今天要介绍的是一个技术壁垒很高又长坡厚雪的板块——航空发动机。。经过近70年的发展历程，国产航空发动机从仿制、改进改型到独立设计制造，取得了长足的进步。行业的快速发展吸引了资本市场积极关注。
航空发动机产业链
航空发动机产业链比较长，主要由以下环节构成：研发设计、原材料毛坯制造、零部件加工制造、整机制造交付、运营维护等。
招商证券报告显示， 航空发动机的价值量占整个飞机价值的20-30%，在发动机全寿命周期中，研发、采购、维护的价值量占比分别为10%、40%、50%左右。制造航空发动机的原材料主要有钛合金、高温合金，钛合金主要用在发动机冷端部件，高温合金主要用在热端部件及压气机后面级温度较高的部分。按原材料价值拆分来看，钛合金和高温合金占比分别在30%和35%左右，其他原材料包括铝合金、钢等占比在35%左右。
在这整个发动机的生命周期中，使用维护阶段的费用占比是最高的。该阶段又分为更新零部件、维修服务两部分，是一个长期的过程，这也是为什么说这个板块是长坡厚雪的原因之一。
行业的成长逻辑
新机列装带来需求增长，这是行业成长逻辑之一。目前我国军机已经处于世界一流水平，但总体列装数量和代际更替都与军事强国有着不小的差距，存在装备总量少，各机型发展不均的问题。未来我国军机市场的空间可能将不只是规模性的，结构性的升级也在同步推进；
国产替代，是另一个成长逻辑。我国重要领域的国产替代是近几年旗帜鲜明的一个方向，航空发动机作为军贸进口最大品类，随着我国技术的发展，同样存在进口替代空间；除了国产替代，部分产品有望实现军贸出口，抢占海外市场份额。
存量更新是第三个成长逻辑。航空发动机是具备消耗属性，在飞机使用周期中，需要更换发动机和维修发动机。尤其是在练兵备战、实战化训练的频次增加时，发动机的损耗和更换需求将更大，为航空发动机板块提供了持续需求。前面提到过，发动机的生命周期中，使用维护阶段的费用占比是最高的。因此，存量军机也为整个板块带来了贡献。
航空发动机的产业链很长，那如何聚焦到值得重点关注的部分呢？
除了来自行业的增长之外，还需要具备自身增量逻辑，比如上游国产替代+产能释放+成本存在改善可能的高温合金、有新型号批产放量逻辑或者格局稳定竞争壁垒高的零部件、主机等环节。
以上就是本期航空发动机的话题分享，家简单总结，军机市场新机列装需求大，其次是部分产品有望国产替代和出口海外，最后是存量军机的维护，这些都为航空发动机板块带来了成长的机会。
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