【本期基金经理】
刘荟：西部利得公募投资部副总经理，有8年证券研究经验和4年公募基金投资管理经验，长期研究消费和科技领域，熟悉行业轮动与择时。刘荟在2014年加入西部利得基金，现管理基金5只，分别为：西部利得新动向混合、西部利得景程混合、西部利得策略优选混合、西部利得个股精选股票、西部利得事件驱动股票。
【正文】
过去大部分基金产品的投资策略往往在一定风险敞口下去追求收益的最大化，但目前投资者理财观念不断发展，尤其是高净值客户投资数额的不断提高，使其对风险波动的敏感度也大幅增加。因此，过去基金产品的风险敞口可能已无法满足这部分投资者的需求。
于是，近年来一些创新的基金开始在绝对收益策略领域精耕细作，通过建立一定的基准收益，然后在此基础上实现风险最小化，既有效控制回撤，又减轻了投资者在市场低迷阶段的焦虑。在该领域，西部利得公募投资部副总经理刘荟有着较丰富的经验，在她看来，“做绝对收益的基金经理得更像一个猎人，力争在为数不多的机会中一击命中。”
预估2020年的权益收益率并不悲观
在有着十多年从业经验的刘荟看来，市场放量往往见顶，而缩量往往见底。因此，2020年年初整个市场的暂时恐慌，有很大的可能隐藏着各类机会，比如价值板块的估值性价比以及科技板块的长期成长性更是值得关注。
《今日财富》：您怎么看待2020年的市场?
刘荟：2019年国内经济小幅下行，货币政策较为宽松，降准、减税降费等相关政策相继落地，推动一季度社会融资规模大幅增长。同时中美贸易谈判第一阶段协议的达成，也有利于投资者信心的恢复。虽然2020年的市场短期受到了疫情的影响，但从历史经验看，对股市难以形成中长期趋势性影响。我们考虑到国家逆周期调节的背景下，财政政策、货币政策有望继续宽松，将有利于疫情过后的经济修复，同时也有利于权益类资产的估值提升。因此，我们对2020年全年的权益收益率并不悲观，将重点关注价值板块的估值性价比以及科技板块的长期成长性。
《今日财富》：请简单介绍一下您的新基金产品。
刘荟：西部利得新享混合为混合型基金，以绝对收益为运作理念，在力求严格控制风险和保持资产高流动性的前提下，努力实现基金资产的长期稳健增值。
因为是混合型基金，因此产品的业绩比较基准是“沪深 300 指数收益率*30%+中债综合全价指数收益率*70%”。基金的风险等级为R3，简而言之，适合有相应风险承担能力，希望长期获得超越市场平均回报的投资者。
《今日财富》：对于绝对收益导向，您能否谈谈投资逻辑?
刘荟：我们秉持的绝对收益策略有三个方面的逻辑。一是债券积累安全垫，二是股票择时，力争在市场上升阶段增厚收益，三是通过科创板打新实现收益增强。
用西部利得新享混合为例，我们通过3个方面来力争实现绝对收益回报。
首先，我们用债券的收益来积累产品的安全垫。债券底仓配置采取低风险、稳健风格并具有良好流动性的配置策略，精选中高评级券争取增厚组合收益。国内市场的“股债跷跷板”效应往往比较明显，因此通过两种资产间的切换配置可以实现大类资产的轮动。
随后，我们追求股票的绝对收益目标。股票配置比例设置为0%-50%，灵活的仓位选择使绝对收益成为可能。比如行业龙头稳健选股，我们按照上市公司盈利能力与PB、PE的估值比较，选取安全边际较高的投资品种。同时，我们还应用了一些择时，通过择时决定参与时点，力争提高收益并控制回撤。
最后，我们还积极参与各类打新带来的增强收益，比如科创板打新。
机会不多，但力求一击命中
刘荟风趣地将做绝对收益的基金经理比作一个猎人，因为市场留给他们“开枪”的机会其实并不多，因此更要求“一击命中”。
《今日财富》：在绝对收益的框架中，产品将如何防范风险?
刘荟：我们的绝对收益策略主要是对仓位的有效把控。在产品成立早期，债券收益积累的安全垫相对比较薄，因此我们参与股票市场的比例也相对较小。如果收益的安全垫比例不断提高，后期参与股票市场的比例也会逐渐提高。
同时，我们对于回撤风险的控制主要是在市场下跌的过程中尽量控制仓位，毕竟“没有买卖就没有伤害”。
《今日财富》：哪些“坑”是实现绝对收益必须要提防的?
刘荟：投资者要耐得住寂寞，守得住繁华，在下跌的拐点敢于加仓，在上涨的拐点时不贪婪，这些虽然大道至简，但往往却是需要克服的人性最大弱点。因此，追求绝对收益的权益基金经理更像一个猎人，可以给你开枪的机会并不多，但开枪就力求一击命中。
《今日财富》：您怎么思考产品的规模容量问题?
刘荟：我们需要在市场回撤的过程中降低仓位，基金和长期持有的价值投资者相比，会有一些换手的要求，因此在交易容量和冲击成本的综合考虑下，我们认为20亿元以内的规模是一个比较合适的容量。
《今日财富》：您认为一个好的基金经理最好具备哪些品质?同时，最好应该避免或去除哪些弱点?
刘荟：我心目中好的基金经理一定是对历史有比较深入的了解，深知社会发展的规律。同时，基金经理还应该了解生产力发展的方向，可以对未来的技术路线演变有较清晰的预判，争取从众多的上市公司中筛选出优秀的企业管理者。
此外，每日在市场中博弈的基金经理还应该对人性有较深的了解，做到在市场恐惧时贪婪，在市场贪婪时恐惧，才有希望获得超额收益。我一直认为逆向投资是可贵的品质，同时克服从众的羊群效应十分关键。
投资是时间的朋友
时间是投机者的敌人，但的确是投资者的朋友。“投资要耐得住寂寞，守得住繁华。”对此，刘荟的见解就是投资是难得的越老越能理解精髓，越能从容驾驭的行业。
《今日财富》：是否想过，如果您不做基金经理，会在什么领域?
刘荟：我一直认为投资是难得的越老越能理解精髓，越能从容驾驭的行业，大家熟知的巴菲特和芒格，老人家们都年过九十岁，但在投资领域可以说依然神采奕奕，因此我估计投资将会是我一生的事业。
《今日财富》：您在这个阶段，可能什么事想多做一些，又有什么事想少做一些?
刘荟：目前我还处在一个需要不断自我充实的阶段，我更想多做一些对社会历史演进规律的阅读与学习，可以对行业、产业而至整个社会的未来发展有一个更前瞻的了解与总结。同时，这些年的投资工作也更让我感觉可以去少做一些随波逐流的事。
《今日财富》：对于职业生涯的未来，您希望通过努力达到一个什么程度?
刘荟：基金经理的最大愿望就是帮助投资者盈利，为他们的财富梦想插上更强大的翅膀，但这个梦想是需要年复一年的实践才能实现的。“在市场最差的环境下，依然可以帮投资者实现正收益”就是我最想做的事。
《今日财富》：您能否给读者们推荐几本有帮助的投资书?
刘荟：我平时看的投资书范围比较广。总体来说，如果投资者希望加深对宏观经济规律的理解，那么我推荐瑞·达利欧的《债务危机》。
如果投资者对投资心理有兴趣，可以看看霍华德·马克思的《投资最重要的事》。
如果投资者准备研究不同类型上市公司，那么推荐彼得·林奇的《彼得·林奇的成功投资》。
最后，不少投资者如果想学习择时交易，不妨看看维克托·斯波朗迪的《专业投资原理》。
【投资心得金句】
（1）投资的本质是社会资源再分配，资本投向更具生产力的优秀企业，从而生产社会需求更大的产品，最终实现帕累托改进。
（2）一个好的金融产品主要为投资者去平衡三个方向的投资需求，即更高的收益、更低的风险、更好的流动性。
（3）买入是科学，卖出则是哲学。
（4）投资要耐得住寂寞，守得住繁华。
【基金公司小贴士】
西部利得基金成立于2010年7月，是市场第60家获批成立的公募基金。自成立以来西部利得基金逐步成长，在“绝对收益”领域采取稳步推进策略，在“固收+”策略基础上，逐渐完善公司产品线布局。目前，公司已发行货币型、债券型、混合型、指数型、股票型等多种类型的基金产品37只。2019年末公司管理公募规模419亿元，根据银河证券规模数据排名西部利得公募规模排名居行业55名（55/140）。
【风险提示】：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
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