上周A股市场在上周显著调整后大幅反弹，上证指数、深圳成指、创业板指分别上涨5.3%、7.6%和8.9%，主要源于对疫后经济复苏的预期有所增强。上周申万一级行业全线上涨，涨幅前三为汽车、食品饮料、社会服务，分别上涨12.7%、11.2%、10.8%，涨幅较少的为房地产、煤炭、银行，分别上涨0.6%、1.4%、1.7%。 港股上周同样大幅反弹，恒生指数、恒生科技指数分别上涨8.73%、15.63%，除疫后复苏预期增强，也有前期超跌后估值修复的原因，资金面看，南向资金持续流入。
结构上看，上周涨幅较大的多为此前受到疫情影响较大、以及部分北向资金流出较多的板块，如汽车、食品饮料、社会服务、商贸零售、美容护理等，在疫后经济复苏预期提升、市场信心修复带动下，上周显著反弹。房地产和银行等周期板块表现相对较弱。
展望后市，市场的快速反弹，提升了市场情绪，投资者信心有所修复，关注后续的边际变化，市场震荡向上趋势有望延续。结构上看，围绕安全和发展的投资布局逐渐形成：安全方面关注各个领域推进的速度；发展方面既有经济修复的领域，也有经济增长引擎方向的领域，需要更多耐心的选择和布局。综合来看，机械、电子和军工等围绕安全领域的投资机会值得期待，制造、科技和消费等发展领域的中长期投资机会更加确定。主题方面关注基建、房地产、周期和数字经济等领域短期边际变化带来的博弈性机会。
上周权益市场表现
万得全A 6.75%、上证综指 5.31%、深证成指 7.55%、沪深300 6.38%、创业板指 8.92%、上证50 6.07%、中证500 6.08%、中证1000 7.53%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为汽车、食品饮料、社会服务，涨幅分别为12.74%、11.18%和10.78%；而银行、煤炭、房地产涨幅靠后。
10月PMI再回荣枯线以下，债市预计震荡。上周央行公开市场逆回购到期8500亿元，央行逆回购投放1130亿元，实现净回笼7370亿元。上周债市整体走弱，10年期国债收益率为2.70%，较上周上行4bp。
10月制造业PMI录得49.2，前值50.1，重回荣枯线以下，下降幅度大于季节性，从分项来看生产和新订单指数下行影响较大。非制造业PMI录得48.7，前值50.6，5个月以来首次回落至荣枯线以下，建筑业和服务业均延续下行。海外方面，美国10月ISM制造业PMI录得50.2，前值50.9；10月ISM非制造业PMI录得54.4，预期55.5，前值56.7，两项PMI均创2020年6月以来新低。
美联储11月议息会议决定加息75bp，长短期政策态度分化。11月3日，美联储公布议息会议决议显示将上调联邦基准利率目标区间75bp至3.75%-4%，符合市场预期。在声明中，美联储提出将考虑未来货币政策的累积收紧程度；会后鲍威尔在讲话中表示在未来某个时点放慢加息速度是合适的，最快可能12月开始放慢加息，释放了短期相对鸽派的信号。但对于最终的利率水平，鲍威尔认为将会有更高的利率水平和更长的持续时间，长期态度转向鹰派。
财政部发文提出指导山东逐步降低高风险地区债务风险水平。11 月 1 日，财政部发布财预〔2022〕137号文支持山东新旧动能转换、推动高质量发展。文件提出“充分考虑财力水平、债务风险等因素，在分配分地区新增地方政府债务限额时统筹予以支持，将符合条件的重点项目纳入支持范围，加快补齐公共服务领域短板”、“指导加强地方政府债务管理，强化财政预算约束，实现限额分配与偿债能力相匹配”、“加强债务风险评估预警结果应用，有效前移风险防控关口。指导山东逐步降低高风险地区债务风险水平”。文件明确提出加强对山东地区的基本公共服务和重大战略项目的财力保障，有助于山东降低区域内债务风险。
综上所述：10月PMI重回荣枯线以下，但各国央行持续加息的国际大环境对国内债市收益率下行形成制约；同时权益市场的短期波动较大，形成了股债跷跷板效应，债市预期呈现震荡行情。二十大后依然强调各地方政府牢牢守住不发生系统性风险的底线，同时房地产市场在“房住不炒”的大方针下，政策虽边际放松但整体依然保持相对克制，房企债务风险有待进一步出清。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期8500亿元，央行逆回购投放1130亿元，实现净回笼7370亿元。
（2）货币市场：11月4日，R001加权平均利率为1.4741%，较再前一周上行5.91bp；R007加权平均利率为1.6792%，较再前一周上行1.97bp；R014加权平均利率为1.7104%，较再前一周上行0.21bp；R1M加权平均利率为1.7242%，较上周下行2.7bp。
11月4日，SHIBOR隔夜为1.386%，较再前一周上行6.2bp；SHIBOR 1周为1.702%，较再前一周下行1.6bp；SHIBOR 2周为1.628%，较再前一周上行2bp；SHIBOR 3个月为1.754%，较再前一周上行0.2bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行101只利率债，实际发行总额5567亿元，债券量与再前一周相比大致持平。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行3.53bp。其中，0.5年期品种上行1.04bp，1年期品种上行2.25bp，10年期品种上行3.7bp。
上期国开债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行3.12bp。其中，1年期品种上行0.09bp，3年期品种上行5.58bp，10年期品种上行2.65bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1828亿元，发行量与再前一周相比有所缩量。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率多数上行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行2.86bp，AA+级整体下行2.23bp，AA-级整体下行1.98bp。
上期各信用级别中票收益率整体上行，其中5年期AAA级中票上行4.01bp，4年期AA+级中票上行1.12bp，2年期AA级中票上行2.22bp。
上期各级别企业债收益率不同期限多数上行；具体品种而言，1年期AAA级上行4.34bp，3年期AA+级上行1.34bp，15年期AA级上行0.24bp。
数据来源：wind，2022/11/05
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