上周市场在周一大跌后持续反弹，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.6%、3.2%和6.4%。申万一级行业涨幅前三为医药生物、电力设备、农林牧渔，分别上涨7.5%、7.3%、7.2%，跌幅前三为食品饮料、煤炭、银行，分别下跌4.7%、2.3%、1.9%。 港股上周下跌，主要受到市场对宏观经济担忧、海外通胀预期等影响。美国9月CPI超预期引发市场对通胀、加息持续担忧，但周四晚美股低开高走，海外市场在前期大幅下跌后呈现出韧性。
结构上看，医药生物板块政策缓、预期加强，投资者情绪快速修复，在长时间调整后短期迎来快速反弹；电力设备板块在龙头公司业绩超预期等带动下，市场信心亦有所修复；消费板块在国庆数据相对一般情况下表现相对较弱，周期性低估值板块在市场快速反弹中难有强势表现。
展望后市，市场前期谨慎情绪得到充分释放，在部分公司三季度业绩超预期增长背景下，市场信心有所修复。叠加部分行业政策及外部环境有所缓和，有望带动市场进一步上行。分行业来看，关注基本面与政策面共振领域的投资机会，如制造、医药生物等，同时关注传统领域的基本面变化情况，稳增长和疫后修复领域的边际变化或带来博弈性投资机会。站在更长维度上，关注银行、建筑、公用事业等低估值板块的长期投资机会。
上周权益市场表现
万得全A +2.77%、上证综指 +1.57%、深证成指 +3.18%、沪深300 +0.99%、创业板指 +6.35%、上证50 -0.97%、中证500 +4.54%、中证1000 +4.60%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为医药生物、电力设备和农林牧渔，涨幅分别为7.54%、7.33%和7.18%；而食品饮料、煤炭、银行跌幅靠前。
9月社融信贷走强、通胀低于预期，债市预计弱势震荡。上周央行公开市场逆回购到期3570亿元，央行逆回购投放100亿元，总体实现净回笼3470亿元。上周债市整体走强，10年期国债收益率为2.71%，较上周下行3bp。
9月新增社融3.53万亿元，预期2.75万亿元，同比多增6245亿元，新增信贷2.47万亿元，预期1.76万亿元，同比多增8108亿元。其中企业中长期和短期贷款的同比增幅均创历史同期最高。9月CPI同比涨2.8%，预期3%，前值2.5%，主要受食品价格上涨拉动；PPI同比上涨0.9%，预期1.1%，前值2.3%，连续11个月回落。海外方面，美国9月未季调CPI同比升8.2%，预期升8.1%，前值升8.3%；美国9 月新增非农就业 26.3 万人，预期 25 万人，前值 31.5 万人。最新数据显示，市场对美联储11月加息75bp的预期概率为96.3%。
9月社融信贷超预期走强，但市场对社融数据回暖的持续性存在分歧；美国通胀数据持续高企，为美联储的鹰派立场提供了依据，世界主要货币均相对于美元出现不同幅度的贬值，对国内债市收益率下行形成制约。债市预期呈现震荡行情。
抵押补充贷款PSL时隔两年首次净增长，主要投向基建项目资本金。央行10月8日公告称，9月份对三大政策行净新增抵押补充贷款（PSL）1082元，是PSL余额自2020年2月以来首次实现净增长。PSL在过去用于支持棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程等项目。据市场消息，本次PSL恢复净增长是为了支持国务院部署的6000亿政策开发金融工具，主要投向基础设施重大项目的资本金。PSL净新增进一步释放了宽信用的政策信号。
旭辉港币可转债违约，碧桂园再出负面传闻。10月12日，惠誉将旭辉评级从BB-下调至CC，一次下调7个子级。10月13日，旭辉港币可转债的托管行建银亚洲发布公告，确认旭辉未付息，构成违约事项。同日，惠誉撤销评级。据媒体报道，旭辉此前已经出现了银团贷款延期。作为监管担保发债的房企，旭辉的违约加剧了市场对民营房企的疑虑。10月13日，市场传闻碧桂园向监管请求帮助，引发当日股价下跌9.8%。随着各地保交楼推进，民营房企的流动性进一步承压，担保发债可能难以解决民营房企的负债端压力。
综上所述：9月社融信贷超预期走强，但市场对社融数据回暖的持续性存在分歧；美国通胀数据持续高企，为美联储的鹰派立场提供了依据，对国内债市收益率下行形成制约。债市预期呈现震荡行情。大会之前房地产政策进一步宽松的空间不大，民营房地产发行人的风险仍未完全出清。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购到期3570亿元，央行逆回购投放100亿元，总体实现净回笼3470亿元。考虑到美联储前瞻指引规律、泰勒规则以及实际利率水平，美债利率还未见顶，但其未来波动预计较大，需警惕美债利率持续一段时间在4%以上运行的风险。
（2）货币市场：10月14日，R001加权平均利率为1.2256%，较上周下行4.44bp；R007加权平均利率为1.6123%，较上周下行4.59bp；R014加权平均利率为1.639%，较上周下行4.12bp；R1M加权平均利率为1.7819%，较上周上行0.42bp。
10月14日，SHIBOR隔夜为1.133%，较上周下行4.9bp；SHIBOR 1周为1.594%，较上周下行4.4bp；SHIBOR 2周为1.484%，较上周下行0.6bp；SHIBOR 3个月为1.68%，较上周上行0.3bp。
银行间国债二级市场收益率一周变动
国开债二级市场收益率一周变动
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行69只利率债，实际发行总额6810亿元，债券量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：上期银行间国债收益率不同期限整体下行，各期限品种平均下行9.18bp。其中，0.5年期品种下行12.55bp，1年期品种下行6.84bp，10年期品种下行6.24bp。
上期国开债收益率不同期限整体下行，各期限品种平均下行7.66bp。其中，1年期品种下行0.28bp，3年期品种下行5.82bp，10年期品种下行7.46bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2722亿元，发行量与上周相比有所放量。
（2）二级市场：上期各信用级别短融收益率多数下行，就具体信用评级而言，AAA级整体下行36.68bp，AA+级整体下行35.55bp，AA-级整体下行35.55bp。
上期各信用级别中票收益率整体下行，其中5年期AAA级中票下行3.78bp，4年期AA+级中票下行4.6bp，2年期AA级中票下行5.28bp。
上期各级别企业债收益率不同期限多数下行；具体品种而言，1年期AAA级下行4.73bp，3年期AA+级下行2.92bp，15年期AA级下行6.91bp。
数据来源：wind，2022/10/15
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