上周上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.54%、下跌0.43%、下跌1.87%。申万一级行业涨幅前三是房地产、建筑材料和传媒，分别上涨10.24%、5.19%、4.49%，跌幅较大的是电力设备、国防军工和电子，分别下跌3.42%、3.17%和3.03%。 ️
海外方面，美国十月通胀出现回落，美联储进一步加息的预期边际缓和，海外市场出现较大反弹。国内方面，国务院联防联控机制综合组公布进一步优化防控工作的二十条措施，要求高效统筹疫情防控和经济社会发展。随着全球流动性预期的改善和国内疫情防控政策的进一步优化，叠加稳增长的各项举措进入实质性阶段，市场风险偏好整体修复的大趋势已经明确。
综合来看，随着基本面的持续变化，投资者对边际变化的关注持续提升，短期的博弈情绪明显加大，反而给了优质公司更好的投资机会，需要持续关注政策端和基本面向好变化带来上市公司盈利端和投资者风险偏好的提升。从中长期角度看，各项刺激政策预期已经开始在资本市场演绎，建议关注稳经济相关领域的投资机会，成长板块中优选行业景气度向好的制造和科技领域的长期布局机会，同时关注在疫情防控进一步优化后消费出行链的恢复。
上周权益市场表现
万得全A0.20%、上证指数0.54%、深证成指-0.43%、沪沪深3000.56%、创业板指-1.87%、上证502.02%、中证1000-0.99%、中证5000.08%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业涨幅前三是房地产、建筑材料和传媒，分别上涨10.24%、5.19%、4.49%，跌幅较大的是电力设备、国防军工和电子，分别下跌3.42%、3.17%和3.03%。️
10月社融信贷通胀全面弱于预期。上周央行公开市场逆回购到期1130亿元，央行逆回购投放330亿元，实现净回笼800亿元。上周债市整体走弱，10年期国债收益率为2.74%，较再前一周上行4bp。
10月新增社融9079亿元，预期1.65万亿元，同比少增7097亿元，新增信贷6152亿元，预期8242亿元，同比少增2110亿元；信贷分项来看，企业短期贷款减少1843亿元，为历史同期最低，居民中长期贷款仅增332亿元，为2008年以来同期最低，同比少增3889亿元。10月CPI同比涨2.1%，预期2.4%，前值2.8%；PPI同比降1.3%，预期降1.1%，前值增长0.9%，是2021年来首次转负。
海外方面，美国10月未季调CPI同比升7.7%，预期升8%，前值升8.2%；未季调核心CPI同比升6.3%，预期升6.5%，前值升6.6%。受美国通胀下行影响，10年美债收益率大幅下行。
疫情防控政策进一步优化调整，提出二十条具体措施。11月11日，国务院疫情联防联控机制发布了《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，对疫情防控措施做出多方面调整，包括：密接和入境人员隔离天数从7+3改为5+3；不再判定次密接；高风险地区流动人员不进行集中隔离；取消“中风险地区”，高风险地区5天无新增即可降为低风险；取消入境航班熔断；设立入境人员的免隔离闭环管理区等。疫情防控措施的优化调整有助于纠偏地方层层加码的现象，维护正常生产生活秩序，促进消费信贷修复。
龙湖集团200亿担保发债进入受理阶段，民营房企融资支持有望加码。11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向，承销团由国有六大行组成。预计龙湖的担保发债后续将在发行规模和速度上得到进一步提升。根据市场消息，新城、美的等民营房企同样将成为支持对象。对于持有较多经营性物业的优质民营房企而言，本轮融资支持如果完全落地，有望带来房企债务压力的实质改善。
综上所述：10月金融通胀数据全面弱于预期，海外通胀阶段性回落使得汇率对货币政策的制约有所缓解，利多债市的长期因素增多，但考虑到疫情防控政策优化调整，以及近期资金面明显收紧，短期对债市偏谨慎。近期房地产政策进一步放松，资质较强的民营房企有望在债券估值方面有所修复。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期8500亿元，央行逆回购投放1130亿元，实现净回笼7370亿元。
（2）货币市场：11月4日，R001加权平均利率为1.4741%，较再前一周上行5.91bp；R007加权平均利率为1.6792%，较再前一周上行1.97bp；R014加权平均利率为1.7104%，较再前一周上行0.21bp；R1M加权平均利率为1.7242%，较上周下行2.7bp。
11月4日，SHIBOR隔夜为1.386%，较再前一周上行6.2bp；SHIBOR 1周为1.702%，较再前一周下行1.6bp；SHIBOR 2周为1.628%，较再前一周上行2bp；SHIBOR 3个月为1.754%，较再前一周上行0.2bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行63只利率债，实际发行总额6359亿元，债券量与再前一周相比有所放量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行6.67bp。其中，0.5年期品种上行7.31bp，1年期品种上行19.86bp，10年期品种上行3.31bp。
上期国开债收益率不同期限多数上行，各期限品种平均上行9.99bp。其中，1年期品种上行14.69bp，3年期品种上行12.01bp，10年期品种上行4.01bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2089亿元，发行量与再前一周相比有所放量。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率整体上行，就具体信用评级而言，AAA级整体上行15.35bp，AA+级整体上行16.11bp，AA-级整体上行15.86bp。
上期各信用级别中票收益率整体上行，其中5年期AAA级中票上行10.16bp，4年期AA+级中票上行9.73bp，2年期AA级中票上行15.11bp。
上期各级别企业债收益率不同期限整体上行；具体品种而言，1年期AAA级上行15.01bp，3年期AA+级上行5.13bp，15年期AA级上行3.91bp。
数据来源：wind，2022/11/13
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