纽银策略优选股票型证券投资基金报告期内基金投资策略和运作分析
上半年，A股市场总体呈现震荡的格局，一季度经历了大盘股的估值修复与回落，二季度中小市值公司在业绩风险释放后，又反映出市场对成长性的重新追逐。 随着PMI降至2009年3月以来新低和CPI的高企，我们看到经济增速的回落、流动性释放过后产生的控制通胀的压力，同时美国经济的疲软与欧债危机也平添了外部不确定性，中国经济正在承受调整的阵痛。下半年，随着翘尾因素影响下降及输入型通胀压力缓解，我们判断CPI将趋于平稳，实体经济在去库存之后也会面临新的补库存周期。然而，去判断通胀的顶点、经济增长的底部以及货币政策放松已显得并不重要，因为经济在未来较长一段时间都将经历转型与调整的周期。尽管期待着保障房的加快建设、产业的加速升级以及新兴产业的崛起带来经济体结构与重心的调整，然而经济有其自身规律，产业的变迁也并非一蹴而就，而是一个循序渐进的过程。 因此，我们需要更多的耐心。需要寻找经济的结构性源动力，人口结构的变化与企业生存压力下催生的劳动效率的提升、成本压力下新材料的应用与资源的循环利用、新生科技的需求与应用等等都是市场化的选择。同时，我们也需要更苛刻地审视企业的真实盈利能力，寻找那些市场选择下、通过自身的核心竞争能力突现出来的企业。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着PMI降至2009年3月以来新低和CPI的高企，我们看到经济增速的回落、流动性释放过后产生的控制通胀的压力，同时美国经济的疲软与欧债危机也平添了外部不确定性，中国经济正在承受调整的阵痛。下半年，随着翘尾因素影响下降及输入型通胀压力缓解，我们判断CPI将趋于平稳，实体经济在去库存之后也会面临新的补库存周期。