“最终消灭你的，往往不是你的对手”，在以风险控制和审慎经营为特点的传统金融行业，快速变化的市场以及竞争格局，“新玩家”们也正在给金融机构和从业者带来过往罕见的冲击。
格局：银行理财子公司的入场
传统上，公募基金公司、信托公司、资产管理公司以及关联的银行、证券、保险等机构都是资产管理行业的专业玩家与参与者。
《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（业界统称资管新规）的颁布，以及《商业银行理财业务监督管理办法》和《商业银行理财子公司管理办法》的连续出台，以工行、中行、建行、农行等四大行为代表的一大批商业银行纷纷筹建成立或申请筹建自身的理财子公司。携带银行系的巨量客户资源和渠道优势，银行理财子公司正式成为继公募基金、信托公司、券商资管公司等之后的“巨头”新进入者。
监管部门出台新规的核心目标是更好地规范资管行业的发展，限制行业的系统性风险蔓延和违规操作，避免巨量的理财资金以“影子银行”的名义，通过表外资金的形式逃避了监管部门的监控和管理。
新规发布之前，银行是公募基金等机构的重要产品销售渠道，双方是业务上下游合作关系。新规之下的银行理财子公司，以独立的主体身份运营理财业务，可以自行募集资金并以资管产品的方式并向客户销售。这对于公募基金、保险资管、证券资管等原来的银行合作机构来说，其资管行业渠道、客户和市场都受到了更强的竞争冲击。
颠覆：行业背后的新势力
过去十年，信息技术、互联网模式和人工智能带来的智能投顾和金融科技正在对资管行业的模式和竞争格局带来新的冲击。传统投资顾问服务同信息科技、大数据和人工智能结合，使得传统的基金和投资顾问服务能够实现更加高效和智能化的管理操作，从而在降低整体成本的同时为客户和经营机构带来更多的收益价值。
智能投顾和资管行业相关的金融科技一经诞生便得到快速的发展，至2019年，美国以贝莱德公司为代表的独立智能投顾平台管理的总资产已经达到7497亿美元，年复合增长率达到18.7%，预计到2023年资产规模将达到1.5万亿美元，服务客户将达到1400万人，行业渗透率预计为4.1%。而广义上使用智能投顾相关金融科技的资管机构和业务规模则更数倍于此。
2020年，突如其来的新冠肺炎疫情推动了在线办公、在线教育和在线理财等市场的发展。与2004年非典疫情催生了中国的电子商务和在线购物如出一辙，疫情期间，全民理财和在线理财也将成为资管行业营销模式的颠覆性变化。随着在线理财的系统、流程、制度、管理的持续完善，随着新营销模式的普及和优化，在线理财行业可能会迎来革命性的改变。
未来：客户价值唯上
在市场监管和技术升级的两大驱动力作用下，中国资产管理行业呈现出两类竞争格局的变化：在持牌许可的体系管理下，银行理财子公司以自身资源和渠道优势为特色展开竞争；在技术驱动下，雪球、同花顺、蚂蚁财富、京东智投等一批“墙外的竞争者”从技术和商业模式的角度对现有行业格局施加影响，成为新进的竞争者。而一批传统的金融机构也开始依靠技术赋能和人工智能，组建新的平台参与竞争，如平安一账通、广发贝塔牛和嘉实基金金贝塔等。
除开渠道和技术的新竞争，来自境外的巨头依靠完善的管理制度、先进的投资风控体系、强大的创新能力以及国际品牌口碑，也开始分抢市场蛋糕。贝莱德和路博迈已向证监会提交了公募基金管理公司设立资格申请，摩根大通旗下摩根资管宣布将通过收购使得其在上投摩根持股增至100%控股。它们给中国的资管行业带来“鲇鱼效应”，倒逼行业生态和竞争格局重塑，本土机构必须在国际化的标准下展开竞争。
中国资管行业的传统参与者——公募基金等机构应该如何才能应对这个呈现大变局的市场？
正如前十年零售、物流等传统行业的变化趋势一样，当行业的渠道壁垒和客户资源格局被打破，竞争的核心便越来越聚焦于客户体验和客户价值。谁能够更好地服务客户，给客户提供更多的价值，谁就能以更大概率在竞争中胜出。
技术赋能给资管行业未来带来的平台化趋势有两种倾向：一方面规模效应越来越明显，在体量和积累上的强者优势会进一步扩大；另一方面给客户提供的产品和服务也呈现越来越多的碎片化和定制化，更多的细分市场份额会不断被发掘。对于传统资产管理行业机构来说，找到自己原来的优势和差异化竞争定位，利用技术和平台赋能消除业务壁垒，直面客户并给客户提供更好的体验和更多价值，是未来的竞争趋势。新规之下无论是新进入者、颠覆者还是原有的从业者，大家都站在同一起跑线之上。
本文原载于第22期《管理视野》
作者简介：
贺燕萍女士，现任西部利得基金管理有限公司总经理。拥有近22年证券从业经验，是国内第一批从事证券研究培训和机构业务销售的专业人员，亲历和参与了中国证券行业分析师和证券销售交易领域从无到有、逐步发展成熟的过程。曾在华夏证券、中信建投、光大证券、国泰基金等知名机构任职，熟悉证券、基金、信托、保险、QFII、资产管理等各类机构业务，具有证券领域销售、研究和投资的丰富实战经验。曾获全国金融五一劳动奖章等诸多殊荣。
