股市：市场小幅反弹，关注稳增长行情
上周上证综指、深证成指、创业板指分别上涨0.6%、1.0%、0.8%，市场呈稳步向上的趋势。分板块来看，社会服务、国防军工、综合涨幅居前，分别上涨4.88%、4.53%、4.44%；食品饮料、煤炭、公用事业领跌，分别下跌4.65%、4.05%、1.27%。
从国内货币政策看，流动性依然维持宽松，特别在稳增长的背景下，地产基建产业链（家电、轻工）、社会服务等板块表现较好。近期密集出台相关鼓励中医药发展的产业政策，对板块的催化较为明显。前期有所调整的军工、新能源等行业也出现了反弹。因白酒提价落空，短期涨幅较大的食品饮料板块，出现较大调整。
展望2022年，在稳增长的基调下，地产基建及其后周期产业链的低估值修复值得期待。此外，拉动国内消费也是稳增长的发力点，前期调整较多的食品饮料、医药等行业逐步进入配置期，中长期依然看好。成长板块仍要关注高景气度的细分领域，新能源产业链、科技硬件半导体、军工等行业景气度持续向好。
上周权益市场表现
上周各大指数涨跌幅情况
万得全A +1.27%、上证综指 +0.60%、深证成指 +1.00%、沪深300 +0.39%、创业板指+0.78%、中小板指 +1.78%、上证50 -0.48%、中证500 +1.11%、中证1000 +3.01%。
申万行业指数涨跌幅情况
申万一级行业表现最好的三个板块为休闲服务、国防军工、综合，涨幅分别为4.88%、4.53%和4.44%，而食品饮料、煤炭和公用事业跌幅较大。
债市：债券短期情绪向好，政策端保持稳定或利好债市
22年第一周债市预期呈现震荡。上周央行公开市场进行了6500亿的逆回购操作，同时有500亿元逆回购到期，实现净投放6000亿元，表明央行维护跨年流动性平稳的政策态度。近期市场传闻元旦后央行将有货币政策宽松，市场交易情绪偏乐观；债市全面走强，21年最后一周10年期国债收益率从2.82%下行至2.78%，1年期国债收益率从2.34%下行10bp至2.24%。价格方面，处于高位的大宗商品价格可能给未来通胀情况造成较大压力，此外，1月专项债提前发行可能对市场流动性带来一定的扰动。在经过了前期快速下行后，债市收益率预期呈现震荡。
关注12月中采PMI数据环比小幅改善。上周公布了12月中采PMI，制造业PMI为50.3，环比上升0.2，非制造业PMI为52.7，环比上升0.4。从分项来看，PMI生产指数为51.4，较上月回落但仍处于扩张区间，而新订单、从业人员、配送时间、原材料库存均处于收缩区间但环比回升。PMI环比改善主要受益于原材料库存的收缩得到缓解，从上月的47.7%回升至49.2%。从规模来看，分化态势明显，大、中型企业PMI环比上升，小型企业PMI下降且持续处于收缩区间。综合市场观点，企业生产扩张可能得益于保供政策，而原材料库存回升是工业品价格回落态势下企业进行主动补库存的结果，整体上看企业订单和需求情况并未增长。PMI数据总体表明经济基本面较弱，可能会强化未来的降息降准预期，对债市的影响偏积极。
传闻交易商协会收紧城投融资，监管要求做好房地产税试点准备。据近期消息，交易商协会收紧了城投发债政策，对于红色、橙色区域未来只允许借新还旧，可能需要对弱区域、弱资质的城投保持关注。12月27日，全国财政工作视频会议在北京召开，会议提出要深入推进财税体制改革，深化预算管理制度改革，做好房地产税制度试点准备工作。房地产税的不确定性可能会在短期对地产销售造成负面影响，但未来政策落地后，可能对市场预期带来边际改善，有助于销售企稳回升。地产债方面，随着民营房企的债务到期高峰临近，未来地产债仍有调整的可能。
综上所述：利率债方面，短期来看央行保持呵护流动性平稳的态度，同时大宗商品价格持续处于高位，在经历了前期快速下行后，债市呈现震荡行情的概率较大；信用债方面，恒大集团风险事件的冲击还未结束，房地产市场销售受到影响，需关注房地产销售对政府基金性收入的影响，进而对城投平台偿付能力的传递。对于城投平台融资政策，交易所和交易商协会均倾向于对部分低资质平台的再融资进行限制，需警惕前期部分非市场化发行主体的风险。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）资金面：上周央行公开市场逆回购投放6500亿元，同时有500亿元逆回购到期，实现净投放6000亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有7000亿元逆回购到期，由于元旦假期顺延因素，2022年首个交易日（1月4日）到期2700亿元，1月5日至7日分别到期2100亿元、1100亿元、1100亿元。
（2）货币市场：R001加权平均利率为2.3732%，较上周涨49.39个基点；R007加权平均利率为2.5483%，较上周涨47.51个基点；R014加权平均利率为3.1191%，较上周跌66.28个基点；R1M加权平均利率为2.5569%，较上周跌57.08个基点。
shibor隔夜为2.129%，较上周涨28.9个基点；shibor1周为2.271%，较上周涨32.8个基点；shibor2周为2.988%，较上周跌30个基点；shibor3月为2.5%，较上周持平。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行29只利率债，实际发行总额195亿元，债券量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：上周一级市场发行29只利率债，实际发行总额195亿元，债券量与上周相比有所缩量。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行974亿元，发行量与上周相比有所缩量。
（2）二级市场：本期各信用级别短融收益率全部下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌20.48bp，AA+级整体下跌17.1bp，AA-级整体下跌13.98bp。本期各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌8.7bp，4年期AA+级中票下跌3.6bp，2年期AA级中票下跌3.82bp。本期各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌4.16bp，3年期AA+级下跌2.93bp，15年期AA级下跌1.26bp。
数据来源：wind，2022/1/3
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