股市：市场主线切换频繁，关注短期调整
上周市场窄幅震荡，上证指数，沪深300，创业板指表现分化涨跌幅分别为-1.57%，-1.35%，0.06%。从行业指数来看，上周农林牧渔、电子、通信、传媒和国防军工等行业表现相对较好，涨幅分别为4.67%、4.37%、4.00%和3.44%；相反的休闲服务、钢铁、化工和采掘等行业表现靠后，跌幅为10.37%、7.14%、5.54%和5.11%。
从板块看，上周美联储Taper如期落地，态度温和，确定启动QE逐步退出。11月经济下行压力仍然较大，流动性宽松的预期却又有所收敛，叠加元宇宙概念火热，TMT相关的成长赛道表现靠前。相反的，短期政府对于经济刺激政策还未出台，市场对于PPI见顶的预期逐步明确，以钢铁、煤炭化工为主的上游周期股出现明显回调。
市场主线切换频繁，但从成长新能源核心赛道继续领跑，叠加涨价带来的通胀预期抬升下消费板块阶段性反弹。短期看，随着经济压力的加大，流动性宽松预期将形成对成长板块的支撑，消费板块可能会在通胀预期提升下有望迎来阶段性表现。中期维度看，新能源成长板块依然是市场配置主线，但短期热度可能由于前期涨幅较大和估值高位而有所降温。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A +0.61%、上证综指 -1.57%、深证成指 +0.08%、沪深300 -1.35%、创业板指 0.06%、中小100 0.55%、上证50 -2.01%、中证500 -0.44%、中证1000 -0.49%。
申万行业指数涨跌幅情况：
申万一级行业表现最好的三个板块为农林牧渔、电子、通信，涨幅分别为4.67%、4.37%和4.00%；而休闲服务、钢铁、化工跌幅靠前。
债市：债市短期来看维持震荡的概率较大
债市短期来看维持震荡的概率较大。上周债市表现温和，10年期国债收益率从2.97%下行至2.89%。上周央行公开市场累计有10000亿元逆回购到期，而央行进行了2200亿元逆回购操作，公开市场净回笼7800亿元。从近年同期情况来看，央行在2018、2019年的11月初均为零投放，以实现对10月末短期资金投放的回笼，因而上周的2200亿元逆回购投放表明了央行维持流动性平稳的政策态度。价格方面，处于高位的大宗商品价格可能给未来通胀情况造成较大压力，此外，专项债和地方债的发行可能在11月给市场流动性造成一定压力。当前整体市场情绪偏中性，债市收益率预期维持震荡。
关注美联储Taper落地和加息预期的变化。11月4日凌晨，美联储发布11月利率决议，维持联邦基金目标利率0%-0.25%不变；美联储将于11月启动缩减购债，每月资产购买规模减少150亿美元，至2022年年中完成全部缩减购债计划，整体上符合9月指引和市场预期。加息方面，鲍威尔认为明年供给瓶颈将得到缓解，通胀将在明年下半年回落，因此现在还不足以公开讨论加息。市场观点认为，出于对当前美国经济复苏放缓、民主党明年中期选举的考虑，加息时点可能在明年末前后。受Taper落地、加息预期未提前的影响，10年美债收益率上周突破1.5%下行至1.45%。
房企负面消息频出，地产债调整压力持续。根据上周的公开消息，佳兆业发行的127亿元理财产品中，有3亿元在近期出现兑付逾期，引发投资者维权；5日，市场谣传世茂集团与陆家嘴信托协商延期，导致世茂遭遇股债双杀，随后世茂辟谣称并无到期，并表示明年有2000亿的销售回款、按揭与开发贷已经有所放松。当前房地产融资端有边际放松，但销售端仍然承压，高负债民企在当前环境下难以摆脱自身困境。行业下行周期可能尚未结束，地产债调整压力预计仍将持续。
综上所述：利率债方面，短期来看央行保持呵护流动性平稳的态度，与此同时，临近年终地方政府债发行迎来高峰，目前债券市场多空交织，债市呈现震荡行情的概率较大；信用债方面，恒大集团风险事件的冲击还未结束，房地产市场销售受到影响，同时加剧了市场对于高杠杆房地产企业的担忧。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）货币市场：R001加权平均利率为1.9305%，较前周跌33.51个基点；R007加权平均利率为2.1605%，较前周跌26.44个基点；R014加权平均利率为2.249%，较前周跌15.28个基点；R1M加权平均利率为2.3879%，较前周跌11.62个基点。
shibor隔夜为1.887%，较前周跌25.5个基点；shibor1周为2.129%，较前周跌17个基点；shibor2周为2.213%，较前周跌20.1个基点；shibor3月为2.451%，较前周涨0.2个基点。
（2）资金面：上周央行公开市场累计有10000亿元逆回购到期，而央行共进行了2200亿元逆回购操作，因此上周央行公开市场净回笼7800亿元。
本周央行公开市场将有2200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、500亿元、500亿元、1000亿元。11月份以来，央行连续5个工作日开展7天逆回购操作。11月1日及11月2日，央行分别开展100亿元逆回购操作。自11月3日开始则放量操作，11月3日及11月4日的逆回购操作金额均为500亿元，11月5日进一步增量至1000亿元。操作利率均维持2.2%不变。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行30只利率债，实际发行总额3588亿元，债券量与前周相比有所缩量。
（2）二级市场：上周银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均跌5.61bp。其中，0.5年期品种下跌5.06bp，1年期品种下跌2.48bp，10年期品种下跌8.21bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1674亿元，发行量与前周相比有所缩量。
（2）二级市场：上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌2.04bp，AA+级整体下跌2.04bp，AA-级整体下跌3.79bp。上周各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌11.39bp，4年期AA+级中票下跌11.13bp，2年期AA级中票下跌8.65bp。上周各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级上涨0.11bp，3年期AA+级下跌9.24bp，15年期AA级下跌5.31bp。
数据来源：wind，2021/11/07
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