股市：下半年宏观和中报导致普跌，硬科技有望再次上涨
上周市场各大指数出现反弹，上证综指上涨2.77%、深证成指上涨1.29%、创业板指上涨2.01%，中小板指上涨2.81%，科创50下跌3.19%。分板块看，采掘、有色、电气设备涨幅居前，涨幅分别为12.19%、11.36%和7.10%；家电、通信、地产跌幅居前，跌幅分别为3.35%、2.30%和2.04%。
从板块看，顺周期板块表现突出，煤炭、钢铁、有色轮番上涨。上周一美国FDA首次全面批准了一款新冠疫苗，使市场看到经济重新开放前景更加乐观，国际油价出现大幅反弹。受到油价上涨的催化，各类下游化工产品价格也出现上涨态势。同时，以铁矿石、动力煤、焦炭等为代表的黑色系也出现全线上涨。这在一定程度上提振了二级市场相关板块的热度。此外，新能源板块热情不减，上周光伏产业链原材料呈现上涨态势，锂资源价格出现跳涨，继续推动相关板块上行。
在全球货币政策尚未明确转向前，资源周期板块的景气度和趋势或将延续。同时，新能源板块依然值得重视，上游原材料价格上行和下游旺盛的需求印证了行业的高景气度不断持续。虽然板块间的轮动和股价波动可能会加大，但是从长时间维度配置新能源、大制造、高科技等板块是较为确定的。同时，需要关注估值相对较低的大金融板块的反弹机会以及经历了大幅调整后的大消费行业的中长期配置机会。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A +2.44%、上证综指 +2.77%、深证成指 +1.29%、沪深300 +1.21%、创业板指 +2.01%、中小板指 +2.35%、上证50 +1.64%、中证500 +3.76%、中证1000 +2.85%。
申万行业指数涨跌幅情况：
申万一级行业表现：采掘、有色金属、电气设备、钢铁涨幅领先，分别上涨12.19%、11.36%、7.10%和7.06%；家用电器、通信分别下跌3.35%、2.30%。
债市：8月末流动性预期维持宽松，债市较为乐观
债券市场在短期供需态势的作用下震荡。第35周经济基本面无太多数据披露，收益率呈现震荡。流动性成为影响市场的主要因素，临近月末，资金自然偏紧，央行出面呵护市场流动性。上周三时央行打破了近期等量续做的一贯做法，进行了500亿的投放，周五也进行700亿国库现金定存招标。
供给方面上周地方债发行有所放量，8月地方政府债发行超过8500亿元，达到21年以来的高峰。同时，财政部发布2021年上半年中国财政政策执行情况报告称，下一步将精准实施宏观政策，提升积极财政政策效能，加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度，后续地方债发行有望提速。总体而言，尽管央行对于资金面有所呵护，但在供给压力叠加理财产品采取净值化估值消息的双重压力下，上周现券收益率震荡上行。
银行理财产品净值化改革对市场产生长远影响。监管对六家国有大行及其理财公司做出指导，大行理财产品9月1日后所配资产不得采用成本法估值（未上市股权除外）；已适用成本法估值的理财产品存量资产，应于今年10月底前完成整改。
为追求一定的超额收益，银行理财产品前期大量配置的商业银行二级资本债、永续债等品种，在理财产品净值化改革的预期作用下出现了较为明显的抛压。全面推行银行理财产品净值化是自2016年一直以来监管一直坚持的改革目标。其间因市场环境变化出现过反复，鉴于目前高达30万亿的存续规模，此次改革的推进的力度预期会较为温和。需观察后续此政策是否会由大行推广至股份行乃至城商行。
鞍钢重组本钢交易引发市场广泛关注。鞍钢重组本钢大会在鞍山召开，方案初步确定中国诚通、中国国新增资参与鞍钢股权多元化改革。同时，辽宁省国资委将所持本钢51%股权无偿划转给鞍钢，使本钢成为鞍钢控股子企业，推动本钢债务重组。此次，本钢将会获得四大行授信及鞍钢注资，共计400亿元，对于其调整债务结构偏短、债券收益率走高等问题都会有较大的缓解。第36周本钢会发行一期90天的超短融债券，届时可关注其发行结果，若发行较好则可能带动其存续的两期债券收益率下行。另外，第35周有消息称，恒大将组建债委会，这也意味这债委会可能会统筹后期的债务重组等相关事项。
短期来看8月末央行呵护流动性的动机较强，债券市场收益率出现大幅上行的概率较小。全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，预期央行运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具托底经济。信用债方面，除地产行业面临较为严峻的到期情况外，随着本钢集团重组、华融集团救助方案的开展，市场风险出现明显缓解。目前市场整体信用利差处于较低水平，可以尝试拉长久期获得相对更好的回报。
上周债券市场表现
流动性跟踪
(1)货币市场：8月27日，R001加权平均利率为2.0874%，较前周涨0.11个基点；R007加权平均利率为2.4193%，较前周涨28.38个基点；R014加权平均利率为2.4097%，较前周涨9.62个基点；R1M加权平均利率为2.734%，较前周涨27.17个基点。
8月27日，shibor隔夜为2.092%，较前周涨5个基点；shibor1周为2.329%，较前周涨21.4个基点；shibor2周为2.306%，较前周涨7.1个基点；shibor3月为2.354%，较前周涨0.1个基点。
(2）资金面：第35周央行公开市场净投放1250亿元。其中，净投放1750亿元,净回笼500亿元。央行公告称，为维护月末流动性平稳，8月27日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。第36周央行公开市场将有1700亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、500亿元、500亿元、500亿元，无正回购和央票等到期。
资金面方面，8月26日银行间市场资金面相对均衡，隔夜和七天回购加权利率也变动不大。央行预期持续向市场输送流动性至月末，加上上周五的国库现金定存招投标和随后的财政投放，跨月前整体资金供给无虞。月底前隔夜资金价格预期维持稳定，不过目前跨月资金需求依旧旺盛，七天回购利率下行空间暂有限。
利率债跟踪
(1）一级市场：上周一级市场发行84只利率债，实际发行总额4632亿元，债券量与前周相比有所缩量。
(2）本期银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.91bp。其中，0.5年期品种上涨12.23bp，1年期品种上涨5.53bp，10年期品种上涨1.78bp。本期国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨2.57bp。其中，1年期品种上涨1.01bp，3年期品种上涨1.1bp，10年期品种上涨2.73bp。
信用债跟踪
(1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1884亿元，发行量与前周相比有所缩量。
(2）二级市场：本期各信用级别短融收益率全部上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨11.53bp，AA+级整体上涨11.53bp，AA-级整体上涨11.53bp。本期各信用级别中票收益率多数上涨，其中5年期AAA级中票上涨6.68bp，4年期AA+级中票上涨3.68bp，2年期AA级中票下跌0.61bp。本期各级别企业债收益率不同期限全部上涨；具体品种而言，1年期AAA级上涨2.48bp，3年期AA+级上涨1.23bp，15年期AA级上涨2.73bp。
数据来源：wind，2021/08/29
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