股市：结构分化持续，基建预期增强
上周市场各大指数涨跌互现，上证综指下跌0.98%、深证成指下跌0.29%、创业板指上涨2.00%，中小板指上涨0.41%，科创50上涨2.05%。分板块看，电气设备、综合、国防军工涨幅居前，涨幅分别为7.05%、3.03%和2.45%；房地产、采掘、建筑材料跌幅居前，跌幅分别为8.1%、6.96%和6.09%。
从板块看，电气设备表现最为突出。近日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，新能源板块利好政策不断出台，继续推动相关板块上行。反观地产及其产业链，在部分地区开展房地产税改革试点工作的背景下，地产、建筑材料和家电等板块出现较大调整。此外，国家发改委、市场监管总局等部门采取多项措施进一步促进煤炭保供稳价，使得前期以煤炭、钢铁为代表的顺周期涨价板块整体承压。
展望后市，在公司三季报披露完毕后，市场会迎来较长的业绩真空期，高景气度的行业会持续受到青睐。新能源板块依然值得重视，上游原材料价格上行和下游旺盛的需求印证了行业的高景气度不断持续。建议关注新能源、大制造、高科技等板块的长期投资价值。同时，需要关注估值相对较低的大金融板块的反弹机会以及经历了大幅调整后的大消费行业的中长期机会。
上周权益市场表现
上周各大股指涨跌幅情况：
万得全A -0.52%、上证综指 -0.98%、深证成指 -0.29%、沪深300 -1.03%、创业板指 +2.00%、中小板指 +0.41%、上证50 -1.53%、中证500 -0.05%、中证1000 -0.71%。
申万行业指数涨跌幅情况：
申万一级行业表现最好的三个板块为电气设备、综合、国防军工，分别上涨7.05%、3.03%、2.45%；房地产、采掘、建筑材料跌幅居前，分别下跌8.10%、6.96%、6.09%。
债市：多空交织，债市呈现震荡行情的概率较大
多空因素交织，收益率预计维持震荡。10月31日公布了官方PMI数据，中国10月官方制造业PMI49.2，前值49.6；非制造业PMI52.4，前值53.2；行业方面，21个行业中12个行业低于50%临界点；从PMI来看，受电力供应紧张、原材料价格上涨等因素影响，10月经济呈现供需走弱的局面。10月25日起，央行将每日逆回购量提升至2000 亿元，上周累计进行了10000亿元逆回购，净投放6800亿元，主要为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素带来的影响，表现出央行坚决呵护流动性平稳的政策态度。价格方面，持续高涨的大宗商品价格可能给未来通胀情况造成较大压力，此外，专项债和地方债的发行可能在11月给市场流动性造成一定压力。当前整体市场情绪偏中性，债市收益率预期维持震荡。
关注近期国内双碳政策的密集出台。10月24日，中共中央、国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，围绕“十四五”时期以及2030年前、2060年前两个重要时间节点，提出了构建低碳循环经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源比重、降低碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等目标；文件多次提及发展风能、光伏和储能。10月26日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，设立“十四五”、 “十五五”两个期间的碳达峰目标，非化石能源消费比重从目前的不足16%未来分别提升至20%与25%；能源方面，以推进煤炭消费的替代和转型作为现阶段的首要任务。近期双碳的长期规划密集发布，表明碳达峰碳中和将是我国未来发展的长期主题。
房企违约危机蔓延，地产债调整压力持续。26日，当代置业公告称到期的2.5亿美元境外债券无法兑付；29日，阳光城在债券持有人会议上要求对今年11月8日到期、余额12.7亿的ABS（20阳光优）展期一年，不提供增信措施，而持有人会议并未通过这一方案。当前房地产融资端有边际放松，但销售端仍然承压，高负债民企在当前环境下难以摆脱自身困境。行业下行周期可能尚未结束，地产债调整压力预计仍将持续。
综上所述：利率债市场方面，短期来看央行对于流动性的呵护态度坚决，同时大宗商品价格持续处于高位，从长期来看抑制了债市收益率进一步下行的动力，目前债券市场多空交织，债市呈现震荡行情的概率较大；信用债方面：恒大集团风险事件的冲击还未结束，阳光城又爆出风险舆情，房地产市场销售受到影响，同时加剧了市场对于高杠杆房地产企业的担忧。
上周债券市场表现
流动性跟踪
（1）货币市场：R001加权平均利率为2.2656%，较前周涨56.66个基点；R007加权平均利率为2.4249%，较前周涨39.03个基点；R014加权平均利率为2.4018%，较前周跌6.35个基点；R1M加权平均利率为2.5041%，较前周跌20.5个基点。
shibor隔夜为2.142%，较前周涨47个基点；shibor1周为2.299%，较前周涨24.3个基点；shibor2周为2.414%，较前周跌2个基点；shibor3月为2.449%，较前周涨1.5个基点。
（2）资金面：央行公告称，为维护月末流动性平稳，10月29日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。上周央行公开市场共有3200亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，上周央行累计进行了10000亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作，因此上周全口径净投放6800亿元。
资金面方面，10月28日银行间市场主要回购利率窄幅波动，隔夜利率微涨但仍维持在2%下方。央行大额逆回购投放下，缴税高峰、政府债发行因素得到对冲，资金面整体仍属平衡局面，随着月末财政投放，预计未来资金面将维持平衡。
利率债跟踪
（1）一级市场：上周一级市场发行173只利率债，实际发行总额6609亿元，债券量与前周相比大致持平。
（2）二级市场：上周银行间国债收益率不同期限多数下跌，各期限品种平均涨0.56bp。其中，0.5年期品种上涨8.97bp，1年期品种下跌3.75bp，10年期品种下跌2.21bp。
信用债跟踪
（1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行2479亿元，发行量与前周相比大致持平。
（2）二级市场：上周各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌0.39bp，AA+级整体下跌2.4bp，AA-级整体下跌1.77bp。上周各信用级别中票收益率全部下跌，其中5年期AAA级中票下跌8.96bp，4年期AA+级中票下跌8.48bp，2年期AA级中票下跌9.02bp。上周各级别企业债收益率不同期限全部下跌；具体品种而言，1年期AAA级下跌4.65bp，3年期AA+级下跌7.85bp，15年期AA级下跌5.62bp。
数据来源：wind，2021/10/31
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