上周上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.32%、上涨0.36%、下跌0.65%。申万一级行业涨幅前三是医药、传媒和计算机，分别上涨6.15%、5.12%、3.86%，跌幅较大的是煤炭、有色金属和电力设备，分别下跌5.82%、5.29%和3.50%。
市场在经历了前期快速反弹后上周走势较为平稳。海外方面，通胀阶段性回落，美联储加息预期边际缓和；国内方面，随着国务院联防联控机制综合组进一步优化疫情防控的各项措施，央行和银保监会披露支持房地产市场平稳发展16条意见，市场对于国内经济复苏的预期抬升，国内外资金风险偏好明显回暖，上周北向资金净流入超320亿，创年内次高。受此影响，上周主题概念板块较为活跃。
往后看，随着前期压制市场的海外通胀、疫情和房地产等因素出现边际改善，市场逐步走出前期低谷，后续持续关注在政策落地之后的基本面变化，结构上短期关注有拐点预期的医药、房地产链和半导体。从中长期角度看，成长板块中优选行业景气度向好的制造和科技领域的长期布局机会，同时关注后疫情下的大消费复苏的投资机会。
上周权益市场表现
万得全A +0.54%、上证综指+0.32%、深证成指+0.36%、沪深300 +0.35%、创业板指-0.65%、中小板指+0.01%、上证50 +1.14%、中证500 +0.86%、中证1000 +0.22%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业涨幅前三是房地产、建筑材料和传媒，分别上涨10.24%、5.19%、4.49%，跌幅较大的是电力设备、国防军工和电子，分别下跌3.42%、3.17%和3.03%。️
10月经济数据全面走弱。上周央行公开市场逆回购到期330亿元，央行逆回购投放4010亿元，MLF到期10000亿元，央行平价缩量续作8500亿元，全口径实现净投放2180亿元。
10月国内经济数据全面走弱。10月工业增加值同比增长5%，比9月增速回落1.3%，季调环比0.33%，是2011年以来同期最低。10月社零同比下降0.5%，5个月来首次转负，较9月回落3%；10月固定资产投资同比增长5%，较9月下降1.5%；31个大城市城镇调查失业率6%，较前值回升0.2%。
海外方面，美国10月零售销售环比升1.3%，预期升1%，前值持平；核心零售销售环比升1.3%，预期升0.4%，前值升0.1%。
央行发布三季度货币政策执行报告，经济表述更乐观、关注未来通胀。央行近期发布了三季度货币政策执行报告，经济形势方面，报告认为国内经济“有效需求恢复的势头日益明显”，但“全球经济下行风险加大”；货币政策基调仍保持了“加大稳健货币政策实施力度”、“保持货币供应量和社会融资规模合理增长”的表述；在通胀方面，提出“高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化”，表明央行对通胀的关注度上升。
固收市场面临短期流动性冲击，多家银行理财子公司发布公开信安抚投资者情绪，信用债取消发行数量攀升。上周债市整体走弱，10年期国债收益率为2.82%，较上周上行8bp。自11月14日以来，债市出现大幅波动，“22国开15”成交收益率单日上行8bp。截至11月17日，至少有1217只理财产品净值跌破1，占全部产品的7.88%，引发的投资者赎回压力进一步加剧了市场踩踏，使得工银、农银、中邮等理财子在近期密集发布公开信安抚投资者情绪。受市场波动影响，11月14日-11月17日有47只债券取消发行，规模共计427亿，超过9-10月取消发行数量之和。后续债市的不确定性上升，部分依赖短期债券融资进行滚续的主体面临较大压力，同时可能导致投资者要求更高的信用利差作为风险补偿。
综上所述：理财赎回的压力需要一段时间消化，债券市场表现依然较弱。10月经济数据全面弱于预期，基本面等长期因素利多债市，但近期受到防疫政策边际松动的情绪影响，债市波动较大，净值化后的理财赎回压力凸显，进而引发市场踩踏，预计下周债市收益率上行的动能减弱，理财赎回的压力需要一段时间消化，债券市场表现依然较弱。近期房地产政策进一步放松，资质较强的民营房企有望在债券估值方面有所修复，但房地产市场的需求依然需要时间修复。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期330亿元，央行逆回购投放4010亿元，MLF到期10000亿元，央行平价缩量续作8500亿元，全口径实现净投放2180亿元。
央行货政报告对我国经济预期有所上修，特别关注了“未来通胀升温的潜在可能性”，对年末流动性环境的表述为“适宜”，宽松程度明显低于“合理充裕略偏高”。
（2）货币市场：11月18日，R001加权平均利率为1.4094%，较再前一周下行33.58bp；R007加权平均利率为1.8232%，较再前一周下行29.07bp；R014加权平均利率为2.1895%，较再前一周上行1.24bp；R1M加权平均利率为2.2377%，较再前一周下行10.76bp。
11月18日，SHIBOR隔夜为1.364%，较再前一周下行33.5bp；SHIBOR 1周为1.791%，较再前一周下行7.2bp；SHIBOR 2周为2.037%，较再前一周上行5.6bp；SHIBOR 3个月为2.238%，较再前一周上行2.5bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行49只利率债，实际发行总额3231亿元，债券量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行15.09bp。其中，0.5年期品种上行28.67bp，1年期品种上行21.04bp，10年期品种上行8.96bp。
上期国开债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行16.19bp。其中，1年期品种上行30.01bp，3年期品种上行13.72bp，10年期品种上行9.25bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1554亿元，发行量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率整体上行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行35bp，AA+级整体上行37bp，AA-级整体上行40.13bp。
上期各信用级别中票收益率整体上行，其中5年期AAA级中票上行18.69bp，4年期AA+级中票上行29.72bp，2年期AA级中票上行36.45bp。
上期各级别企业债收益率不同期限整体上行；具体品种而言，1年期AAA级上行43.29bp，3年期AA+级上行38.7bp，15年期AA级上行10.14bp。
数据来源：wind，2022/11/20
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