股市：市场仍处震荡区间，分化行情延续
上周上证综指、深证成指、创业板指分别上涨下跌0.39%、1.06%和4.00%，创业板指跌幅较大。分板块来看，农林牧渔、食品饮料、建筑材料涨幅较大，分别涨6.56%、3.76%和2.37%。电气设备、有色金属、钢铁跌幅较大，分别下跌7.37%、5.13%和3.99%。
上周农林牧渔板块领涨，饲料、养殖业和动物保健细分领域表现优异。食品饮料板块中，贵州茅台等涨幅较大，食品饮料板块的部分品种在涨价的预期下，持续较好的表现；建筑建材板块近期在地产政策改善的预期下表现较好。跌幅较多的电气设备板块，龙头宁德时代上周大幅下跌11.42%，在今年持续优异表现下，近期迎来调整；有色金属上周跌幅较大，也源于锂相关公司等较大幅度的回调。
展望后市，预计市场仍将处于震荡区间，继续延续分化行情，警惕机构持仓集中且涨幅过大、估值处于高位的板块。后续市场风格会趋于均衡，板块间的估值差有望缩窄。建议关注景气度较高的半导体、新能源、军工等板块，近期回调带来较好的布局机会；同时关注有涨价逻辑的部分消费品板块。短期还建议关注今年调整较多、估值不高，且近期有政策面改善预期的地产产业链、券商等板块的反弹机会。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A -1.03%、上证综指 -0.39%、深证成指 -1.06%、沪深300 -0.67%、创业板指–4.00%、中小板指 +0.04%、上证50 +0.35%、中证500 -0.49%、中证1000 -1.49%。
申万行业指数涨跌幅情况：
申万一级行业表现最好的三个板块为农林牧渔、食品饮料、建筑材料，涨幅分别为6.56%、3.76%和2.37%，而电气设备、有色金属、钢铁跌幅较大。
债市：跨年资金面较为宽松，利率债收益率预期小幅下行
跨年资金面较为宽松，利率债收益率预期小幅下行。上周债市整体走强，10年期国债收益率从2.85%下行至2.82%，1年期国债收益率从2.36%下行至2.34%。上周央行公开市场共有500亿元逆回购到期，累计进行了1000亿元逆回购操作，实现净投放500亿元，政策态度以维持年末流动性平稳为主。20日公布了12月LPR，其中1年期LPR下调5bp，5年期LPR维持不变，在宽信用的同时贯彻了房住不炒的基调，对债市影响中性偏空。价格方面，处于高位的大宗商品价格可能给未来通胀情况造成一定压力。
11月以来，国有银行和股份制银行的汇票转贴现利率持续下降，创2018年来最低。截止12月24日，1月期国股银票转贴现利率从11月初的2.08%下降至0.01%，6月期转贴现利率从2.19%下降至0.59%，均为近年新低。结合市场观点来看，一方面可能表明企业信贷需求弱，另一方面银行在年末贷款意愿不足，更多采用票据替代贷款投放，为明年保留信贷项目，借助票据融资冲量的需求远超往年。总体而言反映基本面偏弱、银行贷款投放有限，对债市影响偏多。
关注个别地区财政压力，房地产行业贷款边际放松。23日黑龙江省鹤岗市发布通知，取消公开招聘基层工作人员。从往年招聘公告来看，此类岗位税前月薪3千左右，取消招聘表明当地财政已经进入高度紧张状态，需关注这一现象是否会出现在经济人口状况相似的其他区域。房地产方面，近期央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，进一步鼓励银行支持优质房地产企业兼并收购出现风险和经营困难的大型房企的优质项目。本周贝壳研究院发布了12月首套房贷利率，根据对103个城市的监测，12月首套房贷利率为5.64%，较上月下降5bp，已连续三个月下行。当前地产债政策底部已经出现，但随着2022上半年房企债务的到期高峰临近，民营房企的流动性预计持续承压，未来地产债仍有调整的可能。
关注成交活跃度高的区域城投债，以及由事件驱动的弱资质城投信用恢复情况。上周城投债市场整体表现持平。分省来看，公募债中，AAA评级江苏、广东成交笔数在95笔及以上，其余成交较活跃的省市还有浙江、上海、江西、山东、天津、北京、安徽、湖北和四川等，其中仅山东、浙江收益率下行；AA+评级江苏、浙江和安徽成交活跃度居前，仅江苏收益率下行；AA及以下江苏有所上行。此外，甘肃兰州召开化解兰州建投公司债务问题金融机构通气会，会上宣布包括组建“新兰投”公司推动政府融资平台整合、加速可开发土地资产和经营性项目的注入等一系列积极化债方案，参会的各家银行、金融机构共同签订《金融机构一致行动人倡议书》。受该事件影响，上周兰州城投债迎来较大幅度的估值修复，持续关注政策利好对弱资质城投的信用预期改善。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）货币市场：12月24日，R001加权平均利率为1.8793%，较前周跌1.97个基点；R007加权平均利率为2.0732%，较前周跌22.32个基点；R014加权平均利率为3.7819%，较前周涨150.95个基点；R1M加权平均利率为3.1277%，较前周涨9.42个基点。
shibor隔夜为1.84%，较前周跌2.2个基点；shibor1周为1.943%，较前周跌20.8个基点；shibor2周为3.288%，较前周涨111.1个基点；shibor3月为2.5%，较前周涨0.8个基点。
（2）资金面：上周央行公开市场共有500亿元逆回购到期，累计进行了1000亿元逆回购操作，实现净投放500亿元。
本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元；此外本周三还有700亿元国库现金定存到期。资金结构分化局面依然存在，不过随着年底财政投放陆续增多，且本周央行可能会加大公开市场操作力度助力机构跨年，市场情绪稳定，平稳跨年问题不大。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行18只利率债，实际发行总额1657亿元，债券量与前周相比有所缩量。
（2）二级市场：上周银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌1.22bp。其中，0.5年期品种上涨1.48bp，1年期品种上涨1.77bp，10年期品种下跌3.09bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1284亿元，发行量与前周相比有所缩量。
（2）二级市场：上周各信用级别短融收益率全部上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨12.66bp，AA+级整体上涨14.9bp，AA-级整体上涨13.65bp。上周各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票上涨0.2bp，4年期AA+级中票下跌1.44bp，2年期AA级中票上涨2.57bp。上周各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级上涨6.99bp，3年期AA+级下跌1.09bp，15年期AA级下跌0.63bp。
数据来源：wind，2021/12/26
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