长9.1%，前值10.3%。PPI同比增速进一步回落，主要是保供稳价政策与高基数的作用。受猪肉价格反季节性下跌、蔬菜价格环比上涨弱于往年的影响，CPI涨幅低于市场预期，但随着3月以后食品价格基数下降，CPI同比增速走高的概率增大，可能对市场预期带来一定的扰动。
正荣地产官宣违约，部分地区首套房贷放松。18日，正荣地产发布公告称，预计无法应对3月份2亿美元的永续债赎回压力以及其他到期债务，除了违反先前的赎回承诺外，公司正向永续债持有人征求意见对涉及违约的条款进行修改，以避免后续带来的索赔和利率惩罚。上周市场已经传言正荣将违约，2月11日正荣股价因此暴跌66%，并引发了官方辟谣。正荣事件表明，民营房企的流动性危机仍未结束。信贷政策方面，据市场消息，近期山东菏泽、江西赣州、重庆等地银行将首套房的首付比例下调至20%，大湾区多家银行下调了房贷的LPR加点。首付比例、房贷利率下调有助于改善区域购房需求，后续需要关注三四线城市是否出现普遍的房贷政策放松。
综上所述：利率债方面，宽信用预期对债市收益率下行形成制约，整体对市场保持谨慎，建议多看少动；信用债方面，房地产政策托底力度持续加码，需观察销售端数据是否出现相应改善，22年一二季度为房地产到期高峰，依然建议对房地产债券保持谨慎，可以适当配置布局较好的地方国企房地产开发商发行债券
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）货币市场：2月18日，R001加权平均利率为2.1583%，较上周涨30.93个基点；R007加权平均利率为2.1462%，较上周涨13.43个基点；R014加权平均利率为2.3089%，较上周涨19.28个基点；R1M加权平均利率为2.4789%，较上周涨16.91个基点。
shibor隔夜为2.11%，较上周涨29.8个基点；shibor1周为2.098%，较上周涨7.7个基点；shibor2周为2.227%，较上周涨25.5个基点；shibor3月为2.4%，较上周跌3.2个基点。
（2）资金面：截止2月18日，央行公开市场共进行了500亿元逆回购和3000亿元MLF操作，同时累计有3000亿元逆回购和2000亿元MLF到期，公开市场全口径净回笼1500亿元。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行50只利率债，实际发行总额4431亿元，债券量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：上周银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨3.46bp。其中，0.5年期品种上涨14.09bp，1年期品种上涨5.89bp，10年期品种上涨0.84bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1596亿元，发行量与2月7日-11日一周相比有所放量。
（2）二级市场：上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨0.21bp，AA+级整体下跌0.04bp，AA-级整体下跌0.91bp。上周各信用级别中票收益率多数上涨，其中5年期AAA级中票上涨4.64bp，4年期AA+级中票上涨3.04bp，2年期AA级中票下跌0.41bp。上周各级别企业债收益率不同期限多数上涨；具体品种而言，1年期AAA级下跌0.85bp，3年期AA+级下跌0.01bp，15年期AA级下跌0.24bp。
数据来源：wind，2022/2/20
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